譚睿涵：一文讀懂神秘的美國信託

　　來源：金融界

　　編者按：近期「賈躍亭被指利用美國信託轉移資產」一事引發投資者關注，樂視控股隨後闢謠，不過對於美國信託這一資產管理品種，國內投資者仍然陌生，騰訊「證券研究院」特約業內資深人士，推出「解密美國信託」系列，意圖立體全面讓投資者了解信託產品。

　　什麼是信託

　　

　　圖一：美國信託基本框架和設立流程

　　信託是源於英美法系的法律概念，是指委託人基於對受託人的信任，將其合法持有的財產或財產權利委託給受託人，由受託人根據委託人意願，以受託人自己的名義管理和處置該財產或財產權利，從而為委託人和受益人獲得利益。從委託人的角度對信託進行分類，可以分為生前信託（Living Trust）和遺囑信託（Testamentary Trust）；根據信託的功能進行分類，可以分為朝代信託（Dynasty Trust）和不可變更人壽保險信託（ILIT）等；根據委託人對信託內資產的控制權進行分類，可以分為可變更信託（Revocable Trust）和不可變更信託（Irrevocable Trust）。

　　美國的信託與中國的信託產品不同，美國的信託本身是法律構造，不涉及投資性。信託的回報率取決於信託內資產的回報率，信託資產多由專業機構打理。信託在設立時，必須由美國具有相應執照的律師進行製作及申請，一旦信託設立成功，將獲得美國稅務機構的相應註冊號碼（EIN），作為美國資產對待，受到法律的監督保護。在這裡，我們主要介紹的是美國的屬地信託，而非離岸信託（Offshore Trust）。

　　美國屬地信託的構成

　　

　　圖二：美國信託五大要素

　　一般來說，信託具有五大要素：委託人、受託人、受益人、受託之物和信託文件。例如某客戶雇傭一個保姆並在合約上規定每個月給她1000元，目的是滿足客戶父親的需要，為其購買生活用品或者食物。保姆如果沒有使用，錢將放回指定的存錢盒；一旦使用，保姆需拿出憑證。在這個例子中，客戶建立雇傭關係並將錢交到保姆手中，他是這個關係的發起人。這個關係因客戶而存在，也因他的要求而設立。從信託的角度，客戶是該信託關係的「委託人」。保姆是按照客戶的意願去使用1000元，並達到照顧客戶父親目的的直接人，沒有客戶的允許或者不在客戶指定的使用範疇內使用這1000元，都是需要承擔法律後果的。即保姆作為信託的「受託人」。這1000元錢就是客戶基於對保姆信任所託付的物品即「信託之物」。客戶的父親在整個過程中是「受益人」。客戶和保姆的合約在這裡就是「信託文件」。

　　信託的作用

　　信託本身是法律構造，並非金融投資產品。不同的信託體系框架，會根據其獨特的特性產生不同的作用，以達到不同的效果。

　　可變更信託是信託委託人在世時設立的一種信託形式，其中的各個要素都可以根據委託人的意願被調整、放棄甚至完全重置。它主要用於代持委託人需要調整或者其不願意放棄所有權的資產。信託的委託人，也可以作為信託的受益人。此外，可變更信託不受到遺囑的認證作用。遺囑認證的過程相對繁瑣而且耗時長，且需要披露設立人全球範圍內的所有資產。同時可變更信託具有一定的阻礙債權人的作用。委託人將資產放入信託后，資產受到信託框架的法律保護。若委託人的債權人前來追討債務，需向法院申請打開信託，這一過程不僅耗時長且債權人需要花費一筆額外的打開信託的費用。但是，可變更信託在擁有靈活性的同時也因此具有一定的缺點。第一，由於資產所有權未發生轉移，可變更信託沒有辦法起到完全的資產保護作用。第二，若委託人所屬國具有遺產稅，則可變更信託內的資產無法避免遺產稅。

　　不可變更信託的主要功能是稅務規劃、財富傳承和資產保護。設立不可變更信託，相當於將資產權利贈予至信託同時不能撤銷。也就是說，信託的委託人放棄了對於信託資產的所有控制權。由於資產的所有權發生了轉變，不可變更信託起到了一定的債務、法律隔離的作用（但是犯罪資產不能被保護）。但委託人不能享受信託資產產生的收益。不可變更信託在設立后，各個要素一般均不可以被調整、放棄甚至修改。只有在委託人、受託人和所有受益人三方共同同意的前提下才能進行一定的修改，每次修改也會產生一定律師費用，所以建議委託人在設立不可變更信託之前充分考慮各個要素。委託人在所有受益人允許的條件下，可以對保護人和受託人進行更換。當委託人使用不可變更信託持有資產時，需要按照資產的市值繳納贈與稅，但資產未來收益將免除遺產稅。通過信託進行資產傳承時，可以設置條件式的傳承方式，在繼承人達到規定的年齡或要求後分配指定資產，從而避免繼承人在一次性繼承大額資產的情況下揮霍資產。同時，美國已有部分州（例如：新澤西州）支持設立永續的不可變更信託，客戶可以在永續信託內實現多代傳承，並且信託框架也可以一直沿用至後代。也正是因為對永續信託的合理使用，美國的洛克菲勒家族已經將資產延續傳承了6代，並且在傳承過程中，後代之間也沒有產生重大遺產糾紛。

　　美國不可變更信託的使用誤區

　　中國高凈值客戶對於在美國設立信託存在以下常見的誤區：

　　誤區一：信託可以保護所有資產。這個說法是錯誤的。美國信託法律規定，委託人只能將其合法持有的財產或財產權利委託給受託人管理和處置。委託人以非法財產設立信託，則信託無效，信託資金依然可被追溯，不能實現資產保護的作用。

　　誤區二：信託對所有人都同樣適用。這是不正確的。在設立信託前，委託人首先需要明確自己的稅務身份，因為不同稅務身份的人面臨的稅務徵收情況不同，能夠享受的信託優勢自然也不一樣，需要具體客戶具體設計。比如，美國稅務居民和非美國稅務居民享有的遺產稅的終身免稅額度不一樣，設立不可變更信託時所需要考慮的因素也有所區別。

　　誤區三：信託是萬能的，可以避免所有的稅務徵收。這是不正確的，在美國，針對信託徵收的稅種主要包括遺產稅、贈與稅和所得稅。雖然不可變更信託具有避免遺產稅的作用，但是不能完全避免贈與稅和所得稅。例如把資產轉移至不可變更信託時，資產所有權發生轉變，委託人需要繳納贈與稅。此外，信託內資產產生收益時，還需要繳納所得稅。

　　正確使用信託的建議

　　關於如何正確使用信託，我們提出以下幾點建議：

　　第一， 不是每一個家庭或個人在美國的投資都有需要使用信託構架的必要。信託的主要作用是避稅、避債、避責和隱私保護。如果投資人士對這些方面的需求不大時，不需要設立不可變更信託。

　　第二， 信託建立在「法律與人」和「人與人」信任基礎上，沒有信任就沒有信託。信託的順利運作需要委託人和受託人的相互信任。部分投資人士對於資產的所有權和控制權的轉移非常介意，對於這些人士，不建議以信託形式持有資產。

　　第三， 應當根據需求選擇所使用信託的屬地和類型。信託的類型豐富，比如股權信託，人壽保險信託，房產信託等；信託的屬地分為離岸信託和美國在岸信託，不同屬地的信託具有不同的特點和優勢。投資人士可以根據需求選擇最適合自身的屬地和類型。

　　第四， 中國高凈值人士設立美國信託，可以在美國駐中國使領館完成公證，無需赴美。此外，由於設立信託涉及複雜的美國法律、稅務、信託等方面的專業知識，建議高凈值人士尋求美國本土專業團隊進行協助服務。

　　目前，一些機構或者媒體在報道美國信託的過程中，過分誇大了信託在資產保護和財富傳承中的作用，造成了中國高凈值人士對於美國信託的誤解。針對不同客戶的需求、家庭組成狀況以及資產能力，所選擇的信託種類和設計有很大不同。建議客戶在跨國資產體系保護的設計過程中，聯繫屬地專業的信託律師、家族辦公室（Family Office）、或是體系設計機構進行諮詢和服務。

　　作者簡介：譚睿涵先生，美國波士頓大學金融學MBA，資深金融分析師，理財規劃師 ，Horizon Family Office聯合創始人，專業服務於中國高凈值客戶中美跨境投資過程中的財富傳承體系設計、資產保護體系設置和保險體系規劃。譚先生曾就職於華爾街精品投行Naok Financial, Inc.，從事對於非美多個家庭和單個家庭超高凈值客戶美國投資理財的分析和保護體系設計工作。

　　Horizon Family Office簡介：Horizon Family Office是美國最大的專業服務於中美跨進投資中具有資產保護、財富傳承規劃和保險體系設計需求的機構客戶的家族辦公室（不直接服務於個人客戶，通過服務機構以服務其客戶）之一。公司核心業務領域涉及美國個人投資體系規劃、信託體系構造諮詢、人壽保險及產品規劃和財富傳承規劃及相關的衍生輔助服務。Horizon Family Office聯合美國眾多頂級金融和法稅服務機構，旨在將美國主流的資產保護和傳承規劃通過其服務的中國機構客戶帶給中國（超）高凈值客戶。

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