美國信貸市場出現解凍跡象

元旦過後，美國大部分地區仍處在隆冬中的低潮狀態，但公司債券市場卻開始感覺像是迎來了春天──不過是2008年的春天。

2008年3月貝爾斯登(Bear Stearns)崩潰，令已經遭受次級抵押貸款衝擊的信貸市場雪上加霜。此後，又有數家企業倒閉，一項7,000億美元的救助計劃準備就緒，汽車市場也獲得了聯邦救助貸款。一直到現在，企業才發現有一些在公開市場上購買自己公司債券的買家。

本周是自貝爾斯登崩潰后，公司債券銷售在2008年5月18日那周創下高點以來表現最好的一周。據湯森路透(Thomson Reuters)的數據，本周至今總收入已達199億美元，不過仍遠遠落後於5月份那一周獲得的331億美元的收入。

本周最大的一次公司債券發行要歸功於一項大規模收購：於去年底完成的英博啤酒集團(InBev)斥資520億美元對安海斯-布希公司(Anheuser-Busch)的收購。據湯森路透的數據，評級為BBB+的百威英博(Anheuser-Busch Inbev)周三通過發行公司債券籌資近50億美元。

與此同時，Cablevision Systems的子公司振順控股(CSC Holdings)周四宣布發行一隻高收益債券，也就是垃圾級債券，通過私人配售籌資5億美元。

當然，要確定現在不會發生初春返寒，僅僅一周的好形勢還不夠。2008年5月18日的那一周就為連續5周銷售超過300億美元的局面劃上了句號。

儘管如此，這對銀行來說仍是個好跡象。

最顯而易見的是，看起來銀行又能在市場上出售債券賺錢了。由於去年債券業務大幅縮水，投資銀行遭受了重創。2008年債券資本市場為銀行帶來了136億美元的收入，較2007年下滑了38%。據Dealogic的數據，投資級債券發行一整年只為銀行帶來了59億美元的傭金收入，較2007年降了21%，而高收益債券發行的傭金收入降了69%，至10億美元。

現在的情況是：本周發行的債券中，AAA評級的債券發行商佔了67億美元，是2008年4月13日一周以來的最高水平。不過這也意味著本周發行的債券中約有三分之二，也就是132億美元，並不是由評級最高的企業發行的，這顯示出信貸市場的大門可能確實在打開。

有望從債券發行獲益的行業之一是製藥業，該行業看起來要出現一波整合潮。輝瑞製藥有限公司(Pfizer)和默克公司(Merck)均表示正在尋找收購目標。冰島的Actavis看起來要走上拍賣之路，潛在的買家包括輝瑞、賽諾菲安萬特(Sanofi-Aventis)、諾華製藥公司(Novartis)和葛蘭素史克(Glaxosmithkline)這樣的公司。

Heidi N. Moore


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