IMF倒戈 北京被美擺一道啞巴吃黃連

本以為人民幣加入SDR是板上釘釘的事兒，但IMF的一則消息令人民幣加入SDR路途變得再次遙遠。消息稱，IMF稱尚無確切日期決定人民幣是否納入SDR。任何事件的起伏波瀾並非是一朝一夕的事情，尤其是目前IMF背後主導勢力的國家是美國的情況下，事情更顯得不是那麼簡單。

據路透社報道， 國際貨幣基金組織(IMF)北京辦公室向路透表示，中國人民幣是否納入特別提款權(SDR)貨幣籃子的評估日期尚未決定。稍早有中國本地媒體報導稱，評估日期將延後。

而這一變化似乎早有端倪。筆者曾經在幾日前文章中指出，人民幣加入SDR恐有變，因為，全球各大評估機構及其投行紛紛對人民幣加入SDR若失敗后對人民幣的影響進行評測。當時認為，這絕對不是空穴來風，也不是在做無謂的猜測。

事實上，北京為人民幣加入SDR可謂卯足了勁兒。

近幾個月來，中國圍繞人民幣的一系列改革正在趨近IMF提出的技術要求。

目前，IMF對籃子貨幣有兩條標準，第一是該貨幣的發行國(或貨幣聯盟)在過去5年內貨物和服務出口額位居前列(5年前已達到要求)，第二則是IMF認定該貨幣「可自由使用」，具體包括在國際儲備、國際銀行借貸、國際債券和外匯交易中的自由使用情況。

中國已經滿足了第一條。因為，中國早在2013年躍居成為世界第一大貨物貿易國，同時保持著世界第三大服務貿易國的地位。

而中國一直以來也在為第二條做努力。

過去兩個月，中國採取了出售美元儲備、提高中間價和接二連三的口頭支持等措施來捍衛人民幣匯率。

中國央行在4月末批准大量境外機構進入銀行間債市。7月14日，央行又進一步宣布，境外央行、主權財富基金以及國際金融組織這三類境外機構參與銀行間債市的額度將通過備案制完成，而無需審批，並且可投資範圍也將擴大至更多品種。

8月11日的新一輪人民幣匯改則具有里程碑意義。央行宣布將進一步完善人民幣匯率中間價報價，中間價將參考上日銀行間外匯市場收盤匯率，同時，人民幣短期貶值幅度約3%。對此，IMF也給出了積極評價。可見，IMF對中國所做的努力是持認可態度的。

而且，特別值得一提的是，據媒體稱，9月底，中國首次向 IMF 公布其官方外匯數據，成為披露季度數據的 96 個國家之一，從而極大地提高了透明度。10月，中國宣布採納IMF數據公布特殊標準(SDDS)。

不僅如此，IMF也很配合，有意無意透露出對人民幣加入SDR的信心。但就在市場普遍對此事看好，且就差臨門一腳時，這一腳還是沒有踢下去。

歷來，國際金融市場風雲變幻，在看似平靜的表面下，暗流涌動。而這次的變化又是怎麼回事呢？

有分析稱，如果人民幣在11月成功納入特別提款權，雖然短期內不會造成大規模的資產重新配置，直接影響將非常有限。因為對人民幣資產有興趣的各國央行和主權財富基金已經對人民幣資產進行配置，不太可能在近期大幅增加人民幣資產。但是，其象徵意義是非常重要的。人民幣的納入將被解讀為國際貨幣基金組織對人民幣作為自由可使用貨幣的官方背書，同時也標誌著中國在國際金融市場中日益突顯的重要性得到了國際認可，這還將進一步推動中國國內金融改革以及資本項目開放進程。

更令美國可怕的是，如果IMF對人民幣作為儲備貨幣的資格表示認可，全球央行至少會將一萬億美元儲備換成人民幣。這在美元持續走低的情況下絕對不是個好消息。

此外，亞投行協定已經得到全國人大批准，有望年底正式開張，這可以說是距最終生效邁出了關鍵一步，如果人民幣加入SDR將會與亞投行互為借力，助推中國搶得到投資亞太的先機。

最關鍵一點則是美聯儲12月加息意志已經變得不是那麼堅定，而這也從耶倫周三對美聯儲加息的措辭可以看出。

此前市場普遍對耶倫10月份有關加息的表態中捕捉到美聯儲極大可能在12月份加息，但周三的措辭似乎更加溫和了一些。

耶倫表示，如果接下來的信息顯示，美國經濟符合預期，那麼12月採取行動可能是合適的。不過，FOMC尚未就12月採取行動做出最後決定，仍將監控經濟數據情況。如果經濟數據構成支持，12月將是做出決定的一次會議。

耶倫還指出，市場應關注長期的整個利率路徑，美聯儲並不想讓利率急速攀升。

儘管耶倫對美國經濟大體持樂觀態度，她也提及了在經濟惡化情景下，美聯儲可能採取的對策。她稱，如果美國經濟前景惡化，美聯儲可能考慮實施負利率。負利率有助於銀行放貸。

而大宗商品價格持續下跌，美國經濟復甦勢頭放緩，美聯儲正面臨2006年後首次加息，但這條加息道路美聯儲卻走得異常困難。最新數據顯示，美國9月份的就業指數並不及預期。

但若人民幣加入SDR失敗的後果也很明顯。

據彭博報道，接受採訪的分析師普遍表示，如果本月SDR將人民幣拒之門外，短期將給市場帶來震動。

「萬一失利，不但對中國自身是件壞事，也會給全球經濟帶來負面影響。」滙豐駐香港策略師王菊說。如果國際基金組織(IMF)對人民幣亮起紅燈，滙豐預計人民幣匯率也會應聲走貶，捲土重來的貶值壓力會迫使監管層繼續實施一些宏觀審慎措施。

有分析也表示，在美聯儲於12月加息可能性提高、市場對中國宏觀基本面憂心忡忡的背景下，如果爭取SDR失利，人民空投可能藉機反撲。

所以，美國可謂不動用一兵一卒，就可以藉助力量消除美聯儲推遲加息帶來諸如美元貶值的負面影響。這一招也是美國長期以來應用的，且一直用得遊刃有餘，而這一點也是中國需要認真學習的。