許一力：日本央行「偷襲」 成功之後

　　整個11月的國際政治局勢可謂「暗流涌動」，APEC會議剛剛結束、G20峰會如期而至，從中國北京到澳大利亞布里斯班，各國元首往來間無不面臨著這樣一個共同的事實：當前的世界政治、經濟格局正面臨著前所未有的挑戰。

　　因為就在這兩個重大會議前夕，日本央行行長黑田東彥突然宣布進一步加大貨幣寬鬆規模的政策。巧合的是，時隔一天美國才剛剛宣布正式結束歷時6年的QE政策。「一退一進」，意味深長。

　　有人說，日本的這一舉措，選擇「美版Q E」結束后推出則更像是在向世界表明一種態度，其背後的真相值得深思。

　　在日本實施的新一輪貨幣寬鬆政策中：一方面日本央行將每年的基礎貨幣寬鬆規模從原計劃的60到70萬億日元進一步擴大至80萬億日元。另一方面，為了起到立竿見影的效果，日本央行還決定增加對高風險的股市聯動型基金的購買量，計劃在2015年之前持續購入總額高達3萬億日元的交易型開放式指數基金和900億日元的房地產投資信託基金。

　　可見，此次「日版QE」覺不僅僅是印鈔那麼簡單，除了長期持續性的擴大貨幣供應量之外，還將大舉購買高風險資產，豪賭氣息異常濃厚。

　　那麼日本央行方面突然宣布超預期寬鬆政策，這一類似「偷襲」的金融市場行為會給各國經濟帶來怎樣的困擾？

　　這次日本超預期寬鬆政策的發布，有一個非常有意思的現象值得推敲和警惕。按照日本央行的慣例，政策決議一般都是在中午12點左右發布，這次日本央行宣布的時間是下午1點44分，顯然比正常時間晚了1個多小時，而且來的毫無徵兆。這至少說明了兩個重要事實: 首先，央行選擇在慣例時間以後、投資者普遍認為無重大消息公布的市場預期下，1個多小時后突然發布重大政策，顯然是想讓這一政策對市場瞬間產生強有力的震撼效果，猶如一枚金融炸彈，激發日本股市飆升，激活市場人氣，引發全球金融市場躁動。

　　很顯然，日本央行想達到的效果達到了，消息當日即刺激日本股市大漲將近5%，達到其六年以來的最高點，並帶動全球股市走高。與此同時，日元匯率對美元匯率則直接跌至七年新低。而另一個值得關注的事實是，這次宣布的政策內容此前市場沒有任何預期，甚至日本國內高層都僅有數位高層提前知曉，保密程度非常罕見，很像是一次極具風險的「偷襲」行動。據了解，日本央行行長黑田東彥的這一政策是在10月31日9點召開的議息會議前一個晚上突然決定實施的，連正式提案都是連夜趕製，隨後在消息公布前的2個小時以微弱的優勢正式通過這一提案。央行行長能在如此短的時間裡決定如此重大的政策，顯然在此之前他是在安倍那裡做過背書的，否則很難行得通。

　　而日本面臨的現狀是經濟下滑仍在加速，當時向日本民眾承諾的2%的通貨膨脹目標更是飽受質疑，個人政治前途堪憂。更要命的是，安倍上台以來大力推行的「安倍經濟學」在消費稅提高以後經濟持續疲軟，「安倍經濟學」瀕臨破產，而當前又正值大選之際，似乎一切都是箭在弦上，不得不發。

　　可以猜測，此次「偷襲」行為更多的是日本央行方面迫不得已的反擊，同時也是日本為了本國經濟復甦把「包袱」加速甩給了全球金融市場的重大舉措。

　　把這次日本的政策稱為「偷襲」，是因為日本的這一政策對世界幾個重要經濟體來說幾乎都是負面影響。

　　美國方面，隨著美國QE的結束，日元加速貶值將會不斷蠶食美國產品的出口份額，美國勢必會通過干預美元匯率等手段加以反擊。韓國方面，由於外國企業在本國的投資限制，3年前韓國海外股票保有額就佔到了該國GDP的30%，日元持續貶值將會刺激海外資本流出韓國，進而加劇韓國發生金融風險的可能性。歐元區、英國早已處於零利率時代，幾乎很難拿出有效的應對方法，加速本幣貶值似乎勢在必行。

　　而對於我們中國來說，影響更巨大。目前我國與日本在20條左右的製造業產品線上存在競爭關係，如果日元貶值和人民幣升值的趨勢持續，將會對我出口帶來嚴重影響。更糾結的是，我國目前同時面臨著熱錢外流和資本賬戶開放受衝擊的雙重風險，防止熱錢外流就要維持人民幣匯率的堅挺，但這樣就會進一步傷害原本疲軟的製造業出口，但寬鬆貨幣政策壓低利率又會面臨銀行存款的加速流失，進而惡化信貸條件，同樣不利於經濟的發展，而且人民幣匯率貶值還會令中國企業以美元支付的利息和債務成本大增。

　　這次日本央行在全球貨幣市場投下的這顆突如其來的「金融炸彈」，是世界的巨大考驗，畢竟當前全球各國面臨經濟乏力。至於我國，經濟發展逐步進入緩速期以及政治經濟領域深化改革的關鍵時期到來，經濟引擎的切換更加需要敏銳反應和小心謹慎。既然世界經濟格局瞬息萬變，一旦錯過了最佳時機和方式，我國的製造業出口都將會受到嚴重的衝擊，無論是作為新興市場國家的核心動力、亞太地區的影響力，都會大打折扣。