美國公司醜聞啟示錄

美國號稱是把市場經濟融入法治的國家，公司治理和監管較為健全，實際情況卻遠非理想。２００２年美國公司醜聞大曝光之後，２００３年繼續爆出冷門，公司主管紛紛落馬。另一方面，已在審理的案件如安然和世通，正在進入定罪階段。醜聞和反醜聞的角斗不斷向縱深發展。因此研究其醜聞產生的背景，探索其反醜聞的舉措和經驗，對我們將是十分有益的。

　　過去一年，被曝光的醜聞和涉案人員相當不少，其中在社會上影響最大，造成損失最多的，要數共同基金醜聞，和紐約證券交易所薪酬醜聞。此外波音公司醜聞，外匯交易醜聞，也在不同程度上引起了社會的震動。

　　共同基金醜聞曝光后，美國證券交易委員會已通過改革方案。要點是厲行道德準則，要基金從業人員進行新的信息披露。對某些公司僱員，要求他們報告個人持有的證券，以及進行的交易。另外，為使董事會在同基金經理人員打交道時挺起腰板，要求基金董事會主席必須獨立於基金管理層，在董事會中獨立董事要佔３／４，而不是只要求占多數。獨立董事至少每個季度碰頭一次，獨立董事要能雇傭他們所需要的工作班子。還要求共同基金公布他們給在基金中從事股票交易的經紀人的報酬和獎金。

　　紐約證交所醜聞揭露后，新董事長表示，必須改進紐約證交所的治理結構並任命原高盛集團總裁和首席運營官約翰·塞恩為證交所新任首席執行官，從而完成了分權的第一件事。紐約證交所首次將董事長和首席執行官兩職分離。第二，為了避免利益衝突，進行了機構分立。原來由２７名成員組成的董事會分開，重新組建兩個小型的獨立董事會和經理董事會。前者是清一色的外來人，既不與華爾街有淵源，也不與紐約證交所有往來。經理董事會則由經紀人，現場交易員、機構投資者、上市公司以及大型公共基金的代表組成，由獨立董事會任命；第三是加強監督，完善經營機制。

　　２００３年美國公司的醜聞，給人們帶來一系列啟示：首先，市場經濟以追求利潤為動力，但謀利行為要符合法律和道德規範，否則就將是一片混亂。道德淪喪、投機、貪婪則是把謀利行為變為醜聞的根源。然而，在市場經濟條件下，企盼只有前者而無後者是天真的，不符合實際的。魔高一尺，道高一丈，醜聞和反醜聞的角斗是長期的，它會隨經濟形勢的變化，時斷時續，時而緩和，時而激烈。市場經濟和法制的成熟是在不斷取得反醜聞的勝利中孕育出來的，對此我們要有充分的決心和準備。

　　其次，反醜聞要靠法律和規章。而法律和規章滯後於形勢發展是難以阻止一些美國公司行為越軌的原因之一。例如，在現在的電子時代，紐約證交所大多數交易依然靠場內經紀人交割完成。由於這些人集中掌握股票的走勢，越來越多的專業經紀人利用這些信息先行買賣，導致普通投資者無法按最優的股票價格成交，專業經紀人的這種行為嚴重影響了公正性、公平性和公開性，現在越來越大的呼聲是引進電子交易的新制度。

　　第三，對通過的法律必須認真執行。在薩班斯－奧克斯利法通過之後，人們的眼睛就盯住美國政府是否會嚴格執行這個法律。最近，安然公司前首席財務官法斯托被重判１０年監禁，沒收其２３８０萬美元資產，並終身禁止其擔任上市公司職務。２００４年美國法院還將繼續對世通公司、英克隆公司、Ａｄｅｌｐｈｉａ通訊公司等醜聞涉案人員進行審理和定罪。表現出美國當局執法的意願。這些姿態對平息美國公眾的憤怒情緒，重建對金融市場的信心有相當幫助。

　　第四，對執法必須加強監督，包括群眾監督和董事會監督。震撼美國的共同基金醜聞是由億萬富翁愛德華·斯特恩家族公司的投資經理諾琳·哈林頓揭發的。哈林頓２００１年進入斯特恩的家族公司，負責各項資產的管理，一個偶然的機會，她在出入公司的交易大廳時，聽到一些交易員說，在普通投資人結束交易后，他們還可以自由交易，授權給他們的就是那些共同基金的經理們。哈林頓認為這種做法違法，就把此事告訴了老闆斯特恩，但沒有反應。２００２年哈林頓離開了斯特恩公司，並打電話給紐約州檢察官斯皮策，從而揭開了黑幕。說明群眾監督的力量。改組董事會，加強監督也很重要。亡羊補牢，尤未為晚。