風雨過後，乍現彩虹？

美國股市上周五尾盤的強勁反彈帶領道瓊斯工業股票平均價格指數重回11,000點上方，盤中該指數一度在兩年來首次跌破這一關口。但這是否就意味著股市已經否極泰來呢？

投資者們當然希望衡量市場痛苦程度的指標已經見頂：標準普爾500指數上周跌破熊市門坎，而且較其高點回落了近22%。該指數已經36天沒有出現幅度在2%以上的反彈了。這種痛楚還在不斷擴散，據Bespoke Investment Group稱，在全球84個股市中，將近60%的股市都未逃「熊掌」，唯有產油國的股市逃過一劫。上周五，紐約證交所成交量高達66.7億股，為有史以來第三高水平。

如果這還不算痛苦，那就看看以下這些吧：每當股市奮力實現反彈后，它都會在接下來的一天以更大幅度下挫；在過去50個交易日內，這種令人膽戰心驚的「反彈中斷」行情竟然出現了16次，為70年來次數最多的一輪。Bespoke分析師賈斯汀•沃爾特(Justin Walters)表示，如果將市場比作一本書，書名就可能是《一部脆弱的小引擎》。他補充稱，鑒於美國股市跌幅加深，他預計股市長期呈下跌趨勢，但其間在短期內將實現5%-10%的反彈。

標普500指數和納斯達克綜合指數均連續第六周下跌，道瓊斯指數連續第四周走低。道指上周累計跌188點，至11,101點，跌幅1.7%；上周五盤中一度跌至10,978點低位。標普500指數累計跌23點，至1239點，跌幅1.9%，觸及2006年7月18日以來的最低收盤水平。納斯達克綜合指數跌6點，至2239點，跌幅0.3%。唯有羅素2000指數結束了五周的跌勢，上漲9點，至675點，漲幅1.4%。

股市的超賣現象日益嚴重，儘管尚未出現一系列的不利消息，交易員們目前還是畏首畏尾，不敢輕舉妄動。股市隨著抵押貸款業巨頭聯邦國民抵押貸款協會(Fannie Mae, 簡稱：房利美)和聯邦住房貸款抵押公司(Freddie Mac)變幻莫測的前景而跌宕起伏，而美國鋁業(Alcoa)和萬豪國際集團(Marriott International Inc.)黯淡的業績預期則將投資者帶回了殘酷的現實世界。

截至上周五，在標普500指數成份股中，超過85%的股票價格跌破了50日均線，與此相比，非消費必需品類股、金融類股、科技股和能源類股中跌破50日均線的個股比例分別為96%、97%、87%和79%。這意味著市場至少將迎來一輪暫時性反彈。

線索從何而來？GreenScreen發行人彼德•格林(Peter Green)稱，市場希望清晰見到金融行業的動向，同時也希望首先看到金融類股已經觸底。Financial Select SPDR (XLF)實現了8% -10%的決定性反彈，這或許就是表明金融類股已經見底的明確信號，尤其在面對諸多利空消息的情況下更是如此。事實上，上周五的空頭回補操作也表明，一些交易員已經為金融類股觸底反彈的可能性做好了準備。摩根大通(JPMorgan Chase) 和花旗集團(Citigroup)等金融業巨頭將於本周公布業績。

但市場何不展開一輪持久性反彈行情呢？陣痛過後，市場人士開始反思這樣一個問題：這種漫無邊際的下跌是否意味著市場也將迎來一場長期大逆轉。例如，衡量市場擔憂程度的VIX波動率指數上周五在29附近徘徊，而1月份和3月份時該指數高於30。此外，VIX期貨也顯示，交易員預計該指數將在8月份前進一步降至25左右，也就意味著股市不久將會啟穩。與此同時，基本面因素依然不盡人意，幾乎衡量消費健康狀況的每一項指標都表現不佳，而且也沒有改善的跡象，其中包括就業、房地產、股票組合、信貸等數據。

陶氏化學公司(Dow Chemical Co.)以高達74%的溢價水平收購了羅門哈斯公司(Rohm & Haas Co.)，這筆交易令那些企圖逢低吸納的投資者們惱火，但目前買入Nova Chemicals (NCX)等其他股價較低的化學類股也許還為時尚早。

陶氏化學公司希望通過斥資150億美元收購羅門哈斯公司的塗層和電子材料業務，提振其利潤頗豐的專業化學品業務。然而，這與商品化工行業迥然不同，後者的利潤率受到了能源和原料價格飆升的嚴重擠壓。