「世界第一」不是中國資本市場福音

　　中國證監會主席郭樹清日前在上海「陸家嘴金融論壇」的演講中提到，中國資本市場沒有理由不成為世界第一。這是中國資本市場的管理部門第一次提出「世界第一」這個目標，當然，郭樹清對此作了解釋：「這個目標不可能輕輕鬆公地實現，相反必須要腳踏實地地實現。」

　　中國一向有爭創「世界第一」的傳統，歷史上的「四大發明」已經被我們傳唱了幾千年。近代以來，中國積弱積貧，在很多領域落後於世界，改革開放以後，中國急起直追，已經在很多方面縮小了、拉平了與世界的距離，在某些領域甚至已領先於世界。資本市場這個脫胎於西方資本主義世界的尤物既然已經為我所用，趕超其發源地便也理所當然地成為一個目標。

　　其實，中國作為一個大國，擁有廣闊的國土和眾多的人口，因此要創造一些「世界第一」的項目，並不是很困難的事。即以資本市場來說，中國的企業數量在世界各國名列前茅是沒有疑義的，只要讓這些企業全部進入股票市場，那麼中國資本市場成為「世界第一」實在是一件易如反掌的事。事實上，近兩年中國資本市場的新股上市已經牢牢地佔據了「世界第一」的寶座，這也是讓市場管理部門津津樂道的一件盛事。

　　但是，郭樹清在談到「世界第一」時，沒有提到其標準，但這個標準並非沒有，這就是市場的總市值，即全部上市證券的市場價的總和，在這方面，老牌資本主義大國美國長期居於第一的位置，即使經過了金融危機的重創，其目前的資本市場上市證券總值仍然在10萬億美元以上，這是包括中國在內的世界各國市場望塵莫及的。但我們必須明白的一個事實是，美國的這個「世界第一」並不是美國政府刻意創造出來的，而是由其雄厚的實體經濟作為基礎的，所謂的「世界第一」對它來說只是水到渠成的一件事。

　　因此，中國資本市場要想成為「世界第一」，不應該是由政府刻意追求的一個目標，而是只能建築在發達的實體經濟基礎之上。但是，這方面的情況顯然不能令人樂觀，郭樹清在同一篇演講中說到，早在2009年就有統計材料表明，我國24個工業行業中已經有21個產能過剩，成熟的製造業中幾乎找不出一個產能不足的行業。雖然他說的是幾年前的情況，但既然他引此為材料，我們就可以相信幾年來這一情況並未有大的改觀。很顯然，這種落後的經濟結構不僅嚴重製約了中國經濟的可持續發展，也使中國資本市場只能處於低下的水平。舉個簡單的例子，前一段時間證監會領導人曾經反覆喊話要求投資者投資藍籌股，在國際市場上，銀行股是當仁不讓的藍籌股，但中國的銀行股卻難當此任，其股價長期低於低水平，這其實是受制於郭樹清所說的大量工業行業產能過剩的問題。因此，中國資本市場上能夠拉動市場總值的高價股只能是像貴州茅台這樣的酒類企業，而貴州茅台之所以能成為高價股，其背後的原因則是政府和國有企業唱主角的「三公消費」。

　　中國資本市場要想成為「世界第一」，在實體經濟不給力，股價上升缺乏內在動力的情況下，管理部門能夠選擇的只能是大力推進新股發行，用源源不斷的上市公司數量來與國外市場一決高下。這幾年中國資本市場的演進正是依著這樣的路徑，但是，當政府確立了「世界第一」這個宏偉目標以後，這種路徑選擇便成了難以捨棄的捷徑。然而，它帶給市場的決不是福音，當大量新股進入資本市場以後，市場唯一的選擇只能是不斷地壓低原有上市股票的價格，將資金分流出來應付新上市股票，因此，這種大量新股上市帶來的結果是能夠拉升的市場總值很有限，而對一個個具體的個股帶來的股價稀釋卻是難以避免的，自然，這些個股股價的拉低，就是投資者實實在在的財富損失。

　　證監會將「世界第一」作為市場發展的一個目標，這與投資者的期望是有距離的。對於投資者來說，他們最期望的是這個市場能夠給他們提供豐厚的投資回報，至於在世界上排行第幾位，這並不重要。但是，對於管理部門來說，「世界第一」卻是一個相當重要的目標，因為在政府看來，「世界第一」是一個重要的政績，至於投資者進入這個市場是贏了還是輸了，這並不在政績考核的範圍之內，只要「世界第一」這個目標實現了，投資者哪怕輸得一乾二淨，也是無關緊要的。參透了這個道理，我們就可以明白，為什麼近段時間證監會出台了一系列扶持市場的政策，看上去熱鬧得很，但最為關鍵的一點，也就是投資者所期望的控制好新股發行的節奏，減輕市場的壓力，儘管投資者千呼萬喚，但管理部門卻不為所動。不是他們不明白其中的道理，而是立場決定了他們不可能這樣做。

　　

經濟世界第一，人民就幸福了嗎