期交所殺招奏效 黑色系遭遇全面降溫

4月27日，中國黑色系商品期貨全線大跌，盤中焦煤、焦炭、鐵礦石、熱卷等四品種跌停，螺紋鋼一度僅差11個點跌停，帶動商品全線重挫。

據綜合媒體報道稱，截止收盤，焦煤跌停，跌幅為5.98%，鐵礦石暴跌5.44%，熱卷暴跌4.64%，焦炭跌4.86%，螺紋鋼跌3.70%，澱粉跌2.87%，玻璃跌2.73%，動力煤跌1.88%，棉花跌1.88%，雞蛋跌1.78%，塑料跌1.47%，棕櫚 跌1.23%，玉米跌1.23。

中聯鋼資深分析師胡艷平表示，基本面因素加上交易所的政策，增加螺紋鋼期貨的短期資金成本，再加上前期實在漲的太多，投資者落袋為安，市場出現調整很正常。她並強調，實際上，鋼坯前兩天已經開始下跌，鋼鐵企業的復產也跟上了節奏，初步測算，2月下旬起至今的鋼企復產的年化產能料達到6,000萬噸之巨。

4月26日，兩大期交所再度出手，上期所縮短黑色系夜盤交易時間，宣布自5月3日當晚連續交易起，將螺紋鋼、熱軋卷板、石油瀝青期貨品種的連續交易時間由每周一至周五的21：00至次日1：00調整為每周一至周五的21：00至23：00。


4月27日中國黑色系商品期貨價格全面下跌（圖源：VCG）

大商所也表示，自2016年4月27日起，焦炭和焦煤品種手續費由成交金額的萬分之1.8調整為萬分之3.6；鐵礦石品種手續費標準由成交金額的萬分之1.8調整為萬分之3；聚丙烯品種手續費標準由成交金額的萬分之1.8調整為萬分之2.4。這將進一步推高短期資本的成本。儘管煤焦基本面支撐較強，但短期也面臨壓力。

經過上周的連續大漲行情，在基本面風險累積及交易所調控加碼的情況下，本周前兩個交易日，黑色系商品期貨開始「冷靜」，之前狂飆的期價持續下跌。

本周前兩個交易日，螺紋鋼期貨主力合約跌幅在4%左右，而上周四（4月21日）該合約一個交易日內就上漲7.4%。鐵礦石期貨兩日來分別下跌0.7%，5.95%，上周漲幅為16%。

有分析認為，黑色系行情已經從成材段輪動到原料段，大漲行情告一段落，市場將在與現貨市場的互動中尋找方向，商品期貨行情或出現轉折點。

在本輪黑色繫上漲行情中，呈現出明顯的上下游輪動色彩。而煤炭作為鏈條的最後一環，解釋了近兩日該板塊延續強勢的原因。

業內人士表示，「去年供給側改革提出后，煤炭行業首當其衝，大型煤礦延長挖煤時間，減少煤炭供應，一定程度上把焦煤供應收緊了。鋼價上漲，鋼廠復產，市場上焦煤缺貨嚴重，也是最近大漲行情的重要推手。」

對於前期黑色系瘋狂行情中的「非理性」因素，在研究人士看來，映射出中國經濟金融宏觀面的三大風險：

一是短周期和長周期的信號模糊，2016年是供給側結構性改革元年，去槓桿、去庫存、去產能正在攻關初 期，長期效果尚未真正顯現，短、長周期的信號模糊，令市場對螺紋鋼寄予過高期望；

二是弱預期和強預期的快速轉換，前期市場擔憂大幅偏離了基本面的走弱程度，存在明顯的預期超調，而在短周期反彈出現后，預期修復只是開始，市場很快從過度悲觀轉向過度樂觀；

三是資本熱和實體冷的錯位反差，貨幣擴張為經濟復甦 創造了良好的貨幣環境，但經濟復甦卻無法消化快速的貨幣膨脹，於是金融市場成為承接方，階段性、區域性、局部性的市場過熱頻繁出現。