CPI顯著回落/價格改革"機會窗口"打開

來源：21世紀經濟報道 　2008-09-11 11:23:39 　作者：王露　　

　　9月10日，8月宏觀經濟數據批量出爐。CPI(居民消費價格指數)低於市場預期大幅回落到5%以下，而PPI(工業品出廠價格指數)則繼續攀升。

　　據國家統計局公布，8月CPI同比上漲4.9%，創下近14個月以來的新低。而另一方面，PPI卻再次創下1996年以來的新高，同比上漲10.1%。

　　分析人士普遍認為，基數效應和食品價格回落，是CPI回落的兩個主要原因。與此同時，從根本看，「目前總需求下降是通脹壓力有所緩解的另一重要因素。」中國社科院世界經濟與政治研究所國際金融研究室副主任張斌對本報記者分析說。

　　然而，這並不能構成放鬆對通脹的警惕性的理由。中國社科院世界經濟與政治研究所所長余永定認為，防通脹仍是現在宏觀經濟政策的首要目標，從緊貨幣政策不應改變，如果過早放鬆宏觀經濟政策，通脹可能反彈。

　　宏調政策不應過早放鬆

　　除了CPI、PPI，8月份投資、出口數據也同時公布。

　　據統計局數據，1-8月，城鎮固定資產投資84920億元，同比增長27.4%。其中，國有及國有控股投資34840億元，增長21.1%；房地產開發投資18430億元，增長29.1%。

　　另據海關總署統計，1-8月我國外貿進出口總值比去年同期增長25.7%，達17233.8億美元，其中出口同比增長22.4%，累計貿易順差1519.9 億美元，比去年同期下降6.2%。而8月份出口1348.7億美元，進口1061.8億美元，貿易順差達286.9億美元。

　　對此，美國雷曼兄弟亞洲經濟學家孫明春評論說，8月出口增速從26.9%放緩至21.1%，而進口增速降幅更大，從33.7%降至23.1%，月度貿易順差創歷史新高，繼續對人民幣造成升值壓力。

　　其中，進口增速較大幅度的回落是貿易順差創新高的主要原因所在。孫明春認為，原油價格的下跌，奧運會後成品油進口的減少，美元相對其他主要貨幣的升值，以及出口前景暗淡造成的進口需求趨緩導致了進口增速下降。「中國出口有一半屬於先進口原材料和元件，在國內加工組裝后再出口成品的加工貿易。」他說。

　　中國國際金融有限公司首席經濟學家哈繼銘認為，8月經濟活動數據，包括投資與貿易好於預期，而PPI通脹繼續攀升，進一步顯示目前仍處於「雙十經濟」(經濟增長10%，PPI上漲10%)，大規模的財政刺激方案在此時既無必要也不可能，同時，鑒於政府對PPI進一步攀升是否傳導至CPI擔憂仍在，貨幣政策短期內難以放鬆。

　　這和張斌的判斷基本一致。張斌對本報記者分析，目前中國經濟的下滑是此輪經濟調整的需要，而未來潛在通脹風險依然存在，況且GDP增速並沒有低於潛在經濟增長率，「政府不應急於出手相救，從緊的貨幣政策應該堅持。」

　　他所指的未來通脹風險，主要源於匯率問題沒有解決，熱錢問題依然存在，而隨著國際大宗商品價格的回落，進口價格逐漸走穩，使得貿易順差也沒有下降太多。「貨幣當局仍然處在火山口上。」張斌形象地比喻說。

　　對此，國家信息中心經濟預測部處長王遠鴻亦判斷，從緊的基調不會放鬆，可能的實際操作是定向寬鬆，「比如放鬆對中小企業、三農、自主創新企業的貸款。」而下一步保增長將有更大空間，「主要是增加供給，穩定需求。」

　　價格改革匯率優先

　　從今年夏天以來，政府已經在逐步上調成品油、燃油和電力等能源價格，以解決電力短缺、成品油供應緊張等問題，但事實是，企業利潤進一步受到擠壓，油、電等行業依然處於虧損中。

　　數據顯示，在PPI中，生產資料出廠價格同比上漲12%，其中，採掘工業上漲35.1%，原料工業上漲14.4%，加工工業上漲7.9%。而1-8月累計PPI上漲8.2%。王遠鴻認為，成本上升未能從企業轉嫁到消費者，說明企業利潤受到嚴重擠壓。

　　從相關行業的收窄投資似乎也可見一斑。數據表明，8月電力、熱力的生產與供應業投資5076億元，增長僅10.2%。

　　一方面是CPI顯著回落，一方面是能源供應企業利潤嚴重被擠壓，這無疑為理順能源價格提供了契機。

　　對此，哈繼銘表示，中國應當不失時機地理順能源價格，在水、電以及成品油價格方面加快市場化進程，才能鼓勵低能耗行業的發展，推動產業結構升級。

　　哈繼銘的理由是，首先，經濟轉型亟需提高能源使用效率，中國未來是躋身於發達國家行列還是永遠與發展中國家為伍，在很大程度上與未來的能源政策有關；其次，能源價格持續補貼未來將難以為繼，如果將來全球經濟復甦帶來下一輪全球大宗商品價格的高漲，中國的油價補貼將使自身陷入財政困境。

　　而張斌亦認為，在內外交困的情況下，中國必須尋找下一輪增長的動力，比如服務業的發展和產業結構升級，「財政刺激等政策只是救急性的，並不能起到支持經濟增長的目的，也無法持續。」

　　在價格改革的問題上，張斌還強調說，必須釐清優先次序，匯率、利率的價格改革應當優先，「如果匯率不理順，就無法正確判斷以人民幣計價的國內能源價格到底是低估還是高估了。而能源價格改革則是再下一步的事情。」

　　孫明春預計，仍然龐大的貿易順差表明人民幣升值壓力沒有得到很大緩解，因此儘管下半年人民幣升值速度遠低於上半年(可能平均每月升值1%)，「但升值將繼續，預計到年底人民幣對美元匯率或從目前的6.84達到6.70。」