中國不希望人民幣取代美元成為儲存貨幣

　　在可預見的未來，人民幣不大可能取代美元，成為儲備貨幣。要讓人民幣取代美元成為儲備貨幣，中國必須進行改革，經濟改革乃至政治改革。

　　英媒稱，目前，一個由共產黨執政的非西方發展中國家似乎肯定要成為世界最大經濟體。這在兩百年前工業化開始以來尚屬首次。

　　英國《金融時報》網站9月30日報道稱，這提出了很多問題，其中涉及人民幣的潛在角色。人民幣會取代美元嗎？中國當局希望人民幣取代美元嗎？其他國家或地區希望這樣嗎？這三個問題的答案都是：不會。

　　報道稱，北京也不願付出人民幣成為儲備貨幣帶來的代價。中國經濟規模巨大，而且具有巨大影響力。按購買力平價計算，中國已經成為世界最大經濟體。除非中國經濟脫軌，否則不管用什麼標準衡量，中國都將在本世紀20年代初之前成為世界最大經濟體。

　　中國是世界最大商品出口國和第二大進口國。儘管規模巨大，但中國經濟是開放型經濟，貿易佔國內生產總值(GDP)的比重已超過美國。中國也是世界上外匯儲備最多的國家(目前達4萬億美元)，外匯儲備占該國GDP比重達到令人難以置信的近40%。

　　然而，世界其他國家是否願意讓中國債券成為主要儲備資產，並不取決於中國的經濟規模和貿易規模。

　　誠然，中國在貿易領域的地位使人們樂於持有人民幣，主要將其視為一種支付手段。此類交易規模正變得越來越龐大。中國自己也在積極擴大人民幣在此領域的應用。為此，中國允許在貿易結算中使用人民幣，允許人們借入人民幣貸款，允許一部分人擁有離岸人民幣帳戶，同時與其他國家央行建立了雙邊貨幣互換機制。

　　可是如果想要充當外匯儲備，一國貨幣就需要滿足更高的要求。在《美元陷阱》一書中，美國康奈爾大學學者埃斯瓦爾·普拉薩德列舉了一種貨幣成為廣泛接受的儲備貨幣的三個條件：自由兌換、國際化和浮動匯率制。其中第三個條件是現代才有的。在19世紀，英鎊之所以用於儲備是因為它像黃金一樣堅挺，而且回報率更高。但另外兩個條件都非常重要。所以世界主要儲備貨幣都無一例外由那些開放、法治的市場經濟體提供，它們都擁有龐大、流動的資本市場，財政狀況至少相對穩定。中國不屬於這樣的國家。事實上，中國自己儲備了大量別國債券，這明顯說明中國不覺得人民幣是一種令人滿意的儲備資產。

　　確實，中國公共財政似乎狀況良好，儘管處理最近金融業過剩和地方政府財政疲軟的成本尚不清楚。更大的問題在其他地方。正如普拉薩德評論，「資本賬戶實際上日益公開，但政府遠未允許資本的自由流動達到通常情況下儲備貨幣那種程度。」

　　儘管匯率浮動比本世紀初更加自由，但匯率在很大程度上仍被操縱，正如儲備持續累積所示。匯率越不自由，資本自由流動產生破壞性後果的風險就越大。

　　國際化是一個更深層次的問題。中國金融機構和市場還沒有能力在確保穩定的情況下融入世界其他地區。

　　在這背後有一個更進一步的問題。對當局來說，金融體系是一個控制工具，它們不願放棄，尤其是它們擔心經濟、社會和政治不穩定。但即使北京解除對金融體系的限制並允許資本自由流動，它會發現很難說服其他政府相信財務承諾的兌現在任何情況下都是值得信任的。

　　報道稱，由於中國幾乎提供不了法律保障，只能要求別人相信它的信譽。這是否足以替代美元數十年來累積起來的信用，對此人們是肯定有疑問的。所以，在可預見的未來，人民幣不大可能取代美元，成為儲備貨幣。要讓人民幣取代美元成為儲備貨幣，中國必須進行改革，經濟改革乃至政治改革。

　　這樣的改革符合中國的利益嗎？從長遠來說可能符合，但美國創立世界首屈一指的儲備資產地位的好處往往被誇大了。從短期來看，可能引發嚴重的經濟政治混亂。

　　人民幣變成儲備貨幣對世界其它國家有好處嗎？好處大概是選擇變多了。壞處可能是讓局勢更加動蕩，因為信心會在美元與人民幣之間來回搖擺。人民幣時代也許終將到來。但不大可能很快到來。這恐怕不是壞事。

唯一可以說的，這是一個歪嘴和尚寫的文字。不過世事無常，基本你是怕什麼來什麼。