歐洲央行拿什麼捍衛歐元

　　

　　歐債危機仍在發酵，步步驚心之際，讓人樂觀的小浪花也時常出現。近日，歐洲央行行長德拉吉誓言，準備採取任何舉措來保證歐元區完整性，以一切可能的代價捍衛歐元。

　　德拉吉的堅定決心，讓金融市場很興奮，原油等大宗商品價格出現上漲，歐元匯率也應聲上揚。德國、法國、義大利等國家股市，也出現了不小的漲幅。金融市場之所以如此表現，其最主要原因還是在於德拉吉的表態，預示著歐洲央行寬鬆貨幣政策將延續下去，甚至可能會進行更大幅度的量化寬鬆可能。

　　那麼，歐洲央行有什麼能力捍衛住歐元的完整？在歐豬五國總債務佔GDP比例高達100%以上，財政赤字佔GDP比長期高居兩位數的當口，只要稍有一個環節的資金鏈條斷裂，抑或某國經濟萎縮速度超出預期，歐元區的完整性就將遭受到嚴峻的挑戰。

　　前不久，希臘退出歐元區的命懸一線，足以彰顯目前的歐洲局勢是何等的嚴峻。稍有不慎，任何一隻黑天鵝的突然降臨，都會打垮歐元，將歐元拖入解體的歷史進程。

　　很明顯，德拉吉的信心滿滿，並非歐洲經濟基本面的改善，而是歐洲央行極有可能放棄之前死盯通脹的貨幣政策目標，試圖轉向把更多的精力放在穩定歐元匯率、化解區域債務危機的方向上來。在前任行長特里謝時代，歐洲央行一直死守2%的通脹率，一旦超過該紅線，歐洲央行會立馬實施銀根緊縮。

　　如今，德拉吉主政歐洲央行短短八個月，面對如此嚴峻的歐洲經濟金融局勢，不得不拋棄過往的單一貨幣政策目標，只能繼續實施寬鬆貨幣政策，通過貨幣擴張來保證歐元區的完整。

　　在德拉吉最新的演講中，他主張降低主權國家的融資成本也應該是央行的職責，並暗示可能重啟債券購買計劃。這更加暴露了德拉吉的心思。

　　目前歐洲央行的基準利率已經「降無可降」。短短八個多月時間，德拉吉已經三次降息，其中，目前的基準利率0.75%已是歐央行歷史上的最低利率水平，而將隔夜存款利率降到「零利率」，更是第一次。

　　所以，德拉吉上任以來早已經拋棄了特里謝的一貫謹慎思路，改向了貨幣刺激、貨幣增發稀釋債務的道路，貨幣貞操徹底淪喪。在基準利率操作空間有限之際，歐洲央行會走向大面積的量化寬鬆可能。

　　顯而易見，德拉吉的貨幣寬鬆之路不會一帆風順。雖然就短期而言，德拉吉的貨幣超髮式捍衛歐元，能夠起到一定作用，但這隻不過是把沉痾遍地的老問題，不斷延後，並不代表問題得到解決。

　　歐洲經濟結構性問題十分嚴重，高福利支撐的好日子可持續、生產效率亟待提升、創新也比較乏力，這些因素顯然不是發貨幣就能解決的。而根治歐元危機，最終還是需要依賴歐洲經濟基本面的改善，各國經濟開始走向真實復甦，否則，歐洲央行捍衛的歐元，只能是一時之安全。

發貨幣為啥就能解決問題？ 不就是通漲，錢不值錢了，有錢的，即得利益者就虧了，德國就虧了，誰讓它想當歐洲老大