一夜蒸發50億！王健林在美國遭遇重創，背後的真相是……

　    原創：蔣冬文

　　屋漏偏逢連夜雨，船遲又遇打頭風。萬達集團最近不好的消息接連發生，繼7月中旬萬達系港股上市公司、萬達系債券在股市出現下跌后，昨天萬達旗下院線美國AMC公司又震動了美國股市：

　　昨天（8月2日）晚上，AMC娛樂控股公司在美股市場中出現了超級暴跌。

　　截至收盤，AMC的股價暴跌近27%，收於15.18美元，市值蒸發了超過7.4億美元（約合人民幣49.7億元）。

　　

　　一夜之間，AMC的市值在暴跌了近「50個小目標」的同時，也創下三個歷史紀錄：跌幅單日最大記錄、成交量單日最大記錄、股價新低記錄。

　　一、暴跌的背後是巨虧

　　作者注意到，今年以來，AMC的股價已經從35美元左右的位置跌到了目前的15美元附近，跌幅高達57%。而15美元左右的股價，也跌破了AMC在2013年18美元的發行價，位於歷史最低點。

　　AMC的股價為何會跌的這麼慘？這與業績的虧損有極大關係。

　　此前，AMC公司發布了第二季度業績預期報告，預估營業收入在12億美元到12.04億美元之間，凈虧損在1.745億美元到1.785億美元之間，每股虧損在1.34美元到1.36美元之間，相比之下，去年同期的每股收益為24美分。

　　簡單一句話解釋就是：AMC公司要轉盈為虧了。

　　對於業績虧損的原因，AMC公開聲明解釋稱，主要是因為第二季度走進電影院的觀眾減少，北美票房表現明顯不佳。從AMC方面公布的統計數據可以發現，第二季度北美票房整體下滑約3.3%，其中，美國票房較2016年同期下降約4.4％。而目前AMC的收入主要來自於票房業務和影院食品銷售。

　　除票房外，AMC方面還透露，第二季度的虧損與公司在去年底投資收購院線公司Carmike的稅前減值費用相關。公開資料顯示，2016年AMC以超10億美元的價格收購了美國院線Carmike。但交易被批准后，Carmike的市場價值大幅下滑低於賬麵價值，AMC也因此不得不做好計提減值準備。

　　公司虧損，往往會裁員以削減成本，AMC也不例外。在公布二季度業績預告的同時，AMC也公布了成本削減計劃，計劃在2017年年底之前裁員3200人！

　　從AMC公布的2017年全年業績預期來看，公司的預計凈虧損在1.25億至1.5億美元之間。所以儘管要來一次狠狠的裁員，但AMC的現實情況依然很嚴峻。

　　按照2017年預計業績情況，AMC將出現2013年上市以來的首次年度虧損。根據AMC年報顯示，自2012年萬達集團收購AMC以來，AMC的業績迅速提升，2013-2016年，AMC的凈收益分別為3.64億美元、0.64億美元、1.04億美元、1.12億美元。

　　二、AMC撇清與萬達的關係

　　作者在前幾天的文章《剛剛，李嘉誠從香港撤離，他比王健林強在了這兩點！》中，寫到過這樣一段話：

　　當年萬達收購美國院線AMC時，支付了26億美元，這比之前的市場預估值溢價了73%。

　　作為萬達海外收購的代表之作，AMC的業績這幾年其實是不錯的。

　　AMC的年報顯示，自2012年萬達集團收購AMC以來，AMC的業績迅速提升，2013-2016年，AMC的凈收益分別為3.64億美元、0.64億美元、1.04億美元、1.12億美元。

　　

　　AMC作為在美國市場佔有率第一的連鎖院線，共有8218塊屏幕和661家影院，實力可謂雄厚。

　　而在被萬達收購之後，AMC也步入了快速擴張期，最近幾年，AMC先後收購了歐洲院線巨頭Odeon&UCI、美國院線Carmike等院線公司，成為全球最大的院線公司。

　　作為萬達100%控股的公司，AMC如此瘋狂的買買買，不禁會讓市場產生一個質疑：AMC海外收購的錢是萬達出的嗎？

　　對此，7月18日，AMC發表聲明：萬達從未向其提供過收購資金，公司也從未收到過在中國內地銀行的融資承諾以及企業的收購意向。

　　2015年至今年較早時完成的四起併購交易，使用的完全是該公司自己的資金，以及來自美國銀行業的貸款。

　　AMC的高層還表示，萬達除了在該公司董事會擁有三個席位以外，並未積極參與AMC的日常運營。

　　但是作者注意到，就在AMC公司發表聲明的前一天，即7月17日，萬達被評級機構標準普爾列入了負面觀察名單，評級為「BBB-」。

　　而在當日美股收盤之後，AMC的股價大跌了10%，創出了2016年2月以來新低。

　　所以AMC在7月18日的聲明，意思只有一個，那就是與利空纏身的萬達撇清關係，以免以後受到連累。

　　三、AMC虧損的兩大原因

　　AMC業績出現虧損，在作者看來，原因有兩個：一是併購帶來了風險；二是電影行業存在著高度不穩定性。

　　1.併購的風險

　　併購的風險有很多，比如對被併購企業的管理水平、業務運營、財務狀況等評估不足，對被併購企業的技術、知識產權、市場渠道、管理團隊沒有有效利用。如果併購之後不能提高被併購公司的業務水平、運營效率以及收益，被併購的企業反而會成為包袱。

　　2016年，AMC以超10億美元的價格收購了美國院線Carmike之後，發現Carmike的市場價值大幅下滑低於賬麵價值，因此不得不計提減值準備就是併購之後出現的風險。

　　2.電影行業的高度不穩定性

　　最近兩年，中國的電影市場已經由之前的高增長變為了日漸低迷。2014年與2015年，中國電影行業的票房收入增速分別為36.2%，48.7%。

　　但到了2016年，全國電影票房在「第三方」票補減少、「電影製作小年」、銀幕增速過快等因素的影響下，增速大為放緩，僅僅增長了3.73%。

　　但作者覺得除了票補減少等因素外，如今影片質量的嚴重下滑，也是電影行業整體衰敗的一個原因。

　　如今的電影，除了小鮮肉之外，還是小鮮肉，無論是喜劇、武俠劇還是恐怖劇，全部都變成了偶像劇，甚至很多人的名字都叫不上來，演技更是沒法吐槽。現在人們看電影，沒有了以前的那種期待，最多的則是為了消磨時間。

　　話鋒還是轉回正題。作者在7月31日的文章《剛剛，李嘉誠從香港撤離，他比王健林強在了這兩點！》中明確表達過「李嘉誠投資的行業優於王健林」這一觀點。

　　李嘉誠海外投資的港口碼頭、燃氣水電這些行業會持續產生現金流的，有了充足現金流之後，企業的負債自然就不會高，抗風險能力自然就強。

　　而王健林的海外投資中，AMC影院這種文化娛樂項目相比李嘉誠的傳統高現金流行業以及高科技行業，既缺乏穩定性回報，又缺乏想象力。

　　如今，在全球電影市場都整體低迷的大背景下，AMC單日暴跌27%、年內暴跌57%的現實再次驗證了作者之前的觀點，那就是影視和體育行業的公司在下行周期當中，抗風險能力較差。

　　影視與體育，這兩個行業的公司，業績穩健增長的已經鳳毛麟角，其股票不要輕易去碰。