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老帖：貨幣寬鬆政策已是窮途末路

作者：wjbf  於 2016-9-23 01:23 發表於 最熱鬧的華人社交網路--貝殼村

作者分類:財經萬花筒|通用分類:熱點雜談|已有6評論

關鍵詞：貨幣政策, 貨幣寬鬆, 貨幣速度

大英銀行最近剛剛降息，並加大量化寬鬆力度，（但昨天的債卷回購併不成功，未達預期，可見央行並不了解其管轄的債卷市場）。中國發改委最近催促央行降息降准（見《發改委對周小川的一往情深是單相思嗎？》）。本該施行利率正常化的美聯儲一直按兵不動（見《解讀美聯儲Dudley講話》）。全球貨幣寬鬆繼續如火如荼，股票和債卷比肩齊飛，好一幅歌舞昇平的景象。

但種種跡象表明貨幣寬鬆政策已是窮途末路，首先工業國家的利率基本沒有什麼下調空間，儘管負利率政策作為下一件法寶廣受關注，但其副作用明顯，有效性備受質疑。日本實施貨幣寬鬆多年，日本央行的資產負債表已經超過GDP，但眾所周知，日本仍未擺脫經濟低迷。日本的經驗告誡人們教科書上的貨幣理論在實戰中效果很不理想。

貨幣寬鬆俗稱為印錢，但現代經濟的貨幣總量不僅限紙幣現金，而是所謂的廣義貨幣M2。「印」錢的過程也是數字化操作，無需開動印刷機。理論上貨幣寬鬆產生的貨幣增量會進入信貸周轉，刺激企業投資和居民消費，進而促進經濟增長，提高GDP。GDP和廣義貨幣M2的比值叫貨幣流通速度，通常大於1。如果貨幣流通速度是個常數，那麼GDP增速和M2增速是線性關係，印錢推動GDP也是立竿見影的事情。不過世上沒有這樣簡單的事情，不幸的是，錢印得越多，貨幣流通速度越低，也就是對GDP增長作用越小。

圖一是中國貨幣流通速度歷史曲線。首先中國貨幣流通速度小於1，說明貨幣使用效率不高，這也許是經濟結構導致的。其次，貨幣流通速度自2008年後持續下降。也就是說印錢帶來的經濟增長效應越來越差。新增貨幣的經濟效益漸趨於零。

圖二是美國貨幣流通速度歷史曲線。在08年金融危機錢，貨幣流通速度平均為2左右。但在08年危機后也是一路下降，現在不足1.5。同樣，貨幣寬鬆帶來的經濟增長越來越差。

圖一和圖二清楚表明持續的貨幣寬鬆政策正越來越失去作用。貨幣槓桿已經失去昔日光環。但央行別無選擇，仍然一條路走到黑，實屬不幸。其實貨幣寬鬆就像止疼葯，急症時用用，幫助病人康復。但如果天天用，病人就會上癮，止疼葯也就成了毒藥。如此一來，病人就離不開毒藥，否則毒癮難忍。止疼葯只能救急，不能天天用。但全球央行，包括中美，都過度長期用藥。不僅藥效越來越差，而且貽害無窮。


 
圖一 中國貨幣流通速度

圖二 美國貨幣流通速度 

作者：藿香子
時間：2016年8月10日
（版權所有，歡迎轉載，請註明出處）


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發表評論 評論 (6 個評論)

回復 borninheaven 2016-9-23 11:30
印錢只看到欣欣向榮， 沒見窮途末路啊！就是最經典的經濟定律， 印錢必造就通貨膨脹也沒見。相對講，這世界上就沒漲價的東西， 連有限自然資源都不值錢。想想也許馬克思是對的，自然資源是沒價值的， 只是開採的勞動創造了價值， 而開採的效率太高， 所以啥都不值錢了
回復 wjbf 2016-9-24 22:59
borninheaven: 印錢只看到欣欣向榮， 沒見窮途末路啊！就是最經典的經濟定律， 印錢必造就通貨膨脹也沒見。相對講，這世界上就沒漲價的東西， 連有限自然資源都不值錢。想想也
如果「印錢」就能把經濟搞上去，大家的日子就太容易了，領導也都很容易當。顯然，世界不是這樣的。如今全球貨幣寬鬆的力度和持續時間都是空前的，也才讓經濟馬馬虎虎。沒有免費午餐，出來做，總是要還的。

至於「印錢必造就通貨膨脹也沒見」，不是本人觀點，相反，在現在經濟全球化和高度工業化的情況下，印錢有通縮效果，但有強大的金融資產通脹效應。（見筆者其它文章）

所以，筆者認為，央行印錢為了達到2%通脹目標是老眼昏花。
回復 borninheaven 2016-9-25 01:11
wjbf: 如果「印錢」就能把經濟搞上去，大家的日子就太容易了，領導也都很容易當。顯然，世界不是這樣的。如今全球貨幣寬鬆的力度和持續時間都是空前的，也才讓經濟馬馬
如今是個流通飽和經濟， 就是說往這系統里注再多的水， 各個管道內的流速也無法增加了。需要新的系統， 所謂碳稅可持續經濟也許是個嘗試。 各央行印錢的腳步是停不下來的， 至今沒有嚴重後果， 他們非得把它進行到底， 畢竟這方法太簡單了
回復 病枕軛 2016-9-25 03:13
wjbf: 如果「印錢」就能把經濟搞上去，大家的日子就太容易了，領導也都很容易當。顯然，世界不是這樣的。如今全球貨幣寬鬆的力度和持續時間都是空前的，也才讓經濟馬馬
也許，我是說也許，包括中國在內，主要是美國，都還在享受印錢帶來的好處。吸星大法，越練越起勁！
回復 wjbf 2016-9-25 09:43
borninheaven: 如今是個流通飽和經濟， 就是說往這系統里注再多的水， 各個管道內的流速也無法增加了。需要新的系統， 所謂碳稅可持續經濟也許是個嘗試。 各央行印錢的腳步是停
"他們非得把它進行到底「，完全同意，不見黃河心不死。哈哈哈
回復 wjbf 2016-9-25 09:44
病枕軛: 也許，我是說也許，包括中國在內，主要是美國，都還在享受印錢帶來的好處。吸星大法，越練越起勁！
吸毒都有很多快感，但是，但是，但是 ...

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