做空人民幣的人正籌劃一件事 準備下周實施(組圖)

來源: 鳳凰國際/日期: 2016-08-30
　　近期中國央行在6.7關口組織了一場漂亮的保衛戰，使得人民幣(專題)對美元中間價走強，似乎6.7關口的威脅完全解除了。不過，這一警報又在昨天響起。
　　現在，市場又在考驗人民幣6.7關口是不是央行政策底線。
　　事實上，有多名交易員表示，昨日在岸市場在6.68附近時，已有中資大行把守，限制人民幣進一步下跌。若要守住6.7，該匯率應收在6.68以下。
　　一度跌破6.7的離岸人民幣兌美元(CNH)在紐約(專題)時段反彈至6.69以內，亞洲交易員稱在6.70位置看到美元遭到賣出，因市場料G-20峰會前，該點位將是主要防禦線。
　　註：離岸人民幣周一在亞洲交易時段內一度觸及盤中低點6.7028，后因人民幣中間價強於預期，導致離岸即期市場有美元拋售，離岸人民幣反彈。
　　在岸人民幣兌美元(CNY)收於逾一個月低點，北京時間周一23:30交易結束時報6.6838元，下跌0.22%；紐約時間周一16:03，離岸人民幣兌美元微漲0.06%，報6.6896元。
　　CNH遠期曲線平穩，但在岸人民幣遠期點數全面上漲，表明在岸與離岸市場對人民幣預期有分歧；1年期在岸人民幣遠期點數當前位於兩個月來高點；3個月期限則位於6個月來高點。
　　耶倫上周五的發言使市場重新考量9月美國加息概率，刺激了美元當日創下6月份以來的最大漲幅。市場愈發認為美聯儲會提早行動，這讓人民幣貶值的外部壓力重新加大；聯邦基金期貨價格顯示12月加息概率上漲至61%。
　　

　　人民幣和美元指數表現
　　近幾個月以來，中國的匯率操作基本受美元推動。當美元疲弱時，中國央行讓人民幣盯住美元，使人民幣兌一籃子貨幣(包括歐元、日元、美元在內)貶值。
　　反過來，當美元升值時，中國央行就會讓人民幣兌美元貶值，同時使人民幣兌上述貨幣籃子保持基本穩定。今年以來，美元下跌的時間比上漲的時間長，因此人民幣兌這一籃子貨幣走軟的程度大於兌美元。
　　容許人民幣再次貶值顯然是支撐中國經濟的一個選項，尤其是當下人民幣貶值預期並未失控。
　　人民幣空頭已開始準備
　　

　　人民幣空頭捲土重來
　　市場相信中國央行將在G-20峰會召開前夕，一定會嚴防死守6.7大關，會議結束后，人民幣可能會面臨新一輪跌勢，但是幅度不會太大。
　　下周G-20峰會結束之後，市場可能想要試探一下人民銀行對於貶值的容忍限度有多少。
　　加拿大豐業銀行駐新加坡的分析師高奇表示：

　　中國不希望看到人民幣在G-20峰會期間波動太大，成為議論話題。SDR的影響不會有G-20那麼大。

　　瑞穗銀行策略師張建泰在報告中寫道，離岸市場空頭已經開始建倉，押注人民幣將在G-20峰會結束后貶值。

　　中國7月份經濟數據顯示增長動能再次出現趨弱。中國央行在G-20峰會後繼續維穩人民幣匯率的意願可能減弱，如果人民幣貶值預期仍然揮之不去，央行有可能容許匯率進一步貶值。

　　現在問題的核心，是如果美國真的在9月或年內再次加息，央行會如何應對？6.7關口還會不會堅定地防守？要知道，曾在去年人民幣貶值時見頂的境外人民幣存款規模，無視人民幣匯率再次趨穩而在今年繼續縮水。離岸人民幣市場的不斷萎縮，顯示未來仍然可能發生新的匯率動蕩。

　　離岸和人民幣遠期較在岸現匯貼水

　　中國料難再寬鬆

　　中信證券[0.30% 資金 研報]固定收益主管明明在報告中稱，周五的美聯儲談話令加息可能性上升，人民幣相對美元貶值的壓力強化；加上中國央行通過重啟14天逆回購對機構期限錯配和槓桿高企提出警示，貨幣政策受約束明顯，貨幣寬鬆已成歷史，如今再難複製。

　　美國聯邦基金利率期貨顯示的年內加息概率達6月初以來新高，9、12 月加息概率升至38%、62.3%；美元升值預期亦加強。

　　人民幣跌破6.7將導致人民幣貶值壓力驟增，不利於人民幣被全球投資機構納入儲備貨幣，因此中國貨幣政策受到約束，降准預期已然落空。

　　降準會引導市場形成寬鬆預期，加大本幣貶值壓力並消耗外匯儲備。

　　調降存款準備金率將使央行資產負債表中負債項減少，意味著要麼其他項負債有所增加，要麼資產項目同步減少；而現階段擴大負債端規模可行性極低。

　　會展開新一輪跌勢嗎？

　　有可能，不過有不止一個原因令人相信，即便出現貶值，幅度也不會太大。首先，中國經濟本身仍然保持了韌性，而且對於人民銀行進一步降息的預期也有所降溫-- 這給人民幣提供了支撐。其次，根據IMF的時間表，IMF從10月1日開始將人民幣納入SDR貨幣籃子或能遏止人民幣的下滑勢頭。

　　就好比G-20峰會一樣，在人民幣納入SDR籃子前夕，也不適宜出現劇烈貶值。如果納入SDR貨幣籃子所帶來的影響一如中國的心意，那麼隨之而來的資本流入或能為人民幣匯率提供額外的支撐。