美國股市上演悲喜劇

10月份美國股市的表現堪稱21年以來最差，但在當月最後一周，美國股市卻實現了這個月以來的首次兩日連漲，憑藉當月最後一周的完美漲勢，股市最終也算是為投資者帶來了些許慰藉。但這種樂觀形勢又能持續多久呢？

市場不乏種種令人振奮的跡象。10月初的大規模平倉風潮至少已經逐漸平息。即使在面對美國經濟增長不佳（美國第三季度GDP下降0.3%）的時候，股市周四依然上漲。買家小心翼翼地回歸商業票據或短期商業信貸市場，由於各國政府繼續向金融系統注資，這些市場的利率出現鬆動。美國聯邦儲備委員會將基準利率由1.5%下調至1%，國際貨幣基金組織(International Monetary Fund)推出了1,000億美元救助計畫，為受信貸危機困擾的國家解圍。

股市上周漲勢緩慢；唯有當股市在某個交易日一路走高的時候，買盤才會積聚，這種現象說明雖然一些持看漲態度的基金經理認為股票價格偏低，但他們依然希望得到群體的認同。部分買盤是受到了空頭回補和追漲心理的推動。共同基金避稅拋盤的結束也幫助股市找到了立足之地。共同基金的財年一般截至10月份。

資金開始由債市流向了股市，因為在債市近期走高、股市暴跌之後，機構投資者重新調整投資組合，以維持針對各種資產類別的敞口目標。

道瓊斯工業股票平均價格指數上周收盤漲946點，至9325點，漲幅11.3%，道瓊斯指數既實現了有史以來的最大單周點數漲幅，同時也創下1974年以來最大的百分比漲幅。不過，該指數仍較年初下跌了29.7%。

標準普爾500指數漲92點，至969點，漲幅10.5%，為1974年以來的最高漲幅。那斯達克綜合指數漲169點，至1721點，漲幅10.9%，創下2001年4月份以來的單周最大點數漲幅和百分比漲幅。羅素2000指數漲66點，至538點，漲幅14.1%，也是有史以來表現最好的一周。

但是從全月股市的跌勢來看，上述漲幅似乎仍遠遠不夠。道瓊斯指數10月份下跌了14.1%，為1998年以來最大月度跌幅。標準普爾500指數下跌16.9%，是1987年10月以來表現最糟糕的一個月。那斯達克綜合指數跌17.7%；羅素2000指數重挫20.9%。

從目前來看，每當標準普爾500指數接近10月10日低點840點附近時，該指數都會強力反彈，當它一旦在該水平上方持穩后，原本舉棋不定的交易員就會做出決定。但值得注意的一點是：每次的反彈都會將標準普爾500指數的高點推低一個水準，例如：10月14日曾達到1044點，10月21日高點就降至985點，上周五高點更是低至984點，這又怎麼能說明股市在不斷積蓄動能呢？因此，在股市動能增強之前，股市依然處於下行趨勢，而上周的漲勢只不過是熊市中的一段小插曲而已。

Brown Brothers Harriman的分析師伯克利(Andrew Burkly)表示，新的牛市行情並不是在猶豫不定和信心不足的氛圍中產生的，而是在足夠低的股價引來投資者大規模持續買入的前提下誕生的。需要關注的關鍵短線價位包括標準普爾500指數近期高點985點以及低點845點一線；無論該指數首先突破或跌破上述哪個點位，都將預示著未來數周的走勢。

舉個軋空的例子：Applebee's和IHOP的運營商DineEquity的股價上周飆升193%，儘管其長期前景依然不容樂觀。

DineEquity公布第三財政季度虧損擴大，但其為Applebee's餐廳找到了買家，這一消息提振了該股股價。由此一來，該公司今年已出售或準備售出餐廳的數量就達到了110家，超過了之前制定的100家的目標，但距離通過出售近500家餐廳清償債務的終極目標還有一段距離。

然而，由於四家機構投資者持有DineEquity 62%的股份，而該股交投也不太活躍，於是，之前篤定該公司破產和無力償債的對沖基金又紛紛回補空頭頭寸。

但這樣作真的有用嗎？DineEquity的債務負擔依然沉重，股價雖然已跌至近10年低點，但估值仍不算很低。以目前18美元的股價計算，該股相對於2009財年預期收益的本益比為12.4倍。除非有人認為華爾街對該公司的業績預期仍不現實，否則這樣一個本益比水平對於DineEquity而言已經算較高了。分析師預計DineEquity 2009財年每股收益為1.45美元， 高於2008財年的33美分。

Kopin Tan