非官方數據揭示的中國經濟真相

　　　  【中國實時報】 -   2013-07-19     

　　眼下外界對中國官方數據的質疑就和政府對微博的審查一樣頻繁，有鑒於此，《中國實時報》決心揭開中國經濟的真相。

　　        　　最新的行動方案是，招聘一名實習生負責從統計官員的人人網帳戶挖掘相關信息。不過考慮到中國國家統計局官員不常使用社交網路，這個方案似乎不太靠譜。好在我們還可以透過一些質量上乘的非官方數據來解讀中國經濟。

　　        　　官方數據顯示，中國第二季度經濟較上年同期增長7.5%，與目標水平一致。但如果按照美國衡量經濟增長的環比方式來看，中國經濟形勢不容樂觀。

　　        　　中國經濟放緩 影響波及全球中國國家統計局公布的第二季度經濟環比增幅略低於7%，但高於第一季度的6.6%。投行分析師們的預期與此大致相同，也顯示第二季度經濟增速略微加快。

　　        　　相比之下，企業調查則顯示中國經濟在不斷喪失動能。滙豐(HSBC)和Markit聯合編製的採購經理人指數(PMI)顯示，6月份中國製造業形勢惡化。另外，Market News International發布的一份調查也顯示中國製造業狀況日趨嚴峻。

　　

　　

　　

　　

　　

　　

　　

　　

　　

　　

　　

　　        　　中國政府重點關注國內生產總值(GDP)等主要數據，而一些分析師則喜歡追蹤二、三線指標，從理論上講，後者失真的可能性更低。

　　        　　由凱投宏觀(Capital Economics)編製的一項包括發電量、客運量和港口貨運量在內的綜合指標5月份的表現較上年同期上升6%，升幅低於2012年年底的7.3%。

　　        　　中國政府希望國內消費能夠在拉動經濟增長方面發揮更大作用。而官方數據顯示政府的這一努力仍無進展，今年上半年零售額增幅放緩至12.7%。

　　        　　主要零售商的數據描繪出一幅更加暗淡的圖景。肯德基(KFC)的母公司百勝餐飲集團(Yum! Brands Inc., YUM)第二季度中國同店銷售額較上年同期下降20%。耐克(Nike)大中華區銷售額下降1%。雖然個別公司存在一些特殊問題，例如百勝銷售額下降就和中國普遍的食品安全問題密切相關，但這些數據也暗示中國的消費市場遠遠談不上興旺。

　　        　　工資增長放緩以及對經濟前景的不確定性似乎挫傷了消費者信心。波士頓諮詢公司(Boston Consulting Group Inc., BCG.XX)在4月份時對中國12個城市的1,000名消費者進行的調查顯示，只有27%的消費者打算在未來一年增加支出，該比例低於2012年的 38%。

　　        　　如果連中國消費者的信心都在下降，那麼美國和歐洲的消費者絕對就是徹底消沉了。4月份中國的海外銷售額較上年同期下降3%。

　　        　　這在一定程度上受中國監管機構打擊熱錢借道虛假貿易流入中國的行動影響。中國大陸對香港的出口數據和香港從中國大陸的進口數據存在巨大差距，表明中國企業存在虛開發票的現象。

　　        　　雖然需求低迷，但中國出口商對前景抱有信心。環球資源(Global Sources Ltd., GSOL) 4月份採訪的503家出口商中，有近70%的出口商預計下半年收入會上升，而上次調查時該比例為51%。

　　        　　國內外消費需求低迷導致中國重回依賴投資拉動經濟增長的老路上。這在另外一些指標上有所體現，這些指標表明資本支出正在上升。

　　        　　房地產市場反彈(成交量、價格和建設活動均上升)導致土地拍賣火爆。據搜房(Soufun)提供的數據顯示，6月份銷售面積雖然顯現回落跡象，但仍較上年同期增長9%。建築設備銷售額也有所回升，在接近兩年出現下降后，4、5月份挖掘機銷售額有所增長。

　　        　　不過，建築業回暖並不足以帶動金屬價格回升。上海市場鋼材和銅價繼續下滑。這不僅反映出市場需求低迷，也表明中國工業產能嚴重過剩。

　　        　　雖然經濟增速放緩，但就業仍顯現持穩的跡象。智聯招聘(Zhaopin.com)公布的數據顯示，6月份在線招聘廣告數量同比增長40%。由於智聯招聘的業務在擴張，因此難以和前幾年的狀況進行比較，但該數據至少表明就業市場並未崩潰。

　　        　　滙豐/Markit的PMI數據也是喜憂參半。調查顯示，製造業正在裁員，但裁員速度較金融危機期間有所減緩。不過，服務業就業人數繼續增長，餐飲業和髮廊取代iPhone組裝廠成為推動就業增長的主要力量。

　　        　　但不是所有對就業市場的分析都是樂觀的。

　　        　　中國人力資源和社會保障部的就業市場供求狀況分析被外界普遍視為衡量中國就業狀況的有效指標。第二季度的分析數據顯示，中國勞動力需求超過供應，二者的比率仍處於健康水平。

　　        　　中國研究機構FOST認為，人力資源與社會保障部的數據難以提供非常可靠的指引，因為數據是在公共就業服務機構收集的，而只有一小部分失業者會在這些機構尋找工作。FOST還指出，失業指標較為滯后，通常在經濟放緩之後的幾個月，失業才會增多。

　　        　　不過，考慮到中國領導層將就業視為衡量經濟健康狀況的一項關鍵指標，同時目前也幾乎沒有跡象顯示失業增多，因此中國轉向刺激政策的可能性也隨之降低。

　　        　　通貨膨脹也似乎處在較低水平。阿里研究中心(AliResearch)的數據顯示，6月份網路零售價格指數(Internet Shopping Price Index)較上年同期上升3.7%，升幅高於官方消費者價格指數(CPI) 2.7%的升幅，但也不太令人擔憂。如果政府不太擔心信貸急速增長的話，低通脹能的確為貨幣寬鬆措施留出餘地。

　　        　　與此同時，中國的房價繼續飆升。搜房的數據顯示，6月份全國平均房價上漲7.4%，漲幅大於5月份的6.9%。這可能表明投機資金正在流回房地產市場。不過由於房地產建設是維持經濟熱度的少數驅動力之一，中國政府不太可能過於嚴厲地打壓迅速上升的房價。

　　        　　許多分析師相信，包括增加政府支出在內的財政政策將對支撐今年下半年的經濟增長起到了實質性作用。

　　        　　官方數據顯示，中國政府的債務水平和借款規模均較低。但這沒有將地方政府借款考慮在內。根據國際貨幣基金組織(International Monetary Fund, 簡稱IMF)周三在中國經濟年度評估中的預測，中國政府的實際借款水平要高得多，今年中國財政赤字佔國內生產總值(GDP)的比例為7.2%，這意味著中國採取財政刺激措施的空間並沒有外界普遍認為的那麼大。

　　        　　總體來看，經濟環比增速較低，一些關注度較低的指標顯示實際經濟增速可能慢於數據顯示的增速。消費增長不盡人意，投資對拉動經濟增長的作用變得更大。就業市場經受住了考驗，服務業的就業狀況好於製造業。從消費價格來看，通貨膨脹是較低的，但房價顯示出了令人擔憂的跡象。由於政府債務水平較高，中國採取刺激政策的空間是有限的。──非官方指標所描繪出的經濟前景與官方數據並無本質區別。