A股一天僅僅交易13分鐘 熔斷機制到底保護了誰

A股一天僅僅交易13分鐘 熔斷機制到底保護了誰？

2016年01月07日 10:28
來源：鳳凰財經

從2015年史無前例的股災中剛剛回過神來的股民們，進入2016年，尚未回過神來，接連被兩根大陰棒砸暈了頭。1月4日，滬指暴跌6.86%，史上第一次熔斷，1月7日，滬指再度暴跌7.32%，一周內第二次熔斷，A股全天僅僅交易了13分鐘。
本是從股災中吸取教訓的熔斷機制，卻未能讓股民們免於恐慌，反而製造了更大的恐慌和更大的暴跌。2016年開年一周，A股暴跌11.96%，創造史上最差開局。

我們不禁要問，熔斷機制到底保護了誰？熔斷機制，到底有沒有作用？要不要廢除？
鳳凰財經調查顯示，超八成股民認為熔斷機制並無卵用，並沒有保護股民。
一個空頭的獨白：熔斷將降低做空成本 放大恐慌

如果我說今天是做空A股的黃金時間，你也許會批評我馬後炮。但我確實年前就做了這個計劃，儘管我沒有實施。
但我還是想把這其中的邏輯說清楚，讓市場和管理層亡羊補牢，其猶未晚。
回顧中國資本[0.00%]市場這二十多年的發展過程，如果說真有什麼規律的話，那就是每一次政策的變更，每一個新政策的推出，都會不同程度地改寫中國資本市場的遊戲規則，而遊戲規則的改變，每一次都成就了那些能從新規則中敏銳地捕捉到機會的人。
真正賺大錢的，都是靠利用遊戲規則的人。

我不知道管理層在一個T+1且有漲跌幅限制的市場推出熔斷機制的理論依據是什麼，我也不想吃著投機市場的錢去操管理層的心，一條聞到血腥味的鯊魚，首先要做的是撲上那塊已經漏血的肥肉，不是么？如果把整個A股市場比喻成一塊肥肉，那當下這塊肥肉上濃烈的血腥味會源自於哪裡？答案只有一個，那就是A股市場本身參與者高得令人髮指的同步性！而這種同步性會在熔斷機制無法賣出的恐慌下得到最充分的利用與放大！
在去年瘋狂的一年裡，這個瘋狂的市場上演了千股漲停，千股跌停，千股漲停再跌停等各種令人目瞪口呆的走勢，很可惜，這個市場上99%的人，只是把他們的精力，放在如何去編段子，而不是去尋找其背後的機會。股價的同步性背後實質上是市場參與者自身高度的同步性，這種同步性意味著整個市場的參與者在面對一個趨勢出現的時候，全部放棄了自身思考的能力，把自己的所有行為和決策建立在對趨勢的無腦追隨下。不管是在高樓大廈裡面那些西裝革履的所謂「專業投資者」，還是蹲在營業部外面看大屏幕的販夫走卒，在瘋狂的市場先生面前，他們全都乖乖地交出了作為一個人最重要的能力：思考，然後俯首帖耳地跪倒，恭恭順順地伸出自己的腦袋，任由市場先生像一個衝進羊圈的騎士，一個個地把他們收割。
A股市場參與者高度的同步性只是構成一個空頭供給策略最堅實的地基，但是整個熔斷機制出來之後，將會這個堅實的地基上發揮出恐怖的殺傷力——這就是我為什麼思考要在熔斷首日放空的原因。
很簡單，同步性只能驅使羊群往一個方向走，並不能保證羊群只往一個單一的方向走，如果有外力將羊群從原來的方向引導到反方向，那麼在這個T+1的市場，將會更慘烈地反嗜原來的頭寸，所以，在熔斷機制沒有出來之前，製作羊群的踩踏其實面臨著很大的風險，但是現在到了7%直接整個市場停掉，那麼，將會把今天的方向全部，徹底，毫無保留地固定住，那就是，羊群再想往回走，已經不存在任何可能性。
因為回去的路已經被熔斷機制徹底封死！

同時，這個機制的推出，將進一步降低做空和跨市場套利的成本。就拿今天整個A股市場的走勢，可以看到，在跌破3%之後，整個市場的成交量開始明顯下降，但是在中午快收盤的時候再次放量下跌，而下午第一次因為下跌5%導致熔斷之後再跌到7%，只花了不足7分鐘。
這就意味著，只要市場某天一旦產生了3%的自然跌幅的時候，立馬可以用少量大單直接砸到5%，而一旦達到第一次熔斷，市場的恐慌效應將會立馬擴散到整個市場的每一個參與者頭上，這時A股市場參與者高度同步性這個特徵將開始舉起屠刀，發揮它的恐怖的殺傷力，無數的人將會在第一次熔斷恢復之後不計後果地拋售股票，使得整個市場直接進入第二個熔斷，然後，Game over。如果說跌停板制度下跌停，那麼即使是跌停，整個市場還是可以交易的，但是第二次熔斷將會讓所有交易停止.——這種被關毒氣室的恐懼，足以讓任何人崩潰。
證券市場最大的恐懼，不是來自虧損，而是來自不可交易。

製造一次7%的下跌，實質成本只要2%，這就是熔斷機制帶來最明顯的無風險收益。如果碰巧還有諸如人民幣貶值，大股東市值解禁，PMI數據不及預期等推波助瀾，那就是多年不遇的黃金做空時機。

之所以說無風險，還因為熔斷給A股帶來的另外一個巨大的改變：A股的T+1，對於做空者而言，變成了事實上的T+0。如果你是做多思維，你永遠體味不到這個變化。
很遺憾的是，跨幾個市場的我天生就是做空思維。所以我是第一時間看到了這個巨大的漏洞：它將能讓空頭從多頭身上賺錢的風險降到最低。
原因很簡單：如果利用恐慌大肆做空，市場因為熔斷而停市，市場當日將不可能再翻盤，哪怕政府想救市都只能望天興嘆。這等於空頭勝利的果實由於市場的停止交易，完好無損地保持了下來，而絕無任何反轉風險或者爆倉可能。當天因為T+1制度限制無法兌現的頭寸，可以平滑過渡到第二天再輕鬆出清。

從某種意義上講，這使得市場是單方面授予了空頭T+0的許可權，讓做空可以更加肆無忌憚。
如果在布局股票市場的同時，在期貨和港股市場進行跨市場套利，我相信，收益將會更加可觀。
不要問我為什麼知道，我就是知道。
看著屏幕上紅紅綠綠的曲線，我知道背後是無數的吶喊，是無數哀嚎，但是此刻我腦海里只有《三體》裡面面對整個人類生死存亡留下的一句話：
弱小和無知，不是生存的障礙，傲慢才是。
希望我們的證監會再推出新的政策時，能夠謙虛地聽一下，市場的聲音。（港股那點事）
機構：A股熔斷機制制度上存在不合理性 5%閾值太低

1、基本面仍存在1月上旬的大幅解禁壓力及人民幣匯率繼續貶值的因素影響，使得A股市場從12月最後幾天至今下跌。今早看資金面相對以往年初也偏緊，也許和貶值造成資金流動性壓力增加，資金外流有關。

2、時間截點上面度過了12月底的各種排名時間，機構的操作上會更加靈活。在相對排名的壓力下，大家會不急於對看好的股票加倉，而是要等待趨勢明朗後進行跟隨操作，更加助長助跌，從今日下跌幅度看，機構的倉位不低。

3、制度上存在不合理性：

A、市場在5%到7%這段時間很短，比如有些優質的小股票跌停了，沒有熔斷機制的作用下，可能會有價值投資者抄底，但存在熔斷機制時，買盤會考慮可能觸及熔斷機制，明日存在不確定性，所以買盤就不會急於抄底，寧願等到明天，造成的結果就是當大盤跌到5%時，再向7%走是很容易的。在這種熔斷制度下，相當於會將很多賣盤的壓力一天一天往後推，大家都會想等賣的力量出清為止。可能會造成市場的進一步下跌。

B、美國歷史上的熔斷機制觸發的情況也不多，美國股市是實行t+0同時沒有漲跌幅限制的，而A股是既有漲跌幅限制，又有熔斷機制，同時又是t+1的。這種制度組合的合理性值得商榷。歷次A股大跌時個股的聯動性很強，這樣就使得一旦觸及5%熔斷線后，制度上就掐掉了先跌停的股票翻身的機會。

C、中國的熔斷機制一級閾值和二級閾值之間距離太近，且一級閾值太低，中國跌5%以上的交易日佔比全年並不少見。
4、市場傳言有保險公司集中拋售，三家己禁止買入，因嚴査舉牌資金合規性，所以很多公司為避免麻煩把百分之五不到的都拋了。但該條原因的影響程度尚待進一步了解。或許是潛在的巨大風險。
無論從基本面上（匯率，解禁），制度面（不合理性），傳言層面（險資事件）。預計短期的波瀾仍會延續，春季似乎要先砸個坑再啟動新的行情，短期底部區間已經接近我們年度策略報告中的下限，待恐慌情緒逐漸避過，投資機會將現。