為什麼要冒險投資股市？

投資者在2006年末和2007年初大舉進入股市，但股市一周來的疲弱表現卻給了他們當頭一棒，道瓊斯工業股票平均價格指數周二更是暴跌了416點。是「入不逢時」嗎？沒人知道股市在未來一年將如何表現，如果股市周三出現某種程度的回調人們也不必大驚小怪。

但有一點是很清楚的：許多投資者在股市上陷得過深，由此而額外承擔的風險有可能傷及他們。

•要了解問題所在，不妨設想現在是2006年初，而你手頭剛好有30萬美元退休儲蓄。

你將這筆錢的70%投向了股市，30%投入債市。你設想自己股市投資的長期回報率將為8%，而債市投資的長期回報率則為5%。與此同時，你還打算把自己未來12個月的8萬美元薪水存起12%，也就是9,600美元。

如果一切如你所願，那麼到2006年年底時，你手頭的資金將達到33.1萬美元。但實際情況是，雖然你的債券投資去年只增值了4%，但你的股市投資卻增值了16%，所以年底時你手頭的資金超過了34.7萬美元。其結果是，你比預期多賺了1.6萬美元。

這時人們通常給你的建議是：將股市和債市投資調整回7比3的比例，我認為這是個很不錯的建議。如果你禁不住誘惑繼續使投資於股市的資金高於70%會怎樣？

在我看來，如果你不想在投資分配比例問題上再傷腦筋，你應該將投資股市的資金降到70%以下才對，而不是高於這一比例。不管怎麼說，你的退休金積累速度已經超過了你的預期，這意味著你在積攢退休金方面已沒有必要承受太多風險。

投資顧問威廉•伯恩斯坦(William Bernstein)說，投資時不能只考慮回報，還要注意控制風險。如果你已經贏得了比賽，繼續玩下去還有什麼意義？

•我已經聽到了一片質疑之聲。如果股市的投資回報率通常高於債市，為什麼不把更多的錢投向股市呢？如果你執行退休金積攢計劃的進度超過了預期，為什麼不能少攢一點或提前退休呢？

這條路並非走不通。但多一些謹慎可能也並非壞事。事實上，股市回報並非憑空得來的。相反，沒有經濟的增長和企業利潤的相應提高就沒有股價的上揚。

誠然，短期而言股價漲幅有可能高於經濟增長率。這或許是因為投機性買盤導致股票的市盈率節節攀升，或許是因為企業利潤的增長率一兩年內超過了經濟增長率。

但長期而言，股價漲幅終將反映經濟增長率。以往50年中，標準普爾500指數的年均漲幅為7.1%，恰好與在此期間美國國內生產總值年均7.1%的增幅一致。如果再加上股息，投資股市的總回報率是10.6%。但必須牢記的一點是：我們投資股市不可能年年都獲得豐厚回報，股市大漲一段時間以後必然要經歷一段低迷期。

•如果你要10年或15年以後才退休，那就不必對股市近期的表現太過擔憂，包括周二的大幅下挫。相反，你不必急著從股市撤回投資，大可繼續「貪婪」地尋求投資高回報。

但那些已經退休或接近退休年齡的人卻應該認真想一想，你究竟需要多少錢來安度晚年，如果近年來的股市投資已使你賺了個缽滿盆盈，還有必要再冒那麼大的投資風險嗎？

如果你已攢足了養老錢，即使為了投資組合的多樣化，也應該繼續把至少30%或35%的資金投向股市。為你的繼承人著想，你或許也應該多承擔一些投資風險。伯恩斯坦說，如果你手頭的錢已超出了維持退休生活所必須的數額，那麼你承擔投資風險就不是為自己，而是為你的遺產受益人了。

Jonathan Clements

（編者按：本文作者Jonathan Clements是《華爾街日報》個人理財專欄「Getting Going」的專欄作家）

有道理！！！！！！！！！！！！