中國經濟增長初顯放緩跡象

中國快速發展的經濟終於開始初顯放緩跡象。

工廠及基礎設施投資支出一直以來都是中國經濟增長的主要推動力，不過其增速現在已開始減弱。貸款申請獲批變難，房地產開發商尤其感受到了政府從去年末開始實施的緊縮信貸措施的影響。由於原材料成本上升，一些公司利潤下降，用於擴大再生產的資金也因此減少。

中國政府一直在努力抑制投資過熱和投機性泡沫，不過收效甚微。而現在，效果開始在市場上顯露出來。房價在去年大幅上漲后開始企穩，上證綜合指數也較去年10月高點下跌了46%。

正當世界經濟前景越來越不明朗之際，中國政府試圖讓國內過熱經濟溫和放緩的努力開始初見成效。隨著美國經濟的下滑，中國的出口增長已連續數月放緩，出口行業今年對中國整體經濟增長的貢獻可能也會較去年有所減弱。

滙豐(HSBC)駐香港的經濟學家屈宏斌表示，所有這些因素加在一起已開始對經濟增長產生影響，我們已看到有跡象顯示中小企業受到了嚴重衝擊。

今年中國前兩個月的經濟數據顯示，對外經濟和國內經濟都有所放緩，中國出口增速近年來首次低於20%。雖然經濟增長的勢頭依然強勁，消費者支出等領域表現也不錯，但經濟數據仍凸顯出今年第一季度的增長顯著放緩。具體的放緩程度要到中國4月17日公布一季度國內生產總值(GDP)後方可知曉。

屈宏斌說，關鍵問題在於公眾將如何反應，有多少人認為這种放緩對於中國經濟來說是件好事？

鑒於美國經濟的下滑，世界銀行(World Bank)剛剛下調了對中國經濟的預期，目前預計2008年全年增幅將降至9.4%，比2007年整整低了兩個百分點。當然，以其他任何經濟體的標準來看，這個速度仍舊很快，但對於連續五年經濟增長都超過兩位數的中國來說，這仍算得上是一種調整。

High Frequency Economics駐美國首席經濟學家卡爾•溫伯格(Carl Weinberg)本周在一份研究報告中指出，我們認為經濟增幅降到一位數將會衝擊市場，很可能會引發能源和工業大宗商品價格的下滑。

今年早些時候中國經濟放緩在一定程度上是因為運氣不佳：今年1月末、2月初，中國中部和南方大部分地區遭遇了嚴重的冰雪天氣，導致交通中斷、店鋪停業、工廠停工。這將暫時抑制年初的經濟增長，而且可能會使經濟放緩看起來比實際趨勢還要嚴重。早期有跡象顯示3月份會出現某種反彈。

不過在其他方面，中國經濟的放緩幅度可能比官方數據顯示的還要大。舉例來說，今年前兩個月，城鎮固定資產投資這一資本支出的基準量度較去年同期增長了24.3%，略低於去年25.8%的增幅。但國家統計局公布的這些數據沒有經通貨膨脹調整，而通貨膨脹率一直在上升。排除通貨膨脹因素后，今年前兩個月投資較去年同期的增幅不超過18%，相比之下，去年大部分時間這一增幅都在23%至25%之間。分析人士認為，這要歸因於房地產市場的低迷以及出口型企業因美國需求下降而縮減了生產規模。

原材料成本的上升也使很多公司的利潤率下滑。國家統計局對工業企業的調查顯示，今年前兩個月的總利潤僅較去年同期增長了16.5%，明顯低於2007年全年36.7%的增幅。上市公司中，輕、重工業的主要企業都受到了重挫。

香港上市的紡織品和紗線生產商魏橋紡織股份有限公司(Weiqiao Textile Co.)本周公布的2007年凈利潤減少了20%。該公司董事長張紅霞將此歸咎於美元走軟、中國稅收政策的轉變以及原材料成本的上漲。寶山鋼鐵股份有限公司(Baoshan Iron & Steel Co.)近日公布的2007年凈利潤也出乎意料地下滑了2.8%。為應對鐵礦石和能源價格的上漲，這家中國最大的鋼鐵公司今年已經上調了很多產品的價格。

經濟放緩的這些初期徵兆目前尚不足以令中國領導層放鬆抑制通貨膨脹的努力。今年2月中國通貨膨脹率達到8.7%，創下十年多來的最高水平。中國央行(PBOC)對此作出反應，今年第一季度將人民幣兌美元匯率推高了4.1%，這是2005年中國取消釘住美元的政策之後人民幣升值幅度最大的一次。中國央行周一在季度會議后發表的一份聲明中指出，央行將繼續實行「從緊」政策，並警告稱通貨膨脹壓力依然很大，投資增長可能出現反彈。

不過中國國務院總理溫家寶也強調，他正密切關注世界經濟的走勢，中國政府已準備好在必要時迅速調整政策。去年中國政府的預算盈餘超出預期，因此它有很多資源可以用來刺激經濟增長。不少分析人士已經預計，今年晚些時候基礎設施支出將大幅增加。

溫家寶上月曾指出，我們必須在經濟發展和抑制通貨膨脹之間找到一個平衡點。

溫家寶承諾今年將新增1,000萬個城鎮工作崗位。他說，我們必須保持一定的經濟增速來緩解就業壓力。

Andrew Batson