做空人民幣交易再度活躍

轉載：華爾街日報



人民幣兌美元跌至近六年來的最低水平，令有關中國資本外流的擔憂重燃，同時做空人民幣的交易也再度活躍。

在中國央行周三繼續調低人民幣兌美元中間價之後，在岸和離岸市場人民幣匯率均走低。紐約匯市周三尾盤，人民幣報1美元兌6.6925元，為2010年底以來的最低水平。中國央行每日設定人民幣的中間價，並且允許人民幣匯率在這個水平上下2%的區間內交易。

而在此之前許多投資者已經放棄了從去年夏天開始累積的人民幣空頭頭寸，當時中國政府意外推動人民幣貶值，在全球市場引發了恐慌，並且導致大量資本流出中國。

不過今年做空人民幣對於許多基金來說是痛苦的。在年初的下跌之後，隨著中國央行加大市場干預以及資本管控力度以捍衛人民幣匯率，人民幣逐步企穩，甚至兌美元出現走強。此外，美國聯邦儲備委員會（簡稱：美聯儲）推遲加息的決定也幫助緩解了人民幣的壓力。

現在，一些投資者正重新開始做空人民幣。

在過去兩個月，總部位於美國丹佛的對沖基金Crescat Capital LLC的首席執行長史密斯(Kevin Smith)增加了人民幣空頭頭寸。史密斯稱，除了對中國龐大債務和中國央行為提振信貸向金融領域注入巨額資金的現有擔憂外，英國公投決定脫離歐盟也加大了人民幣的壓力，投資者紛紛拋售風險較高的貨幣並買入美元。他表示，該基金比以往任何時候都更加確信現在是做空人民幣的好時機。自6月23日的英國脫歐公投以來，中國在岸市場人民幣兌美元匯率已下跌約2%。

Crescat做空人民幣已經有兩年的時間，但這家資產管理規模為8,800萬美元的公司並不總是獲利。與很多其他做空人民幣的公司一樣，Crescat在今年早些時候人民幣走強時也蒙受了虧損。

不過史密斯稱，截至周二，Crescat做空人民幣已獲利近7%，包括中國在2015年8月讓人民幣貶值時逾6%的獲利。他表示，人民幣空頭頭寸是該公司旗艦基金規模最大的持倉之一。

為增加做空人民幣的成本，中國監管機構周三要求為客戶進行外匯遠期交易的外資銀行繳納相當於上一月平盤額20%的準備金。遠期合約即雙方約定在未來某一特定時點按照某一預先約定好的價格買賣某一資產。這一針對外資銀行的新規將於8月15日生效，去年監管機構已經對中資銀行實施了類似規定。

人民幣在受政府管控的在岸市場與更為開放的離岸市場的匯率價差較小，這表明當前人民幣下行壓力仍然有限。雖然人民幣兌美元目前處於數年低位，但並未觸發像去年和今年早些時候那樣對中國相關資產的拋售。

總部位於美國達拉斯的Segra Captial Management LLC把握近期市場較平靜的時機，通過期權市場增持人民幣空頭頭寸。

該公司首席投資長羅德曼(Adam Rodman)稱，當期權的引申波幅較低時，公司會購買做空人民幣的較長期限期權合約。

中國央行下屬的中國外匯交易中心(China Foreign Exchange Trade System)周三在一篇評論文章中稱，近期人民幣走弱主要源於中資公司和銀行為向海外股東支付股息、收購海外資產而產生的強勁外匯需求。