貓眼社評 愛拼才會贏？美國東施仿顰拼基建會否成功?

　　
　　華人評論員 梁浩明
　　中國改革開放近40年，最大的成果就是城鄉基建設施的大發展，帶旺了各條經濟帶和各行各業。中國由此成為國際基建的佼佼者，各國一直都想效仿。但成功的關鍵，是在於國家統一規劃和指揮，國有企業無條件服從並執行。這正是中國體制的優越之處。也正因看到中國路通財通，美國特朗普現在也大談基建，要拼基建，但美國恐怕未必成功，因為體制不一樣。
　　早前，萬眾期待的美國基建計劃大綱終於公布，特朗普的如意算盤是預算一萬五千億美元用作基建投資計劃，同時提高效率，將項目審核時間縮短至二年之內。
　　特朗普曾形容，美國的交通就像第三世界一樣，並點名批評洛杉磯國際機場和紐約三個機場。美國基建之落後，用他的話形容，就是「建一座橋就覺得是這個國家的奇迹了」。特朗普說的是大實話，但大家可知為何特朗普用「橋」做比喻?
　　筆者從一則新聞找到原因。1月30日，美國國家廣播公司新聞網(NBC News)報導，美國道路與運輸建設商協會的報告顯示，全美各地有5萬4259座橋樑正在解體，危及駕駛人安全。報告說，有這麼多橋樑需要維修，以致於如果將這些橋連在一起，可以從紐約市延伸到佛羅里達州的邁阿密;以目前維修或更新的速度，要花37年才能把這些橋通通修好。
　　報告作者布萊克博士說：「這是國會的錯，國會議員沒能解決這些問題，也沒提撥更多資金。」報道還說，駕駛人彼得森差點在猶他州開車經過橋樑下方時，一個巨大碎塊砸到他車子的擋風玻璃上，他差點受重傷。他說：「差個15到20公分，我今天就不能接受訪問了。」
　　這就是設施陳舊甚至落後的美國實景。
　　對比這個情景，中國南方的港珠澳大橋，全長55公里，是世界最長的跨海大橋，看來成為美國人可望不可及的夢想。特朗普那句「建一座橋就覺得是這個國家的奇迹了」，這在中國根本是小菜一碟，遑論奇迹?加上中國名片—高鐵(美國還在討論，籌錢)，從基建設施的發展來看，連建橋也是一種奢望的美國是落後的代名詞了。
　　中美如此對比，美國又怎麼不把中國列為威脅呢?
　　特朗普政府或看到中國成功之處，提出基建大計。但心比天高，要實現一萬五千億基建大計，未必能得償所願。
　　我們不妨理性的看特朗普挽救美國的二大招：一是減稅，二是拼基建。
　　特朗普的稅務改革，是近三十年來最具規模的，短期對全球經濟是利好，但長期而言卻能對全球金融市場造成動蕩。這次稅改，涉及一萬五千億美元，當局把美國企業稅銳減至兩成，有望令當地經濟增長逾百分之三，吸引美資迴流。
　　資料顯示，美國企業為了避稅而停泊在海外的資金，達到兩萬五千億美元(這對中國的國有企業是不可能的，因為這些財富屬於國家，不存在到海外避稅問題)，若這兩萬五千億美元調回美國，將衍生出二個後果。
　　最直接的就是資金將從以中國為首的新興市場撤走，對新興市場造成打擊。若美國在政經大局上力壓中國得逞，或能令霸主之位殘存十數年。所以，美國減稅從另一個角度來說，是對中國的殺手鐧之一。
　　目前，很多國家爭相減稅。當然地，中國也有可能為了支持實體經濟以及增強競爭力在稅務上做調整。
　　第二，減稅一旦成功吸引美企把資金迴流給美國，勢必炒熱美國經濟，這將造成通脹，令聯儲局加快加息步伐，這將對全球經濟不利。
　　可見，特朗普稅改實質是美國的損人利已。所謂「美國優先」，說穿了就是自私。但是，美國的命運，卻是掌握在美國的跨國巨企和經濟寡頭手裡。這樣說毫不誇張。
　　除減稅，特朗普「救美國」的另一招，就是前文提到的拼基建。
　　正所謂三軍未動，糧草先行，一萬五千億美元並非小數目，錢從何來?尤其是國會最近才通過大規模減稅法案，進一步增加國家長期債務負擔，在此情況下，依靠「中央」撥款肯定窒礙難行。特朗普的如意算盤是，聯邦政府撥出二千億美元，其餘一萬三千億美元由各州政府和私營部門籌措。
　　要求地方為大型基建設施買單，當然是一個方向，但從現實角度出發，既然總統將拼基建定調為國家復興的戰略高度，當然應該「中央出主菜地方出蘸料」。不過，特朗普的設想卻是反過來。共和黨控制的都未必會配合，更別說民主黨控制的州份。這就是體制的缺陷。
　　此前有人提出引進中國的技術和資金，而從中國的角度出發，將手上的美債轉化為「硬資產」，本來不失為一個方法。問題是，特朗普一直高呼雇美國人、用美國貨，大型基建項目性質敏感，而中國又是美國最大競爭對手，令引用中資變得更加「政治不正確」。二○一六年美國西部快線公司叫停與中國鐵路公司合作的拉斯維加斯─洛杉磯高鐵項目，原因恰恰是「美國政府規定高速列車必須在美國生產製造」。
　　美國基建大落後，資金短缺只是其中一個原因，審批程序曠日持久是另一「死穴」，特朗普今次可謂把對了脈。早在上世紀八十年代，加州便計劃興建高鐵，惟其後在征地、環境評估等問題纏擾不休，最終正式立案已是二○○五年的事。
　　所以特朗普願望雖好，但知易行難。筆者還必須指出的是，美國已經面對財困，卻仍將國力(預算)加大到軍事上，而非基建上。美國的國防預算在2019財年(2018年10月1日起至2019年9月30日)將增至7,160億美元，其中劃歸國防部支配的預算達到6,861億美元，是自2011年以來最多。所以說，美國拼基建純屬是特朗惠為了選票之舉，一萬五千億多半是空頭支票。
　　值得一提的是，美股上周波動，市場普遍將原因歸咎於通脹升溫和美國10年期國債收益率節節上升，令美債和美股市場受壓。瑞銀最新報告指，特朗普稅改鼓勵美國企業將海外盈利調回美國，隨時令美國國債更乏人問津，將為債市帶來不亞於聯儲局「縮表」的衝擊。
　　美國10年期國債收益率本周曾升穿2.9%，創近4年來新高。隨著債息飆升，意味債券價格急跌，或將造成嚴重的「負財富效應」;債息抽高，亦將減低高息股的吸引力，令借貸成本上升，變相減低市場上的流動性和資金。前任聯儲局主席格林斯潘便曾警告，一旦債市泡沫爆破，將影響債市以外的所有資產價格，尤其是股市。
　　瑞信研究表示，美國大型公司的海外資金很大一部份用作購買美債，一旦企業將手上大量出售，以迴流美國用作併購或回購股票等用途，隨時令美國債市更危險。瑞信統計了美國擁有最多海外資金的十間公司(分別為蘋果、微軟、思科、甲骨文、Alphabet、強生、輝瑞、高通、安進、默克)的資金去向，發現從2002年到2016年，這些公司的海外資金總額從不到1,000億美元升至逾7,000億美元，但當中現金總額幾乎沒有變動，新增的主要是美債和其他公司債。該研究發現，這些公司的海外資金投資，主要是公司債(佔50%)和美國國債(佔40%)。
　　這海外收益早已不是「現金」，迴流美國后，料不會令美元供給更緊，也未必會推升美元。但因為這些錢，早已流向債券市場，企業若要讓資金迴流美國，作其他用途，會需要將資產出售，或停止將資金再投資即集體退場，這會令長期以來，大型美國公司將現金放在海外，並大量投資在美國債市的情況出現逆轉。
　　今年的美國國債供應料會顯著增加，若同時間大量企業一起出售手上數以千億美元計的美國國債，利率可能會大幅上升。這將為債市帶來震蕩，比聯儲局縮減資產負債表更可怕。美債市恐大震蕩。
　　與中國體制不同，美國政府無法指揮企業「救駕」，就算企業按照特朗普的思路移師美國本土，但追逐利潤的跨國巨企，考慮更多的是股東利益和公司排名(影響市值)，美國未必從中受益。關鍵是，這些企業大多跟美國建制派相熟，未必願意替特朗普背書，幫特朗普刷新政績，幫他連任。
　　還有，美國的國家債務已上升到20萬億美元以上，美國最高情報官員丹•科茨(Dan Coats)敦促國會解決不斷膨脹的國家債務，稱這對經濟和國家安全構成「嚴重威脅」。 「由於未能處置好我們的長期財政狀況，國家的債務已增長到20萬億美元以上。」美國國家情報總監丹•科茨對參議院情報委員會說，「這種狀況是不可持續的……對我們的經濟和國家安全構成嚴重威脅。」
　　這位美國情報總監，道出了美國真正的威脅，其實不是中俄，而是美國人自己。西方主流政治精英和媒體，均不願面對美國衰落的問題，而是把矛頭轉移到崛起的中國身上，掩蓋自身百病，實在可悲可憐。
　　特朗普的拚基建，是學中國的，而且是頭痛醫頭，腳疼醫腳，國家戰略是被動狀態。加上體制這一死穴，註定東施仿顰一場空。愛拼才會贏？恐怕美國是例外。
　　(2018.2.16貓眼社評 逢周一，周三，周五在《熊貓時報》見報)