中國擬改革主權債發行體制

在中國尋求與全球金融體系更密切地整合之際，這個全球第三大債市正在考慮全面改革其主權債發行體制。

與相關磋商關係密切的人士表示，中國已在催促下重新擬定其主權債合同，以反映出對一種新融資框架的支持。這種美國政府支持的新融資框架旨在改善政府與債權人間的關係。

過去，阿根廷曾深陷一場混亂而曠日持久的債務危機，危機的持續時間在十年以上。為此，在各國政策制定者和金融機構力圖防止再次發生此類危機之際，國際主權債市場已在過去兩年上演一場根本轉型。

2014年，在阿根廷出現13年內第二次違約之後，一個代表逾400家全球最大銀行、投資者和債券發行商的組織舉行了會晤，擬定了一系列可納入政府債券合同的新條款。該組織成員關注的焦點有兩方面，一方面是加強集體行動條款(collective action clause)，一方面是澄清有爭議的同等權益條款(pari passu clause)。對沖基金曾把後者作為全額償付阿根廷違約債券的辯護理由。


這些變更得到了國際貨幣基金組織(IMF)和美國政府當局的支持。它已被包括墨西哥和波蘭等國在內的多個國家採納。去年，二十國集團(G20)一份公報曾呼籲將同等權益條款和集體行動條款的強化版納入所有未來的國際主權債中。

中國也曾口頭表達對這些變更的公開支持。

上個月在巴黎召開的一次二十國集團財政部長和央行行長會議上，中國央行(PBoC)行長周小川曾表示：「（我們必須）繼續推動主權債的有序重組，包括將加強的合同條款引入新發行和存量主權債中，以及鼓勵官方債權人和債務人加強協調。」

不過到目前為止，中國選擇不在主權債中納入新的合同。

目前，外國對中國政府債券的持有比例依然只有近2%。不過根據德意志銀行(Deutsche Bank)的說法，由於中國政府放寬限制並試圖擴大可用資金池，到2020年以前這一比例或達到10%。

摩根大通資產管理公司(JPMorgan Asset Management)的尼爾•韋勒(Neil Weller)表示：「外國投資者對中國債券的持有十分有限。因此，中國對這種國際化路線感興趣是有道理的。」

滙豐銀行(HSBC)亞洲債券資本市場主管Alexi Chan表示，中國的總體目標是將人民幣推升為國際貨幣。

根據中國國家外匯管理局(State Administration of Foreign Exchange)的數據，2015年底中國外匯政府公債餘額只有650億美元。相比之下，根據主要的國內債券結算機構的數據，以人民幣結算的債券規模逾1.5萬億美元。

英國《金融時報》