美國救助計劃細節爭論不斷升溫

美國最高經濟決策部門敦促國會以超乎尋常的速度（在下周之前）通過一項旨在拯救美國金融系統的計劃，但這些部門仍在為一些頗為複雜、可能引發爭議的細節尋找解決之道。

根據拯救計劃的主要內容，美國財政部(Treasury Department)要求國會授權其利用大筆稅收收入通過反向拍賣來從美國金融機構買進各種低流動性資產。這樣做的目的是穩定市場、幫助面臨風險的金融公司改善資產負債情況。按照財政部部長鮑爾森(Henry Paulson)的說法，該計劃將耗費數千億美元的稅收收入。

受此消息推動，美國股市連續第二天上揚。道瓊斯工業股票平均價格指數漲368.75點，漲幅3.35%，金融類股在這輪反彈中一馬當先。亞太和歐洲股市也大幅飆升。消息同樣助推了信貸市場，上周五，投資者紛紛從非常安全的美國國債中撤離，將3個月期美國國債收益率推高至1%，此前在上周三時，收益率曾短暫跌至0。

不過，儘管獲知此計劃的國會議員普遍表態將予以通過，但院外遊說人士、決策者和金融服務公司的管理者們對該計劃具體細節的爭論卻不斷升溫。

在上周五宣布的舉措中，美國財政部將臨時向貨幣市場基金提供類似於為銀行存款提供的保險；美國聯邦儲備委員會(Federal Reserve, 簡稱Fed)表示，將從這些貨幣市場基金手中買入商業票據；同時，美國證券交易委員會(The Securities and Exchange Commission, 簡稱SEC)禁止在至少10天內對799隻金融股進行賣空操作。美國財政部表示，將連同近期被政府接管的房利美(Fannie Mae和房地美(Freddie Mac)， 加速收購抵押貸款證券，以維護住房市場穩定。

政府救助計劃中最大膽的舉措是將設立一個新的實體來從金融公司手中購買缺乏流動性的資產。這個過程類似於逆向拍賣，具體來說就是，政府將收購那些以最低價拍賣的機構的資產。

但是，政府可能會因此陷入一個兩難的境地：收購這些難以估值的低流動性資產的價格是否會超出公允價值，從而令納稅人的利益受損？又或者將價格壓得太低，從而令這些金融機構受到更大的打擊？因為後一種情況可能會令金融公司記入更多衝減、對其資產負債狀況構成額外的衝擊。預計財政部準備發行500億美元的債券來為收購融資。財政部未對此次拯救計劃的細節發表評論。

鮑爾森在一次早間新聞發布會上稱，相信這次大規模的拯救計劃令美國家庭付出的代價要小於不這樣做。在後一種情況下，金融機構的不斷破產再加上凍結的信貸市場將無法為經濟增長提供資金動力。

但有些人對此卻並不買帳。布魯金斯研究所(Brookings Institution)的資深學者、前財政部官員道格拉斯•埃爾門多夫(Douglas Elmendorf)稱，儘管不作為是危險的，但美國財政部的這個計劃可能會耗費大筆稅收收入；這一做法令納稅人承擔巨大的下行風險，而能夠受益的幾率卻頗為有限。

知情人士稱，鮑爾森可能傾向於在財政部內部成立新實體，購買並持有低流動性資產。政府可能會聘請資產管理公司來掌管這一實體，該實體將買入住房和商業抵押貸款、抵押貸款擔保證券以及其他證券。

布希政府正在要求國會通過這一買入問題資產的計劃，預計周末美國政府與國會一起就此事進行探討。相關細節正在敲定中，但美國政府希望國會批准其以數千億美元收購美國金融機構的不良資產。

國會必須在很短的時間內作出決定。兩黨的領導人都承諾將很快通過這一計劃，但這可能需要雙方討價還價后做出一些讓步，因為預計民主黨將試圖增加一些條款以及額外的支出來幫助房屋所有者避免陷入止贖的境地。

鑒於之前一系列不斷升級的舉措都沒能遏制住金融市場的動蕩，此次拯救計劃是準備以一種廣泛的、系統性的方式來解決金融危機。這場危機的形勢在過去兩周加劇，信貸評級下調、不良投資以及股價下挫令雷曼兄弟控股公司(Lehman Brothers Holdings Inc.)和美國國際集團(AIG)這樣的金融巨頭先後落馬。

在等待獲得國會通過的同時，美國財政部也在開始通過現有機制買入抵押貸款擔保證券。已經正式接管房利美和房地美的美國政府下屬機構聯邦住房金融局(The Federal Housing Finance Agency)要求兩家公司立即開始增加購買抵押貸款擔保證券，以幫助充實借貸市場資金。

美國財政部還把從「兩房」手中購買其在公開市場發行的住房抵押貸款擔保證券的金額由接管兩家公司時宣布的水平提高至最多100億美元。Fed和SEC也分別採取措施遏制這場危機。

Fed在美國市場開盤前採取了行動，有效拯救了貨幣市場共同基金行業。由於擔心貨幣市場共同基金的流動資金不足以滿足不安的投資者的大量贖回要求，Fed稱將利用貼現窗口，通過商業銀行向貨幣市場共同基金髮放最多2,300億美元的貸款，以解決貨幣市場基金普遍持有的由非流通資產擔保的商業票據的問題。

Fed這樣做其實是冒著很大的風險，如果這些資產價值下降或出現違約，Fed可能會被拖入泥潭，因為除了抵押品外，Fed不能獲得任何其他的東西作為回報。Fed官員們稱這些資產是安全的，此舉只是一個向市場提供流動性的臨時性舉措。

為了向市場注入流動資金，Fed上周五還表示，計劃從一級交易商手中買進由房利美、房地美以及聯邦住房貸款銀行(Federal Home Loan Bank)發行的短期債券。 Fed稱，將買入至多690億美元的聯邦機構貼現票據來緩解市場的緊張狀況。

為了遏制股市多年來規模最大的一次下挫，SEC提出禁止對某些金融類股進行賣空。該禁令立即生效，有效期為10個交易日，但可延長至多30個日曆日。

SEC稱，此舉與此前英國金融服務管理局(Financial Services Authority, 簡稱FSA)公布的舉措相呼應。FSA上周四表示，至明年1月前暫時禁止金融類股賣空交易，並將在30個交易日內對該禁令進行評估。

商業銀行對美國財政部的這一計劃提出了異議。商業銀行擔心這將促使投資者將資金從銀行抽出並投入貨幣市場共同基金。後者的回報率往往高於商業銀行存款帳戶。

Deborah Solomon / Damian Paletta