華爾街日報: 中國股市反應牽動決策者心弦

中國股市下周一對央行最新緊縮措施的反應將成為未來政府決策的關鍵，因為這一系列措施似乎在一定程度上是旨在為中國股市降溫的。

　　但鮮有分析師預計股市下周一將大幅調整。一些分析師甚至還預計，由於擴大人民幣交易區間將可能吸引更多資金流入市場，股市將從中獲得提振。

　　中國央行(People's Bank of China)周五（18日）宣布，全面收緊貨幣政策，並表示將擴大美元兌人民幣的日交易區間。

　　一系列措施的推出是中國決策者在控制經濟增速方面不斷遭遇挫折的結果，同時也可能預示著中國政府未來將加速收緊貨幣政策的步伐。

　　中國股市基準指數去年上漲一倍多，今年迄今為止又增長了50%，於是人們開始擔心受散戶驅動的中國大陸股市過熱，央行措施應運而生。資金大量湧入股市，尤其是個人將儲蓄用於股市投資，這是分析師們預計中國利率將會上升的原因之一。

　　從全球市場對於中國消息最初的平淡反應來看，中國這次推出的組合拳看起來手段高明，分析師認為，這些調控措施或有助於延長中國經濟的增長周期。
　
　　海通證券(Haitong Securities)策略師王盛（音譯：Wang Sheng）表示，鑒於投資者對央行上調存款準備金率和利率的恐慌心理，預計中國股市下周一開盤將大幅走低，但隨著投資者對政策消息的消化，股市可能在當日晚些時候掉頭走高。

　　中國央行宣布從周六起上調基準存貸款利率，並從6月5日起將銀行存款准本率上調50個基點，至11.5%。這已是央行自2006年7月份以來第八次上調存款準備金率。1年期人民幣貸款利率將從周六起上調18個基點，從目前的6.39%升至6.57%；1年期人民幣存款利率將上調27個基點，從目前的 2.79%升至3.06%。

　　王盛表示，對股市而言，擴大人民幣交易區間並不像上調利率與存款準備金率那樣重要；而利率與存款準備金率的上調幅度也不足以引發股市大幅回調。他表示，中國流動性過剩的局面還將持續，直至人民幣匯率不再被低估；總之，市場正在為股市回調做準備，但沒有人能確切預計回調的來臨時間。

　　中國央行宣布，自下周一起，人民幣兌美元日交易區間從0.3%擴大至0.5%，即交易價可在中間價上下千分之五的幅度內浮動。

　　麥格理銀行(Macquarie)經濟學家保羅?凱維(Paul Cavey)指出，如果中國決策者希望切實影響股市，關鍵存款利率的上調幅度應當在27個基點以上。

　　他還表示，擴大人民幣交易區間會削弱加息的效果，因為人民幣加快升值會帶來對中國股市的利好預期。凱維因此認為，中國隨後還會採取更多緊縮政策。

　　他稱，中國政府明顯不會就此罷手。

　　華泰證券(Huatai Securities)分析師周林預計，未來數日上證綜合指數會在3800-4100點間波動。

　　5月8日上證綜合指數首次突破了4000點大關。

　　該指數周五收盤下跌0.5%，至4030.26點；中國央行盤后宣布了上述舉措。海外投資者基本難以染指人民幣計價、大陸上市的A股市場；只能投資交投不夠活躍的B股市場。

　　周林表示，人民幣加快升值預期與加息預期將吸引更多資金流入中國股市；但股市走勢的確很難預計；基金、保險商、合格境外機構投資者(QFII)等機構投資者已經減持了手中股份，但散戶投資者卻仍然熱情高漲。

　　投資者將密切關注中國股市的反應，該地區一些股市也接近了歷史最高點位。

　　因投資者擔心中國政府將採取措施收緊過剩的流動性而紛紛撤出資金，上證綜合指數2月份曾單日下挫8.8%，並引發全球股市大跌。

　　瑞銀(UBS)敦促客戶關注中國股市周一的走勢，以防中國變動波及其他股市。

　　該銀行稱，加息舉措顯然旨在為不斷沖高的中國股市降溫，但是有關加息的傳聞本周在市場已是甚囂塵上，而此次加息的幅度也僅在近來市場預期的低端。

　　分析師稱，如果周五的緊縮舉措未能在下周一撼動市場人氣，則決策部門可能會採取更多緊縮措施。

　　渣打銀行(Standard Chartered Bank)資深經濟學家王志浩(Stephen Green)在一份報告中寫道，中國政府顯然正在醞釀一系列措施以便暫停股市的漲勢。報告還稱，加息、打擊內幕交易以及對市場過熱發出口頭警告均是為市場降溫的方法。

　　王志浩稱，預計股市下周將回落，但如果事實證明股市抵擋住了此次衝擊，則中國政府還將採取大量小動作以達到目的。

　　海通證券的王盛稱，投資者真正擔憂的、也是可能阻止他們的投機衝動的措施是針對股票交易徵收資本增值稅。

　　儘管分析師對股市下周的整體走勢持有不同觀點，不過他們大多同意地產類股將走高，而銀行類股將下跌。

　　Soochow Fund Management Co.助理基金經理莫凡稱，加息縮小了存貸款利差，將打擊銀行的利潤，而提高存款準備金率將收緊銀行系統的流動性。他預計銀行類股周一將遭遇打擊，但認為大盤將走高。

　　海通證券(Haitong Securities)分析師張崎稱，與此同時，一旦人民幣/美元交易區間擴大導致人民幣升值步伐加快，房地產市場將吸引更多投資。他稱，央行的貨幣政策舉措可能會推動萬科企業股份有限公司(China Vanke Co. Ltd., 簡稱：萬科A)和招商局地產控股股份有限公司(China Merchants Property Development Co. Ltd., 簡稱：招商地產)等地產開發商類股走高。