回顧2016熔斷災難：先知先覺者的警告沒有引起重視

　　作者李幾招，原國家體改委的工作人員，每年出版《中國股市發展報告》，今年的報告正在編輯整理中

　　2016年股民最記憶猶新的就是熔斷機制，連我們小區的大媽都知道什麼是熔斷機制了。

　　2016年1月1日，全球迎來了新的一年，世界股市開盤第一周，中國股市創造了驚人的奇迹，即：股市單日交易時間最短就收盤，可以申請吉尼斯記錄了。

　　

　　1-4滬指圖熔斷機制

　　2015年9月6 日22點，中國證監會負責人以答新華社記者問的形式發表談話。其中第一次提到「研究制定實施指數熔斷機制方案」。2015年9月7日晚間，滬深兩所和中國金融期貨交易所發布《關於就指數熔斷相關規定公開徵求意見的通知》，2015年9月7日，股市在「熔斷機制徵求意見」的消息利空下，當天滬指暴跌2.52%，收盤價為3080.42點。

　　當晚，股民就議論紛紛說，得病亂求醫，股市收盤停十幾個小時夠冷靜吧，第二天、第三天還是跌停，有用嗎？熔斷只能延緩下跌的速度，並不能改變下跌的趨勢！保險絲不可能讓電路正常輸電，保險絲只能保護電線和電器不被燒壞，本來就有10%漲跌幅，新股上市就是有熔斷，還不是一樣暴炒，真想穩定股市，關鍵是上市公司質量。

　　（註：可惜網上這些神人先知先覺的分析沒有人理睬，最後是不撞南牆不回頭，撞了南牆才回頭。哎，股民為此損失慘重……）

　　2015年12月4日，經中國證監會同意，上交所、深交所、中金所正式發布指數熔斷相關規定，滬深兩所和中金所的有關交易規則都增加了熔斷機制的規定並將於2016年1月1日起正式實施。

　　

　　1-7熔斷機制

　　2015年12月4日，證監會新聞發言人鄧舸表示，引入指數熔斷機制，為市場在大幅波動時提供「冷靜期」，有助於市場穩定，維護市場秩序，保護投資者權益，促進資本市場的長期穩定健康發展。……指數熔斷機制對於我國市場是一項新的制度安排，也是一項新的探索實踐，目前的方案綜合考慮了規則複雜度、可操作性、市場習慣和相關業務處理等綜合因素，爭取立足我國國情，借鑒國際經驗，取得較好的市場效果。

　　2016年1月4日，是熔斷機制實施的首日。當天1點12分，滬深300指數下跌5.05%，觸發熔斷條件，暫停交易15分鐘，334隻個股跌停。恢復交易后，股市非常恐慌，結果滬深300指數再度下跌，觸發7%熔斷閾值，1422隻個股跌停，結果股市停止交易至收盤。上證綜指收報3296.26點，下跌6.85%。2016年首個交易日。中國股民見證了熔斷機制的第一個歷史時刻。

　　股民和券商都調侃說，這輩子炒股絕對沒有想到會提早1個半小時下班。

　　當天，新浪財經做的調查顯示：72.1%的人認為「熔斷機制與漲跌停製度矛盾」；87.8%的人認為「熔斷機制不會保護中小投資者」；81.9%的人認為「熔斷機制不會減少市場波動」。

　　1月4日當天收盤，我緊急呼籲《立即取消食洋不化的熔斷機制》，我指出：本來個股有了漲跌停，這個熔斷機制完全是食洋不化，多此一舉，沒有任何作用，反而引發股民恐慌。

　　建議證監會立即取消熔斷機制，讓股市自身恢復機能。

　　但是國泰君安證券研究所任澤平卻認為：下跌的根本原因與熔斷機制無關，市場本身有內在調整要求。1月4日的下跌是基本面、資金面等預期改變引發的市場內在正常調整，熔斷機制可能引發了恐慌情緒和流動性喪失的相互傳染，但不是根本性原因。

　　任澤平還說，上漲就是好事嗎？下跌就是壞事嗎？如果情緒隨指數波動，投資的修為呢？不要愛牛市，也不要恨熊市。牛市賺錢，熊市充電。文武之道，一張一弛。道法自然，各得其所。

　　對此股民評論說 ：這幫老爺不明白漲跌停板已經是熔斷，美國是沒有漲跌停板的，所以設置了熔斷機制。我們都結紮了還學美國戴套。

　　1月5日開盤前，證監會緊急問答如下：熔斷機制對穩定股市具有重要作用，其主要功能是為市場提供「冷靜期」，避免或減少大幅波動情況下的匆忙決策，保護投資者特別是中小投資者的合法權益；抑製程序化交易的助漲助跌效應；為應對技術或操作風險提供應急處置時間。從1月4日市場情況看，熔斷機制發揮了一定的冷靜期作用，對於保護投資者合法權益具有積極意義。

　　對此股民評論說：千股跌停也是保護？是把投資者當做市場的試驗品吧。

　　證監會話音剛落，1月7日，A股再度觸發熔斷機制，9時42分起觸發當日的第一次指數熔斷；9時57分恢復交易后，滬深300指數再度迅速跳水，9時58分起觸發當日第二次指數熔斷，兩市僅僅成交了十餘分鐘，A股全日交易結束，收盤滬指大跌7.04%，報3125.00點。全日滬市僅成交了799.8億元，深市則成交了1080億元，環比均下降逾七成。

　　2次熔斷機制，造成股民人均損失16萬元左右。

　　熔斷機制把股市的流動性徹底阻斷，天怨人怒，證監會意識到問題的嚴重性，1月7日晚間10點左右，上交所、深交所和中金所同時發布通知說，自1月8日起暫停實施指數熔斷機制。

　　但是證監會新聞發言人強調指出，熔斷機制不是市場大跌的主因，引入熔斷機制是在2015年股市異常波動發生以後，應各有關方面的呼籲開始啟動的，有關方案經過了審慎的論證並向社會公開徵求了意見。

　　我不禁問：有關方面呼籲熔斷機制開始啟動的，是「哪個有關方面」誰呼籲的，誰是始作俑者？「有關方案經過了審慎的論證並向社會公開徵求了意見」，但是為什麼反對的意見不聽？？？我就是堅決反對的其中人之一。

　　1月21日，在瑞士達沃斯論壇上，中國證監會副主席方星海接受了CNN記者Richard的短時訪談，他說：這不是一個適合中國市場的決策，監管者承認這一點。我們應該為監管者承認錯誤給予讚賞。

　　1月21日，國家副主席李源潮在冬季達沃斯論壇上表示，中國股市「尚未成熟」，政府將加強監管來避免過度波動。過度波動的市場是投機的市場，僅少數人獲得多數利益，但多數人遭到損失。中國政府將繼續保護好多數投資者的利益。

李幾招 安邦諮詢