油價下跌並非提振股市的良藥

美國股市上周的交易雖然短暫（上周因適逢假日,交易日減少），但結果卻不甜蜜。相反，從周二的漲勢大逆轉到周五的溫和反彈，用一團糟來形容上周的美國股市似乎更為恰當。關於對沖基金平倉的傳言和日益加重的全球經濟放緩擔憂令市場狼狽不堪。不安情緒在上周四驟然升溫，導致道瓊斯工業股票平均價格指數下跌3%，創下今年以來第三大單日百分比跌幅。

即使原油和其他大宗商品價格的持續回落也未能幫助股市逃脫厄運。回首7月中旬，油價高達每桶147美元，當時人們基本上都認為油價不大可能會在9月份前跌穿100美元大關。油價下跌本應使得華爾街額手稱慶，但事實上，儘管油價目前已經接近每桶106美元並處於熊市，股市卻依然徘徊於7月15日低點附近。

雖然上周五股市走出了低谷，但反彈程度還無法令人信服，而且也沒有獲得較大的成交量。任何與資源有點關聯的股票上周都表現不佳，科技股也嚴重受挫。銀行和住房類股的上漲無法為股市注入活力。

Strategas股市策略師傑森•德希納•特蘭納特(Jason DeSena Trennert)指出，人們過去認為只要商品價格大跌，股市的問題就能解決大半，但現在他們並不這樣看了，認為股市面臨的不單單是油價上漲的問題，其中可能隱藏著更深層次的風險。

經濟數據大多不盡人意。美國8月份零售額表現平平。美國勞工部(Labor Department )上周五公布，8月份非農就業人數減少了8.4萬人，為連續第八個月下降，降幅高於預期。失業率由5.7%升至5年高點6.1%。由於投資者無法確定股價是否已經消化了數據的影響，股市一直呈現振蕩格局。

儘管周五小幅反彈，但主要股指上周仍累計下跌3%左右。道瓊斯工業股票平均價格指數收於11,220.96點，標準普爾500指數跌至1242.31點。那斯達克綜合指數上周下跌近5%，至2255.88點。

股市在經過8月份的喘息后，9月份也並未實現開門紅。唯一令人感到慰藉的是，股市尚未跌破7月15日觸及的底部；曾經遭到「熊掌」重擊的股票再度復甦，並沒有一蹶不振。周一股市將可能迎來反彈，因據上周五《華爾街日報》(Wall Street Journal)報道，美國財政部已接近敲定向抵押貸款巨頭聯邦國民抵押貸款協會(Fannie Mae, 簡稱：房利美)和聯邦住房貸款抵押公司(Freddie Mac, 簡稱：房地美)注資的方案。

大約從2007年夏季以來，儲蓄銀行類股下跌了80%，地區銀行和投資銀行下跌了50%。Turner Investment Partners量化策略部的首席投資長大衛•科瓦克斯(David Kovacs)表示，在這段慘不忍睹的時期，許多投資者，例如據稱在平倉的對沖基金，統統選擇拋售金融類股。

誠然，美國經濟疲軟將會對銀行構成打擊，緊縮信貸也會在整體上放慢銀行的增長速度。但科瓦克斯稱，儘管有些銀行將會垮台，可整個銀行業卻不會倒，由於市場過於悲觀的預期，一些未發生巨額次貸損失及大規模資產沖銷的銀行的股價已經跌到相當低的水平。

為了找到倖存的金融類股，科瓦克斯將與股價升值關聯性最強的72個參數放到一個屏幕上，並發現一些小型和中型銀行類股值得關注。在這72個因素中，包括營運利潤率較此前出現增長，負債與資本總額比率低於平均水平，股本回報率上升，未來3至6個月的收入預期上升。

科瓦克斯通過這種方法篩選出了一些銀行，它們的股價或是低於2007年高點、或是與該價位持平。在金融類股整體遭遇重挫的同時，這些銀行的股價也難免下跌，但並沒有完全被投資者摒棄。它們或許可以為希望或需要投資金融類股的投資者們提供一個不錯的藏身之地。

科瓦克斯還舉了些例子，比如First Niagara Financial Group (FNFG)，該行是一家市值為16億美元的商業和零售銀行服務提供商，股息率為3.7%；People's United (PBCT)在康涅狄格州擁有多元化的業務，其資產負債表狀況良好，股息率為3.3%。

BancorpSouth (BXS)、Hancock Holding (HBHC)和First Financial Bankshares (FFIN) 也榜上有名。所有這五隻股票都具有相對較高的本益比估值，原因可能是有很多投資者認為它們最終將度過難關。

Vito J. Racanelli