洶湧入境 千億熱錢屯兵中國變「冷錢」

(北京時間2009年12月10日 轉載)
    來源：上海證券報
   
     從2004年開始，「熱錢」流入中國的速度就不斷加快，洶湧之勢漸猛。
   
    然而，由於近年來中國長期在世界經濟舞台上獨領風騷，加之資本管制較為嚴格，相當部分的「熱錢」歷經周折進入中國之後，往往會「潛伏」相當長一段時間，實際上已經變成「冷錢」。
   
    「熱錢」加速流入
   
    金融危機爆發以來，我國的「熱錢」流入一度放緩甚至是出現了少量的流出，但隨著世界各國央行紛紛採取零利率政策，全球流動性極度寬鬆。危機高峰剛剛過去，一向行動迅速的「熱錢」重新開始伺機而動。
   
    由於普遍預期新興經濟體會領先於發達國家復甦，因此新興經濟體毫無懸念地成了此次「熱錢」關注的重點，而被危機重挫的新興經濟體的股票及房地產市場又成了重點中的重點。
   
    美國基金研究機構EPFR統計數據顯示，全球新興市場股票基金今年以來總共吸收568億美元資金，超過2007年創紀錄的500億美元,而去年同期該市場已有400億美元資金流出。
   
    興業銀行資深經濟學家魯政委指出，今年以來出現的熱錢大舉流向新興經濟體的現象，主要原因有三：一賭人民幣升值預期；二因新興經濟體在此輪金融危機中比西方發達國家恢復得更快；三為新興經濟體目前高於西方國家的利率水平。
   
    作為最大的新興市場國家，同時也是經濟危機中率先復甦的經濟體，中國無疑是國際熱錢最為嚮往的地方之一。
   
    數據顯示，今年前三季度我國外匯儲備增加3266億美元，其中三季度增加1410億美元。而當季貿易順差僅為393億美元，FDI為208億美元，兩項之和與當季增加的外匯儲備相差809億美元之多。即便考慮到匯率波動等因素，當季難以解釋的資本流入仍十分巨大。
   
    種種跡象表明，「熱錢」正通過不同的渠道捲土重來，加速流入我國。不過，與去年「熱錢」大量湧入我國賭人民幣升值預期不同，當前更多的短期跨境資本主要進入我國的股市和樓市等資產市場，這可能會對資產價格泡沫起到推波助瀾的作用。
   
    「今年6月以來，熱錢流入中國的步伐在加速，增長速度是2002年以來最快的，儘管總量還沒有超過2007年和2008年。這些熱錢中，有港澳台的儲蓄資金，有境外華人的投資，還有國際性的投資基金。」廣東省社科院熱錢研究專家黎友煥稱。
   
    入境渠道多樣化
   
    對於「熱錢」的流入方式，據專家介紹，「熱錢」湧入的途徑往往較多，且極具隱蔽性。今年以來，在適度寬鬆的貨幣政策條件下，外匯管理政策也在為貿易投資便利化大開方便之門，國際熱錢的流入方式也在不斷翻新。除了以往的地下錢莊，經常項目與資本項目下的跨境資本流動，以及逐步放開的QFII額度都成為熱錢流入的通道。
     外匯局人士則表示，長期的監管經驗表明，貿易、個人、外資、外債等渠道都可能存在異常流動的外匯資金，因此這些方面都是他們監控的重點。
   
    根據進一步的介紹，「熱錢」進入的渠道多達十餘種，主要渠道有：其一，虛假貿易。在這一渠道中，國內的企業與國外的投資者可聯手通過虛高報價、預收貨款、偽造供貨合同等方式，把境外的資金引入。
   
    其二，增資擴股。既有的外商投資企業在原有註冊資金基礎上，以「擴大生產規模」、「增加投資項目」等理由申請增資，資金進來后實則遊走他處套利；在結匯套利以後要撤出時，只需另尋借口撤銷原項目合同，這樣「熱錢」的進出都很容易。
   
    其三，貨幣流轉與轉換。市場有段順口溜可說明這一「熱錢」流入方式：「港幣不可兌換，人民幣可兌換，兩地一流竄，一樣可兌換」。外匯局在檢查中發現，通過這種貨幣轉換和跨地區操作的辦法，也使得大量熱錢「自由進出」。
   
    其四，地下錢莊。地下錢莊是外資進出最為快捷的方式。很多地下的錢莊運作是這樣的：假設你在香港或者境外某地把錢打到當地某一個指定的賬戶，被確認后，內地的地下錢莊自然就會幫你開個戶，把你的外幣轉成人民幣了。根本就不需要有外幣進來。
   
    其五，貨櫃車夾帶現金。這種做法主要集中在珠三角地區的來料加工企業。企業以發員工工資等名義，通過貨櫃車夾帶港幣進出粵港兩地，很多企業都有十部左右的貨櫃車，而一部車一天跑一兩趟粵港很普遍，每趟夾帶50萬港元（即便被海關查出也能以發工資名義解釋），長期下來所夾帶的現金數量也非常龐大。2006年以來，隨著資金進出需求增多，一些類似的企業慢慢地就拓展相關業務成了變相的「地下錢莊」，大批量幫別人夾帶現金。
   
    其六，贍家款。海外華僑對國內親屬匯款被稱之為贍家款，這幾年這個數字大幅增加。此間真正用於「贍家」用途的款項堪疑，相當多的「熱錢」是通過這種渠道進來炒股、買房。
   
    另一個值得注意的現象是，來自香港金管局的權威數據顯示，2008年至今已有超過5000億港元熱錢流入香港。業內人士指出，內地資本管制比較嚴格，而香港作為一個金融自由港，大量的國際遊資進入，不排除其中部分資金是在香港中轉進入內地套利。
   
    除了以上方式，黎友煥表示，「熱錢」還可能通過境外併購這個新途徑流入，此舉可實現「一箭三雕」的效果：可規避國內監管、審批程序，同時逃避稅收，更為熱錢進入提供渠道。

只要卡住人民幣自由對換那口子， 熱錢沒大戲！再卡十年包冷下來！ 不要去聽所謂自由經濟的花花點子！