溫克堅:好大一鍋夾生飯-誰來為四萬億買單?

搜狐博客 >  日誌   2009-11-29
好大一鍋夾生飯
溫克堅
根據最新的中共政治局會議對經濟的決議（不知道這個政治局經濟會議是否就是所謂的中央經濟工作會議？如果不是，那麼政治局會議和中央經濟工作會議之間權威誰大誰小，如何分配？媒體報導似乎對此缺乏交代），2010年經濟政策將以維穩為主，繼續積極的財政政策和適度寬鬆的貨幣政策。這些沒有新意的老調重彈說明中國宏觀經濟政策決策機制正在走入一個死胡同，失去了辨別經濟體內在病症和回應經濟形勢變化的能力， 用「維穩」這樣政治化口號來做鴕鳥埋頭的沙子。當然實際操作中，這種莫名其妙的政治化口號意味著鼓勵體制化的機會主義，各個官僚機構將各行其是，經濟政策相互打架，而需要政治意願和政治魄力推動的經濟結構調整議題則被虛置。
不過這些是題外話，本文想關注的是媒體最近報導的4萬億積極財政政策名義下的融資困境。
根據新華社報道，在11月24-25日舉行的中央擴大內需促進經濟增長政策落實檢查組第三輪檢查彙報會上，最近兩輪檢查中發現的問題被通報。第二、第 三輪實地檢查2472個項目，發現各種問題2151個，中共中央書記處書記、中央紀委副書記、中央擴大內需促進經濟增長政策落實檢查工作領導小組組長何勇在2009年第22期《求是》上撰文指出， 前三批中央投資現在部分地區還存在項目前期工作準備不足、工程進展緩慢的問題，特別是公益性建設項目和涉及民生項目的進度比較滯后；不少項目的地方配套資金到位率仍然偏低，影響了中央投資項目的順利實施。以農業投資項目為例，根據10月21日-10月31日的最新統計公報，第三批擴大內需中央農業投資項目中，中央投資到位16.86億元，到位率 99%，與上期持平。地方政府配套投資到位3.1495億元，到位率僅僅為49%。
四萬億項目整體執行狀況如何，尚缺乏權威的描述，但是通過上面的新聞，人們得到明白無誤的印象是，此中問題多多。
4萬億作為中國政府積極財政政策的重拳，當初宣布的時候曾經給全世界帶來一陣刺激，有輿論甚至認為只有中國才能拯救世界經濟危機，不過當時對於4萬億資金來源問題並沒有太多的關注和討論。 而隨著這個4萬億政策包的逐步展開，人們發現，除了中央財政還有一定的支付能力之外，大部分地方政府都是捉襟見肘，並沒有能力提供配套資金來為4萬億的政策包埋單。 這種結構性的尷尬原因歸根結底，當然是目前的財政體制和事權配置機制的雙重錯位。
為了鼓勵地方政府落實配套資金，中央在很多方面開了綠燈： 比如允許降低項目註冊資金比例，允許一些預算外資金進入，比如運行土地出讓金轉為地方配套資金---這當然間接鼓勵了地方政府加大賣地的努力。但是目前來看，地方政府的融資渠道主要還是通過政府融資平台和大項目本身直接向銀行系統直接融資。根據統計數據，上半年7.3萬億的銀行信貸超過一半到了地方政府手中。 這種巨額信貸的流入只是讓地方政府的資產負債表進行了重新包裝，暫時掩蓋了地方政府的負債黑洞，並沒有實質性的改善地方政府的財政能力，如何落實4萬億配套資金一直是許多地方政府的難題。
由於四萬億項目本身的安排和落實過程並不合理，也不公平，更缺乏市場效率，因此地方政府無法通過市場化籌資渠道來解決融資問題，絕大部分只有依靠行政權力進行調配， 類似於趕鴨子上架。 反應在現實中，往往只有那些給地方政府和行政機構帶來直接利益的項目才能得到優先關照，新華社報道里提到的公益性項目建設和設計民生項目的進度比較滯后就是其表現。而為了維護中央權威以及4萬億政策的嚴肅性，中央政府在用盡其他招數之後，最後保留了政治殺手鐧來迫使地方政府服從，各個檢查組四處巡查就是體現這個用意。不過政治壓力並不總是管用的，地方政府可以用「合理違規」或者形式主義和中央壓力進行對抗。讓人慨嘆的是，在這個時候，地方政府的形式主義實際上具有很強的經濟合理性。（也就是在這個意義上，參見博文「不要逼迫地方政府作惡」）
雖然如此，4萬億刺激政策畢竟已經大面積鋪開---當政策走上一條錯誤的通道的時候，糾錯的成本往往更高---2010年必須要有配套的後續資金投入，因此，財政刺激政策和寬鬆貨幣政策事實上很難退出，否則會造成很多項目的爛尾，很多前期投資的浪費，這也是中共政治局決議迫不得已的背景約束。
不過經濟運行有其內在的約束條件。2009年天量的信貸投放一方面逼近了大部分金融機構安全運轉的極限。銀行要繼續大量放貸，則需要大量補充資本金，財政沒有能力，而資本市場則會用腳投票，銀行系統槓桿功能面臨一個瓶頸。而2010年大部分地區財政壓力到了紅色區間，根據發改委的公開數據，各級地方政府的負債已經超過5萬億。為了防止地方財政危機，財政部在11月28日緊急發文制止正在發生的地方財政違規擔保向社會公眾集資的行為，嚴禁出現新的財政違規擔保向社會公眾集資的行為。更重要的是，大量流動性的釋放，已經形成了通貨膨脹預期，消費品價格指數的上漲將逼迫央行採取措施，回收流動性。2010的寬鬆貨幣政策客觀上已經走到盡頭。
在這種背景下，四萬億項下諸多項目除了其內在市場合理性的壓力外，其後續融資將遭受嚴峻考驗。在經濟形勢變化下，政策迴旋的空間越來越小，4萬億後續融資難度增加。 可以想象的是，很多項目將會被迫延滯，爛尾，甚至廢棄。集權政治結構和凱恩斯主義結合下的4萬億饕餮大餐，最終也許會變成一鍋夾生飯，既無法棄之，也無法食之。當然，這其實也是預料之中的----政府拯救經濟危機的努力，製造出的問題往往比其解決的還要多。

「政府拯救經濟危機的努力，製造出的問題往往比其解決的還要多。」
溫政府在2009年的所作所為給了這句話最好的註腳。

不管是大米飯，小米飯，軟飯，夾生飯，能吃飽的就是好飯。投入的結果是中國的經濟危機被有效制止了。。。反觀美國沒有投入經濟持續惡化。。。

中國老百姓可以為全世界買單，怕什麼？

制止經濟危機是要靠財政投入，但在中國的現行財政管理制度下，這種投入的有效性打了折扣。

這次經濟危機原本就是泡沫經濟造成的。但中國高達四萬億沒有具體的方案有效的監督，卻造成新一輪的泡沫。上半年的股市房市雙沖高，就說明這四萬億流到什麼地方。

在四萬億的刺激下，雖然現在經濟數據很好，但還是留有後患。

制止經濟危機是要靠財政投入，但在中國的現行財政管理制度下，這種投入的有效性打了折扣。

這次經濟危機原本就是泡沫經濟造成的。但中國高達四萬億沒有具體的方案有效的監督，卻造成新一輪的泡沫。上半年的股市房 ...
不惑之禍 發表於 2009-12-2 01:41

監督是相對的概念，美國人不也拿著政府的補貼去度假嗎？中國的四萬億當然是有一定監督機制的，並且有專門的監督隊伍，這種常識性的東西網上google一下就可以了，我不再說明了。問題在於專款專用還不夠透明，這是個透明度的問題。。。

監督是相對的概念，美國人不也拿著政府的補貼去度假嗎？中國的四萬億當然是有一定監督機制的，並且有專門的監督隊伍，這種常識性的東西網上google一下就可以了，我不再說明了。問題在於專款專用還不夠透明，這 ...
zjd713 發表於 2009-12-2 02:12

要google的東西就不是常識了。常識是在腦子裡。難怪你的觀點總是那麼沒有常識。

要google的東西就不是常識了。常識是在腦子裡。難怪你的觀點總是那麼沒有常識。
不惑之禍 發表於 2009-12-2 02:27

看，腦子又搭住了，論壇以前也貼過關於4萬億監督的帖子，所謂常識是指關於「有沒有監督」的答案是肯定的，並且還有專門的團隊進行監督，當然你要問具體細節、具體經辦人，那當然需要search，你就算是問溫總理我想答案也是一樣。。。