力拓毀約中鋁損失巨大 億元分手費不夠賠償銀行

2009年06月13日08:40 [我來說兩句(221)] [字型大小：大 中 小]  來源：人民網 作者：賀江兵 錢秋君 　

　「力拓毀約不僅僅對中鋁造成巨大損失，而且，對於四家國有銀行來說也有很大的負面影響，中鋁所得的1.95億美元分手費遠遠不夠賠償給四大銀行。」熟知澳大利亞力拓集團與中國鋁業公司戰略合作交易的人士對《華夏時報》記者表示，但是，他拒絕透露中鋁要對四家銀行賠償的具體金額。


　　今年2月，深陷財務危機的力拓與中鋁簽署的投資協議，中鋁將向力拓注資195億美元，並將向力拓董事會派出兩名董事。

　　3月，由國家開發銀行牽頭，中國農業銀行、中國銀行和另外一家政策性銀行中國進出口銀行組成銀團向中鋁提供210億美元併購貸款。6月5日中鋁、力拓宣布撤銷195億美元注資交易。力拓毀約於中鋁，而中鋁又被動毀約於上述四家國有銀行，力拓僅僅給了中鋁1%的違約金，而中鋁要賠償給四大銀行的違約金要遠遠高於1.95億美元。儘管四家銀行尚未對中鋁發放這筆併購貸款。

　　四家國有銀行在對中鋁提供貸款之前，進行了項目評估，貸前調查，花費了很多專家諮詢費、評估費、律師費，匯兌損失和匯率風險以及外匯資產配置等等，隨著力拓的毀約，銀行做了一場巨大的無用功。不過，對中資銀行來說，發放海外併購貸款應該得到一些教訓。

　　中鋁：「賠了夫人又折兵」

　　拋開中鋁投資力拓戰略意義不談，中鋁注資后攤薄入股成本尚不計，僅僅從注資力拓耗費的金錢上計算，中鋁的里裡外外損失都是巨大的，是最大的受害者。

　　中鋁對力拓如此巨大金額的注資，要支付龐大的投行費用、財務顧問費和律師費等。中鋁與四大銀行簽署了貸款協議，由於中鋁的違約未接受210億美元貸款，中鋁還得向四大銀行支付巨額的賠償金。

　　上述知情人士儘管沒透露賠款金額，但是，他提示這是一筆長期貸款，利率很高，違約金也很高。

　　中鋁在對力拓注資中，有72億美元用於財務投資，認購力拓集團發行的可轉債，債券票面凈利率9%。中鋁公司可在轉股期限內任何時候選擇轉股。轉股后，中鋁公司在力拓集團整體持股比例將由目前的9.3%增至約18%，其中，持有力拓英國公司的股份增至19%，持有力拓澳大利亞公司股份的14.9%。

　　目前，中行官方網站公布現在執行的最高年利率為5.94%。本來，中鋁的如意算盤是：交易一旦生效后，在轉股前，中鋁公司都將從力拓公司獲得票面凈利率9%的利息收入，用穩定高收入來源償還銀行貸款。如今，隨著力拓的違約，不僅拿不到力拓9%的利息收入，還得支付上述幾筆巨額費用和對銀行的違約金。

　　在這筆失敗的交易中，中鋁的直接經濟損失亦是個巨大的數字。

　　銀行：損失沒有打擊大

　　在中國，只要有國有銀行提供的併購貸款，幾乎沒有做不成的交易，力拓的毀約讓銀行認識到：國有銀行對海外公司不靈。

　　四家國有銀行在這次失敗的交易中受到的直接經濟損失要遠遠小於冤大頭中鋁。中鋁賠給銀行的賠償金可以支付銀行的評估費、律師費、專家費用和其他費用。

　　早在今年2月，專門研究併購貸款的國內資訊機構銀聯信就向媒體發布了名為《併購貸款投放中鋁需防四大風險》的報告。不過，上述提供貸款的一家銀行人士對本報表示，在決定為中鋁發放貸款之前，四家銀行亦有力拓違約或者交易失敗的預案，「這也是四家銀行在交易失敗后並未受到損失的原因」。

　　據銀聯信分析師毛立慧和鍾加勇介紹，各家銀行雖然並未有太多的現金損失，但本次併購的失敗卻讓各家銀行與中鋁前期進行的談判、審批、評估等方面的努力化為烏有，與此相關的費用也成為了沉沒成本。

　　中鋁對力拓的併購，獲得了包括國開行、進出口行、農行以及中行等四家國有銀行的210億美元的貸款，其中國開行和進出口行分別為95億元，農行12億美元，中行8億美元。各家銀行都做了認真的準備，其中，農行成立了專門項目組。

　　未來：買垃圾易買資源難

　　銀聯信專家認為，從此次中鋁併購力拓失敗的經過可以看出，政治風險仍然是中國企業海外併購能源、礦產企業的最大障礙。多年來，國際上的「中國威脅論」始終不絕於耳，而將國企等同於政府的判斷也使得國外對於中國國企的海外收購抵制尤其強烈，再加上能源、礦產等資源的重要性，多種因素加在一起，造成了現在的這種局面。

　　從過往的案例分析，例如2005年中海油收購美國優尼科，就是因為美國政府的阻撓而最終失敗。這次中鋁對力拓的併購雖然並沒有直接因政治因素阻撓而失敗，而是出於力拓對商業利益上的考量，但是，如果沒有澳大利亞政府為力拓拖延了兩個月的時間，使得力拓一方面因為中鋁的收購而股價上揚，一方面等到了大宗商品全球回暖的話，也不會有這次的事情發生。

　　通過這次的事件以及近幾年來中國企業海外併購的情況，可以得出這樣一個的結論，那就是在能源、礦產企業的海外併購上，政治因素仍然是決定併購成功與否的關鍵所在。同時，對於中小型企業的海外併購成功率較高，而對於大型企業的海外併購成功率較低，被併購企業的企業文化、員工態度等，都將成為銀行是否發放海外併購貸款的判斷依據。

　　鑒於2005年中海油和今年中鋁的失敗，銀行業對於能源、礦產類企業的海外併購首先要考慮的無疑是政治風險。被併購企業所在國家政府的態度、民眾的態度等都將嚴重影響併購的成功率，甚至是影響的最重要因素。因此對於銀行來說，對於併購過程中政治風險的防範將是避免此類損失的重中之重。華夏時報

這一群SB。前幾天還有一群攻擊我的SB。
我基本上相信中鋁雇傭了外國投行做顧問，中國銀行提供貸款。一個關鍵問題是，１％的毀約費太少。既然是搞國際投資卻不同國際毀約賠償接軌，真是一群SB。

再次提醒這群SB：華爾街仍是黑老大，從整體投資角度，中國有２萬億美元儲備不算什麼（何況其中３／４已買了美債和美機構債）。華爾街的BLACKROCK一家財富管理公司管理資產就超過２萬億美元。歐美銀行，各種基金可以動用幾十萬億美元在商品，房產，信貸，股市上翻雲覆雨。他們還有期貨，期權這樣的大殺武器。美國，中國（４萬億人民幣），歐洲各種救市措施客觀主觀上都是救了這群沙魚。中鋁只是這些沙魚口中一道小菜。

力拓只不過相當於購買了,一份195億美元資產的期權,價格是1%。
結果有2種，中鋁對力拓LBO, 必然會引起力拓股價上揚，在其資產升值，融資能力提高后，再中止合約。最壞的情況是，大宗商品價格繼續下跌，資產貶值，那麼履行合約也是有利可圖的。
道理就很明顯了，就是中鋁錯誤的估計了礦產價格的復甦速度， 同時1％的違約金的設置本來就是給了力拓一個毀約的選擇。投行會不懂嗎？四大銀行會不懂嗎？
所以說，中鋁一點也不冤，活該。

好事多磨，中鋁繼續努力吧。