李志林：八月份股市運行的軌跡以及六大猜想

猜想一：周邊股市的衝擊是短暫的有限的。







　　8月1日美國次級債按揭事件引發的美國、歐洲和亞洲股市的大跌，以及日幣升值至117日元：1美元引發日元加息預期這兩件事同時爆發的疊加效應，對中國股市形成強烈衝擊。但必須清醒看到，美國次級債按揭事件的規模和範圍有限，不會影響到美國金融經濟層面，日本經濟增長緩慢也抑制了加息的可能，再加上人民幣未自由兌換，中國資本市場相對封閉，經濟增長強勁，人民幣升值加快，上市公司業績超預期增長。因此，周邊市場的暴跌可以影響一時，但不可能改變中國股市的震蕩向上趨勢。

　　猜想二：宏觀調控政策因先前已有預見性而將顯得平穩。

　　「5·30」突然調高印花稅和「6·20」以後「五大利空」，可視為保持十七大前股市穩定的預見性調控。今年三次加息、六次調高準備金率和採取「穩中適度從緊」的貨幣政策，可視為防止經濟「過熱」的預見性調控。再加上中報業績超預期增長50—60%已成定局，估值風險已大大降低。這樣，在十七大前的八月，宏觀調控政策將總體保持平穩、穩健，不可能再採取行政性的調控政策打壓股市，政策面上不存在股市大幅下調的空間。這是最值得市場寬慰的。

　　猜想三：供求面相對寬鬆。

　　雖然8月有大非解禁60家，小非解禁502家，共69.49億股，接近於6、7兩月解禁的總和79.04億股。但是，6月34.86億股中實際僅減持3.09億股，7月由於國資委的減持新規出台，44.24億股中實際僅減持2.41億股，相信8月份實際減持的比例將更小。

　　至於紅籌股回歸，8月至多只有1家。反觀資金面，上半年基金持股1.29萬億，占流通市值23%，7月存量資金增740億，創出新高，開戶數又重上15—16萬，7月新發基金800億，8月初，交銀施羅德基金單日就發出340億，可見新增資金入市步伐依然強勁。

　　猜想四：技術面上大雙底構成后呈現出震蕩中不斷創新高的態勢。

　　8月，哪怕再出現創新高后的大暴跌，人們也不用像7月初擔心M頭往下翻將跌到2500點，更不用擔心像「5·30」暴跌時那樣個股出現連續3個跌停板和5個跌停板。市場的風險只是指數波動風險和個股波動風險。儘管8月的震幅會比較大，但市場已進入理性通道，震蕩中上行的格局非常清晰，按照「二五八」規律，站穩4200點后，先攻4500點，再攻4800點，已成市場各類投資者的共識。

　　猜想五：結構分化不是進一步加大而是逐步縮小。

　　7月6日3563點以來近千點的上升行情，主要由銀行、地產、鋼鐵、煤炭、電力五大板塊推動的。由於這些大盤股權重大，造成指數虛漲，又因其業績增長明顯，再加上迎紅籌股回歸的預期，因此，它們仍有後續上漲空間，是推動指數屢創新高的動力。相反，7月31日大盤創出4471點新高時，A股的收盤價與「5·29」相比，仍有高達20%的跌幅，其中跌幅超過30%的高達391家，超過40%的有77家。就是說，有三分之一的股票只相當於2500—3000點的水平，另三分之一股票相當於4000點以下水平，剩下的三分之一股票接近或超過4300點水平。

　　同時，7月底5—10元股票多達444家，佔31.6%，10—15元的股票377家，佔26.62%，比「5·30」前大幅增加。其中，既有低價股、績差股、ST股，也有被錯殺的二線藍籌股。這些股票現大多已走出底部，長時間作平台整理。由於大牛市格局沒變，創新高成常態，以及許多公司有重組、購併、資產注入、業績上升的題材，一旦主力收集完籌碼，反彈50%以上將十分輕鬆，甚至有迭出黑馬的可能，現幾十元、上百元的股票，都是從當初5—15元發展而來。7月份漲幅最大的東風科技、聯華合纖、上海梅林、江蘇開元四股，以及近日ST金泰連續23個漲停板便是明證。因為，在傳統的估值比較和景氣分析之外，從上述產業組織變革上把握投資機遇，這也是估值標準的新角度。我相信，8月份股市的結構分化不是加大，而是縮小；市場熱點不是單一，而是多元；超跌股不是進一步沉淪，而是逐步縮小與大盤漲幅的差距，甚至跑贏大盤。

　　猜想六：多數時間持股將是最大贏家。

　　近據證券業協會調查，六成投資者表示要理性投資，但五成投資者卻熱衷於做差價。這裡我想問三個問題：今年以來你手中有漲10、20、30元的大牛股嗎？有漲1倍、3倍、5倍的大黑馬嗎？你的賬戶今年翻1倍、2倍、3倍了嗎？如果沒有，或者抓到過但只賺1—2元就踏空了，賬戶落後於68%的指數漲幅，那就表明你的操作思路和方法錯了。牛市就是大多數時間持股；牛市的贏家就是要看得清，選得准，捂得牢；牛市就是要抓住熱點進行多元投資；牛市就是要忍受住主力在底部長期不漲反跌逼你割肉換股的折磨術，中部讓你做差價而踏空的引誘術，頂部引你吃套的詐騙術。儘管今年上海出現39.6℃的73年罕見高溫，但「心靜自然涼」，8月股市每一個投資者仍要保持平和心態經受「三術」的考驗，一定要按自己的方式操作，認真經營好自己的「自留地」，必有豐獲。

多數時間持股將是最大贏家