不靠軟體的美國軟體公司日賺$5億 遭做空機構盯上
來源：倍可親(backchina.com)全球最大比特幣持有企業、美國軟體公司微策略近日再次引發市場熱議。該公司自2020年起將比特幣視為應對通貨膨脹的手段，不斷購入比特幣，公司聯合創始人兼執行董事長邁克爾·塞勒近日透露，隨著比特幣價格接近10萬美元，公司每天盈利高達5億美元。當地時間23日，塞勒透露，該公司持有的比特幣估值在過去兩周內增加了54億美元。他表示：「我們目前可能是美國增長最快、同時也是最賺錢的公司。每天能賺5億美元的企業並不多。」
微策略的收入暴增得益於近期比特幣價格飆升。作為應對通貨膨脹的對沖手段，塞勒自2020年以來便積極購入比特幣。在美國總統大選后，塞勒繼續增持超過5萬枚比特幣，目前該公司總持有量已超過33萬枚。公司股價也隨之飆升，今年年內漲幅約600%。
不過，這家軟體上市公司的盈利並非來自傳統的軟體業務，而是通過將資本市場和比特幣的價格上漲相結合，形成一個「循環套利」模型。它的核心「玩法」如下：發行股票和債券籌集資金；用籌集的資金購買比特幣，根據數據，其購買比特幣的平均價格大約為4萬美元；比特幣價格上漲后，市值隨之飆升，股價也被推高；再發行更多股票，繼續循環，形成「融資—購幣—推高市值—再融資」現象。
此外，投資者對比特幣的樂觀情緒進一步推動微策略的股價上漲，甚至超過比特幣本身的漲幅。由於該公司持有大量比特幣，其股票被市場視為一種「比特幣ETF的替代品」。許多無法直接投資比特幣的投資者會選擇購買該公司的股票，從而間接參與比特幣的市場波動。
根據塞勒的說法，微策略持有的比特幣數量越多，股價就會越高，公司就能通過高價發行股票再融資以購買更多比特幣。他將這一策略命名為「BTC收益率」，即公司每千股股票對應的比特幣持有量的變化。
然而，也有質疑的聲音出現，認為微策略的盈利模式依賴比特幣價格上漲和投資者情緒推高股價。雖然目前看似成功，但其高溢價和「無限循環」策略不可持續。一旦比特幣價格下跌或市場情緒改變，該公司股價可能面臨崩盤風險。11月21日，知名做空機構香櫞研究宣布對微策略進行做空操作，認為其股價被高估。受此消息影響，微策略股價當日下跌約16.2%。香櫞指出，「現在比特幣投資比以往任何時候都更容易，從微策略公司的交易量來看，其已經完全脫離了比特幣的基本面。」