美國股市情牽華盛頓

美國股市上周累計上漲5%，為過去五周來的首次單周上漲。這是否意味著股市否極泰來呢？

美國股市的此輪漲勢不僅提振了股價，同時也提升了投資者預期，因此，漲勢能否持續在很大程度上將取決於美國政府承諾在未來數日公布的有關經濟刺激計劃的細節。美國財政部長蒂莫西•蓋特納(Timothy Geithner)將公布如何利用問題資產救助計劃(TARP)剩餘資金幫助資本不足的銀行走出困境的具體辦法。預計蓋特納還將公布旨在鼓勵向消費者和小型企業放貸的定期資產支持證券貸款工具(TALF)以及一項大規模財政刺激計劃的細節。

雖然持懷疑態度的人士對美國政府能以多快的速度復興經濟提出質疑，但這仍抵擋不住投資者內心可能迸發的激動情緒。目前美國政府面臨一項棘手任務：一方面苦惱於資產價格的不斷縮水，但同時又很難在不損及股東權益的情況下向企業注資。不過，若蓋特納能夠緩解市場對國有化問題的擔憂，那麼股市的進一步上漲也並非不可能。

道瓊斯工業平均價格指數上周五上漲218點，當周累計上漲280點，至8281點，漲幅達3.5%。標準普爾500指數上周累計漲43點，至869點，漲幅5.2%，為過去五周來的首次單周上漲。納斯達克綜合指數上周累計漲115點，至1592點，漲幅7.8%，創下自去年11月末以來的最大單周漲幅。與此同時，羅素2000指數上周累計漲27點，至471點，漲幅6.1%。

摩根大通(J.P. Morgan)的美國策略師Thomas Lee表示，儘管股市已緩慢上行，但多頭人士在獲悉有關經濟刺激計劃的細節之前不會採取行動。Lee認為標準普爾500指數漲至接近1,000點的幾率為60%。

但這或許還不算什麼難事。關鍵的問題是，在等待這些刺激措施生效之際，已連連失望的投資者還能將樂觀情緒及投資熱情保持多久？巴克萊(Barclays)策略師Barry Knapp表示，雖然1月份是投資級信貸市場自1989年以來表現最好的一個月，但信貸供應的增加並不意味著信貸需求也會隨之增多。儘管之前公布的數據暗示，製造業和住房市場的惡化勢頭可能有所放緩，但消費者仍未走出恐慌陰影，表現為：1月份汽車銷量大幅下滑，個人儲蓄率升至3.6%，當月裁員人數達到598,000人，至此，過去13個月內的裁員總人數已超過300萬人。

Knapp稱，雖然財政刺激計劃應會提振需求，但他認為這不會立即見效。他預計，標準普爾500指數成分股公司2009財年每股收益僅為46美元，同時認為，股市在短暫上漲之後可能會有令人失望的表現。

標準普爾500指數的下一道關口是接近944點的1月6日高點。摩根大通的Lee稱，目前市場已經具備所有的刺激因素，若市場仍無法突破1月高點的話，那麼當前的漲勢或發生逆轉。

然而，通用電氣公司(General Electric)投資者卻不為股市上漲的預期所動搖，紛紛拋售通用電氣股票，致使該股跌至13年低點。通用電氣上周五表示，將評估下半財年的股息。在將1.24美元的年度派息減半之後，通用電氣仍擁有5.6%的股息回報率，而且該股走勢按說已經體現了其AAA信用評級被下調的影響。不過，投資者仍舊擔心該公司在減計貸款損失方面或許過於寬鬆。通用電氣1月份利潤下降44%。

通用電氣股價自去年4月份以來已累計下跌72%，目前基於2009財年利潤的預期本益比為8.9倍，為至少20年來的最低水平。有鑒於此，多頭人士認為，通用電氣能夠經受住訂單預計將被取消的考驗。通用電氣旗下身處困境的金融子公司通用金融(GE Capital)最近以7%的利率發行了30年期不受政府擔保的票據，這表明該公司債券在債市中仍受追捧。

Avalon Asset Management的M. Kevin Flynn稱，雖然通用電氣股價可能會較上周五的11.10美元進一步下跌20%，但另一方面是，市場其他股票也會出現類似跌幅。對於長線投資者而言，該股下跌2、3美元和上漲20美元及以上都是可以接受的。

公司當前利潤何時才不會對股價產生重要影響呢？答案是，在市場走勢取決於未來業績時。

雖然公司利潤大幅下滑令投資者擔憂不已，但目前有跡象顯示他們並未受到公司糟糕業績的制約。摩根士丹利(Morgan Stanley)稱，在上周五之前，約70隻抗跌股公布財季凈利潤平均增長6.3%，遠好於170隻周期股利潤平均下降32%的表現。

不過，抗跌股上周卻表現疲軟，而對經濟形式敏感的科技股和材料股則領漲大盤。顯而易見，那些預計經濟將在下半年復甦的投資者已開始將資金從主要消費商品類股中撤出，轉而投入更易受經濟刺激計劃影響的高風險領域。

雖然選對類股在今年至關重要，但這種資金流向的轉變是否為時過早仍有待觀察。在始於2003年的牛市行情期間，每個月中最優類股與最差類股之差平均僅為7%，因為大盤的上漲帶動全部股票走高。摩根大通稱，而自去年夏季以來，這一差距擴大至17%，而且仍會進一步擴大至科技股泡沫破裂后達到的25%。

那麼，哪一類股會是2009年股市的領頭羊呢？科技類股受到強烈追捧，納斯達克100指數今年以來已累計上漲5.4%。不過，醫療保健類股才是美國股市重挫期間備受青睞的類股，主要是由於投資者對製藥公司的資金流、併購前景和藥品的無彈性需求抱有信心。目前醫療保健類股在標準普爾500指數中的權重為16%，為有史以來最高水平，較之前接近9.5%的長期平均水平有大幅提升。

Kopin Tan