外資湧入發展中國家的聯想

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發展中國家目前越來越依賴於成本低廉的外國資本，一些經濟學家警告稱，這不禁使人聯想起90年代後期金融風暴前夕的景象。

根據周二發布的一項報告，世界銀行(World Bank)推測去年針對發展中國家股市、債市、企業及其他資產的私人投資達到創紀錄的4,910億美元，高於上年的3,970億美元。而與此同時，一些經濟學家認為，投資者在進行上述投資時似乎並未對這些資產的風險進行足夠的評估。

儘管引進外資有助於金融投資，推動貧困國家走向繁榮，但諸如禽流感大規模爆發、中國經濟減速，以及美國意外加息等突如其來的衝擊可能會令投資者驚慌失措，認為發展中國家資產的低回報率不值得他們如此冒險，最糟糕的一幕便可能由此上演。投資者紛紛撤資可能為發展中國家留下巨額負債，同時，利率上升，股價下挫，出口需求驟減將令發展中心國家面臨經濟發展放緩的困境。

目前投資者資金收益率已經創下歷史低點，這一跡象充分顯現出美國及其他國家投資者投資新興市場的強烈意願。JP摩根(J.P. Morgan)通過計算收益率之差對典型的發展中國家國債收益率與同期美國國債收益率進行比較，較高的收益率差表明投資者認為投資新興市場風險巨大。

1997年10月7日金融危機爆發前不久，JP摩根新興市場債券指數降至315個基點，意味著發展中國家債券的年收益率較同期美國國債年收益率高出3.15個百分點。而在1998年9月10日金融危機全面爆發時，投資者紛紛從新興市場抽身而逃，發展中國家債券收益率較同期美國國債收益率之差幾乎上升4倍，達到14.91個百分點。

目前收益率之差再次回落，因為只要資產收益率稍高於美國國債，投資者便會紛至沓來。2006年5月1日，收益率差降至1.73個百分點，上周，匈牙利、保加利亞和摩洛哥等國家的國債收益率與美國國債收益率之差不到1個百分點。

然而，最近數周，隨著資者對新興市場風險的提防漸增，市場已經嘗到了一些苦頭。幾個發展中國家的股市大幅下挫，同時上周五收益率差小幅擴大至2.1個百分點。

對此，麻省理工學院(Massachusetts Institute of Technology)經濟學家、白宮前經濟顧問Kristin Forbes表示，在他看來，這並不是一些人所謂的崩盤。而是投資者清醒地意識到了一些新興市場存在的風險。

世界銀行經濟學家Mansoor Dailami則表示，他預計不會出現類似東亞金融危機那樣嚴重的問題。

Michael M. Phillips


香港時間2006年05月31日10:57

資本追逐利潤。
資本不認識政治，所以不會去特別關照「發展中國家」。資本只看到市場，有利可圖的市場。

資本自身不可能追逐利潤；是控制資本的人――而且多半是「西方文明世界」的人在利用資本，以不同於槍炮的另一種血腥方式貪婪地追逐利潤，如此而已。