筆者在《貨幣寬鬆政策已是窮途末路》指出全球過度的貨幣寬鬆政策越來越失去效力,華爾街日報最近也痛批美聯儲,稱其失誤連連。但剛剛結束的 Jackson Hole 貨幣政策研討會上仍有極端主義者宣揚負利率政策。Marvin Goodfriend 曾任聯儲會研究員,現任卡內基梅隆大學經濟學教授。Marvin Goodfriend 在 Jackson Hole 會議上專文
鼓吹負利率政策。彭博(Bloomberg)對此做了
專題報道。
Marvin Goodfriend 認為負利率如同貨幣脫離金本位一樣是個貨幣發展的重要一步。在全球經濟和貿易大幅增長,規模迅速超過黃金儲量的時候,貨幣和黃金脫鉤就不得不發生。與其相似,如果世界上想現在存錢將來花的人太多,負利率也就變得十分必要。
當然Marvin Goodfriend 承認現在的金融結構對實施負利率有障礙。為此他建議廢除紙幣,全面讓交易電子化,央行還可以發行電子貨幣。
Marvin Goodfriend 用來支撐負利率政策的理由其實是十分荒唐的。所謂人人都想現在存錢將來花是個異想天開的虛假理由。的確現在工業發達國家的負利率債卷覆蓋面很大,但這一現象是人為的,是央行操縱量化寬鬆在市場上大量回購債卷直接導致的,而不是世界自然發展到這一步。如果說有很多人「想現在存錢將來花」,那不是別人,是央行這些黑手。央行所謂的量化寬鬆完全等同於「現在存錢將來花」,嚴重破化市場的自然秩序,Marvin Goodfriend 反而以此為由,認為市場演化到了這一步,呼喚負利率。真是因果顛倒,豈有此理!
其次,即使市場真的出現了所謂超量「現在存錢將來花」現象,市場自然會尋求平衡,自我解決,借入方和借出方會找到他們的平衡點,不需要央行介入。事實上,現在的問題是市場完全被央行無休止的干預破壞了,任何自然利率都不存在。我們觀察的都是長期扭曲的利率,以扭曲的利率做學術理由,建議更加干預市場,實屬謬論!
再次,任何取締紙幣的理由都是可笑的。不錯,電子時代交易可以通過電子方式結賬,不需要看見紙幣。但電子結算只是支票結算的一種延續,讓交易更方便,並沒有改變交易的本質。如果以前沒有理由讓支票消滅紙幣,那麼現在也同樣沒有理由讓電子交易消滅紙幣。
也有人指責紙幣助長非法交易,給罪犯提供方便。這個理由也十分可笑,我們喝的水,呼吸的空氣也都是犯罪分子生存的必須品,取締空氣和水無疑可以抑制犯罪,但我們無法取締空氣和水,否則我們都無法生存。同理,交易是人類生存的一部分,紙幣只是交易中介。即使取締紙幣,罪犯還會有其它方式交易。
行文至此,讀者大概可以理解為什麼筆者叫 Marvin Goodfriend 這樣的經濟學家為極端主義者了,他們腦子一團漿糊,但振振有詞,將人類引向深淵。
作者:藿香子
時間:2016年8月29日
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