中國股市瘋漲8個月 全因為一件事

中國股市瘋漲8個月 全因為一件事
來源：倍可親(backchina.com)
　　中國A股市場遭遇「瘋牛」入侵。繼「九連陽」行情之後，大盤猛砸至3600點。中共最高層對瘋牛的默許只會讓入場資金越來越多，目前成千上萬億的資金正在跑步入場。

　　綜合媒體3月27日報道，至今在中國股市8個月上漲期的第一部分，其上漲動因似乎可以歸因於抵押補充貸款（PSL，即Pledged Supplementary Lending的縮寫）。從2014年11月下旬開始在中國股市出現了強力購買的火熱情景，而這似乎至少部分歸因於這樣一個事實：中國收緊了對傳統銀行體系外機構的監管，中國2萬億美元的影子銀行體系讓現金運作起來，並放在什麼地方；而這進一步吹大了上證綜指的泡沫。

　　英國路透社刊文指出，在有多種證據表示中國經濟正迅速降溫的背景下，中國股市卻不斷上升。中國總資產達2.2萬億美元的信託公司與銀行承兌匯票構成了中國影子銀行的大量資金渠道。但是他們現在因為監管舉措而不能（或不願意）給中國的小微企業及個人提供貸款。也正是他們將更多的資金轉而投入充滿泡沫的資本市場和場外交易（OTC）工具，而不是貸款。

　　換句話說，在中國不受監管的銀子銀行渠道正在直接購買股票，而不是使用超過2萬億美元的龐大的現金儲備來刺激中國經濟。中國股市上升的7個主要原因都可以歸結為一件事：流動性。瑞銀（UBS）做出如下解釋： 中國宏觀和企業基本面沒有顯著改變，自2014年11月以來出現的中國A股明顯反彈在很大程度上是流動性驅動的。同時，中國2月存款準備金率下調，但中國的銀行同業拆借利率未降。而這很可能是受到了兩個因素的影響：持續的可觀的資本外流，因IPO申請促成大量流動性撤出中國貨幣市場。

　　與此同時，中國的證券監管機構警告投資者：「妄圖抓住所有的上漲行情，不想錯過任何一波行情」並非是好的投資策略，尤其是在這樣一個泡沫化的市場。現在，法國巴黎銀行在報告中描述中國證券市場泡沫時用了這樣幾句話：「整體經濟的一個縮影 ：用槓桿掩蓋日益惡化的基本面，未來下行風險不斷增長，不可持續的經濟增長。」

　　根據定義，股市的出色表現是多種擴張因素促成的流動性導致的。 自2014年8月以來，上證和深證的市盈率幾乎翻了一番，分別增至19位和44倍。但是現在市盈率要達到2006年至2007的70倍至80倍的高點，中國股市還有很長一段路要走，現在中國股市的市盈率正迅速接近全球金融危機后的高位。一個明顯的新流動性來源可能會推動股市上漲，特別是2014年11月終於開啟了長期推遲的滬港通。

　　滬港通允許兩個上海A股市場和香港股市之間進行交易。然而目前這一雙向性流動仍相對微薄。在試點初期，對人民幣跨境投資額度實行總量管理，總額度為 5,500億元人民幣，正式啟動需要6個月準備時間。其中，滬股通總額度為3,000億元，每日額度為130億元；港股通總額度為2,500億元，每日額度為105億元。

　　它帶給人們一個預期，槓桿。外部流動性激增對中國股市的影響減小，受自身推動的中國內部股市狂熱會使中國股市飆升也或許會讓股市一瀉千里。因買空交易遠遠高於贖回交易，中國證券市場的股票保證金自8月增加了1萬億元，這比中國國內生產總值的1%還要多。城堡如果建在流沙（即買空交易中產生的保證金債務）上就很可能會崩塌。買空交易現在占股市日成交量的20%，而當前中國股市的日成交量本身已飆升至前所未有的水平，而這也是投機熱潮的的另一個跡象。

　　接下來會發生什麼，顯然是「未知」。 投機泡沫會使股市脫離基本面，其本質是在短期內加固泡沫，而泡沫的破裂經常會比預期持續時間更長。當然，泡沫持續的時間越長，其破裂產生的影響也越大。儘管困難重重，但在過去9個月里，全球表現最佳的資產類別非中國股市莫屬。但中國股市行情不能反映經濟的真實情況。中國股市的高收益並不來自於經濟基本面。 受在中國剛開始的房地產加速下行的影響，中國GDP增長逐步放緩，中國2014年GDP增長率為7.4%，而這也是中國在過去約20年時間裡的最慢增速。

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