百億資本暗戰茅台鎮

　　50多家投資企業聚集，空前產能擴張上演

　　經過長達兩年的等待后，水井坊3月24日宣布，帝亞吉歐對公司進行要約收購的申報獲得證監會批准，這是中國白酒企業被外資併購的首個案例。

茅台鎮

　　據水井坊公布的帝亞吉歐要約收購方案：帝亞吉歐將向除全興集團以外的上市公司全體股東發出全面收購要約，涉及要約收購股份29454.93萬股，約佔總股本的60.29%，按照21.45元／股的要約價格，要約收購所需的最高資金總額為63.18億元。

　　此外，還有酩悅軒尼詩、聯想集團等國內外以及行業內外巨頭，正在爭相追逐白酒行業。

　　近兩年來，駐茅台(微博)鎮投資白酒的企業有50多家，聚集的資本已經上百億元。參股、併購、上市，一個個名詞像閃耀的太陽，讓人炫目，讓不少白酒品牌亢奮。在一河之隔的四川二郎鎮，在這短短60公里的醬香型白酒資源帶上，一場空前的產能擴張大戰正在激烈上演。外界資本紛紛進入白酒市場的背後，是股市樓市的萎靡，而前景並不樂觀。

　　貴州茅台酒廠集團公司名譽董事長季克良指出，茅台酒具有開拓海外市場的空間，但外國資本加速進入白酒行業，呈井噴式發展，將對傳統白酒行業帶來挑戰。

　　資本競逐茅台鎮

　　「如今，我們每天都要接待兩批以上前來考察合作的客人」，4月30日，貴州茅台華星酒業公司負責人在接受《中國企業報》記者採訪時說，「一個月來，我們收到各個商家的定金已有200萬元」。於3月底落幕的第86屆成都糖酒會上，該公司所有人員統一身著「漢朝」服飾登場，獨特的營銷方式驚艷蓉城。

　　早在2011年9月瀋陽糖酒會上，華星酒業用同樣的方法曾創下了展會期間簽單1.02億元的驕人業績，展會中的「漢妃出浴」活動更是在業內引起了不小的風波。

　　被認為有發展潛力的白酒行業讓很多客商大捆砸錢。半年前，浙江酒商李榮根豪擲5.8億元與貴州中心釀酒廠的董事長周傑明合作。

　　周傑明的酒廠位於釀造茅台酒的赤水河邊。在世人眼中，孕育了茅台酒的茅台鎮，比茅台酒還要神秘百倍。李榮根多年前成功涉足千島湖啤酒和卡斯特葡萄酒，合作之前，李榮根多次前往考察。

　　在這個城區面積不到2平方公里的小鎮，聚居著近300家釀酒企業，其產量和產值佔到整個貴州的8成以上。

　　比李榮根下手更早的天津天士力集團，1999年收購了茅台鎮的貴州國台酒業集團有限公司。十多年先後投入了10多億元的資金，對老廠進行改造擴建， 2010年該廠銷售額已突破3億元，已成茅台鎮第二大釀酒企業。

　　2011年8月17日，天士力宣布對國台酒業追加投資30億元，計劃5年內達到萬千升醬酒產能，實現銷售60億元。

　　按照仁懷市的「十二五」發展規劃，到2015年要確保全市白酒產量翻兩番，達到50萬千升以上，力爭達到60萬千升，白酒工業總產值力爭達到1000億元。而就在2010年，其白酒年產量也僅為13.3萬噸，總產值為175.7億元。

　　仁懷市經濟貿易和酒類管理局副局長孫篪向《中國企業報》記者透露，最近這兩年，來他們仁懷市投資白酒的外來資本呈現出從未有過的井噴態勢，有意向來仁懷投資白酒業的外來資本就有50家，這其中，既有像華潤、中紡、中糧這樣的大型國企，也有像湖北宜化、大唐酒業等這樣的民營資本。據貴州省仁懷市經濟貿易與酒業管理局統計：已經進入仁懷的投資資金已經近100億元，預計在「十二五」期間累計到仁懷白酒領域的投資將達500億元左右。

　　位於茅台鎮赤水河上游的貴州金沙窖酒業有限公司，在2007年7月湖北宜化集團增資擴股改制，4年來累計投入資金近6億元，常務副總經理魏燕龍表示，公司還要擴建，預計還要投資7億元。

　　《中國企業報》記者採訪得知，海航集團與貴州懷酒已攜手合作。前期將投入7.8億元，全面整合資源，力爭懷酒5年內年生產能力突破5000噸，成功進入全國醬酒市場前三甲。海航集團擁有300多家超市及50餘家酒店，資產規模逾3400億元，是目前入駐貴州白酒產業最大的企業。

　　「海航具有開闊的國際視野，海航進入貴州，不僅是戰略投資者，更是先進理念的傳播者。」博鰲論壇原秘書長龍永圖說，貴州白酒世界知名，但不能一枝獨秀，必須百花齊放。

　　一位接近貴州董酒股份有限公司的人士告訴《中國企業報》記者，聯想控股正在秘密洽購董酒。

　　4月10日，聯想控股公關部總監鄒博表示：「關於聯想控股多元化戰略，公司擬於6月份開一次對外的溝通會，屆時可詳細交流。但酒業投資目前還不成熟，方便時再講。」

　　值得一提的是，柳傳志執掌的聯想控股正在酒業打出組合拳，去年6月以1.3億元買入瀘州老窖旗下湖南武陵酒業39%的股權；去年11月，投資近10億元收購河北乾隆醉酒業87%股權；今年4月2日，聯想控股出資1.4億元，成功收購瀘州市蜀光酒業，準備打造為聯想控股的白酒生產基地。同時，業內盛傳其正在洽購山東孔府家酒業和安徽文王酒業，另外，聯想控股旗下專事風險投資的君聯資本(原聯想投資)入股安徽迎駕酒業一事也剛獲證實。

　　對於整個貴州地區，去年以來先後有維維股份拿下貴州醇，北京申億通公司對董酒進行收購重組，引進香港銀基集團對鴨溪酒業進行兼并，引進山東魯澤集團對珍酒公司進行整體收購。

　　由海外華商投資的新加坡製造業(貴州仁懷)產業園預計將投入15億美元，投資者們的目標是：整合仁懷市一些白酒品牌，將其直接銷往東南亞等潛力市場。

　　去年8月中旬貴州舉辦的國際酒類博覽會上，世界名酒廠商雲集，參展企業多達1850餘家，參展人員和採購商超過萬餘人，貴州省內的酒類企業共簽訂酒類貿易合同1670個，貿易總額達439.7億元。

　　據研究測算，每新增1萬千升茅台酒，需投資75億元；每新增1萬千升普通醬香型白酒，需投資50億元；每新增1萬千升濃香型白酒，需投資28億元。

　　貴州省現有白酒產能40萬千升左右，按以上投資測算，新增40萬千升白酒所需資金為：茅台酒新增2萬千升需投資150億元，普通醬香型白酒20萬千升需投資1500億元，濃香型白酒18萬千升需投資504億元。要使現有設計產能完全達產，需對約20萬千升產能進行恢復建設，又需投入資金500億元左右。

　　這就意味著，按照規劃至少需投資2654億元。貴州省中小企業辦公室主任龍超亞認為，貴州以醬香型為主的白酒生產周期較長，所需流動資金較多，在現有金融支撐能力較弱的前提下，如此大的投資規模，對貴州白酒行業來說，無疑是挑戰大於機遇。

　　四川隔河暗戰

　　《中國企業報》記者採訪發現，除了大型外來資本，一些個人投資者也開始盯上白酒。2007年，求是《小康》雜誌旗下貴州聯絡處註冊小康社酒酒業有限公司，與茅台鎮一家酒企合作，生產「小康社酒」，據總經理周國全介紹，目前「小康社酒」已銷往北京、昆明、鄭州等地。隨後，成立了貴州天誠投資有限公司，開展金融和非金融性項目投資。

　　在多家酒廠的酒窖里，《中國企業報》記者看到存放著數千壇刻有名字的酒。工作人員介紹，這些酒既有個人收藏的，也有相當一部分是個人投資的。

　　貴州省龍里龍城酒業有限公司陳小勇，2009年為了挽救當地的一個老酒品牌，花了168萬元從一個浙江商人手上回購了這種酒的註冊商標。之後，陳小勇投入了數百萬元的全部家底，重新恢復了酒廠的生產，市場銷量也還算不錯，但是資金壓力卻越來越大。

　　今年，陳小勇想乘勢擴大工廠規模，目前預計投資資金大概是1400萬元左右，但是「苦於沒有抵押，銀行貸款困難重重」。

　　《中國企業報》記者還隨機走訪了一些中小酒廠的老闆，他們都面臨著同樣的資金難題。

　　據仁懷市財政局的一份內部資料顯示：2010年仁懷市金融機構各項存款餘額達到173.7億元，但各項貸款餘額僅34.5億元，存貸比為20%，存貸款相差139.2億元。銀行有錢貸不出，企業缺錢貸不了。這一數額龐大的資金，大部分閑置在金融機構，利用率很低，沒有為發展所用。另一方面，不可小視部分規模以上白酒企業有大額的閑散流動資金，數額可觀，潛力巨大。這兩個方面的資金，就如同兩座寶藏，還沒有正式開發，如果能為白酒工業發展所用，產生的作用將是十分巨大的。

　　茅台鎮赤水河對岸，是四川二郎鎮，而在這短短60公里的醬香型白酒資源帶，一場空前的產能擴張大戰正在激烈上演。郎酒董事長汪俊林高調宣布：目前郎酒的產能約為2萬噸，兩河口的1.3萬噸的廠區預計將在今年10月投產，加上吳家溝1.7萬噸的產能，到2014年郎酒將形成5萬噸優質醬酒產能。累計投入資金將超過30億元。

　　郎酒是除茅台外的醬酒第二品牌。2011年已經在醬香型白酒市場實現64.8億元銷售的郎酒更對高端市場發起猛烈的進攻。在郎酒5萬噸產量中，5%—10%的產能將用於生產高端醬酒。「目前郎酒已經開設了10多家奢香藏品專賣店，今年計劃在全國省會、副省會城市開設50—60家專賣店，預計今年高端酒銷售會超過10億元。」

　　「投資要求是二線白酒品牌，或者是白酒流通渠道的黑馬」，5月4日，在四川中小企業融資峰會上，成都創盈投資公司陳紅炬表達了與白酒廠商深度接觸的意願，「白酒企業的增長取決於綜合型因素，如團隊管理、品牌建設、渠道銷售、市場宣傳等等。投資人要與白酒企業全面深入接觸，才能準確評估其發展潛力。」

　　金六福藉助母公司華澤集團的強力支撐，在成都邛崍投資20億元，準備打造一個佔地1000餘畝的原酒生產基地，預計2013年建成；日前，高洲酒業5萬千升生產線已部分投產；紅樓夢酒業、華夏酒業正在興建年產2萬千升以上生產線；小角樓、江口醇則規劃擴能興建工業園區。目前，在邛崍名酒工業園、瀘州酒業集中區、宜賓白酒工業園等四川省內主要白酒園區，已有數十家省內外中小酒企入駐擴能。

　　2001年5月，漢龍實業通過其控股上市公司四川金路集團(5.86,-0.03,-0.51%)將綿陽豐谷酒業收歸旗下。豐谷酒業2009年銷售額超過12億，已然成為四川白酒二線品牌的典型代表。

　　營銷天才史玉柱(微博)也瞄準了白酒行業的無限商機。2008年10月28日，巨人集團與五糧液保健酒公司推出黃金酒，從披露的數據看，推出僅一年的新產品黃金酒的毛利率就達到了48.1%。

　　2011年11月，瀏陽河酒業獲得10億元戰略投資，融資后，這家2010年年銷售額約為7億元的酒企被給出了21.5億元的整體估值。投資方對瀏陽河酒業的業績目標是，2012年實現利潤3億元，2013年利潤4.2億元，2014年利潤6億元。主要投資方湖南高新創投集團有限公司董事長黃明3月19日表示，此次投資價格比較合理，動態市盈率尚不足10倍，「瀏陽河酒業目前對資本的依賴性較大，因此機構的話語權也相對較大，白酒投資的整體市場趨勢在逐步走高，如果明年再進入的話，至少要15倍市盈率才有希望進入。」

　　隨著大量資本進入白酒行業，中國白酒企業也開始了兩輪大規模兼并與重組。

　　目前，華澤集團先後完成了湖南邵陽酒廠、東北玉泉酒業等國內10家白酒企業全資或控股性收購。同時，國外酒業巨頭紛紛開始布局。

　　國內外財務性投資資本紛紛「豪飲」。截至目前，已經有高盛參股口子酒和宋河、中信產業基金參股會稽山紹興酒和西鳳酒、國泰君安參股今世緣、中信集團參股陝西杜康、嘉石投資參股陝西劍南春、景林資產參股瀏陽河等。

　　2010年始，以聯想控股、海航集團、中糧集團為代表的實業型併購，以高盛投資、中信產投、平安基金、浦創投資等為代表的財務性投資，又掀起了跨行業、跨資本的併購潮。

　　五糧液董事長唐橋也指出，我國白酒企業數量過多，管理水平、質量水平參差不齊，不論是行業可持續發展，還是食品安全管控，整合重組只是時間問題。

　　豐厚的利潤驅動

　　「當前正處於通貨膨脹的經濟時期，而白酒則具有收藏、抗通脹的特性；加之國家對房地產市場的調控不斷加碼，浙江溫州一些商人已經將資本從樓市等其它領域轉向白酒產業。」酒業觀察家、九度營銷策劃機構總經理馬斐表示。

　　一位地方政府負責人告訴《中國企業報》記者，就是馬上生產出來不經過存放，醬香型白酒的賣價大概在25塊錢，凈賺5塊錢左右。但是通過一年儲存過後，至少是35塊錢一斤，如果是2年以上，就是40塊錢以上，如果是3年以上，那就絕對是50塊錢以上。若進行勾兌包裝后可賣到數百元甚至上千元，增值空間潛力巨大。

　　孫篪向《中國企業報》記者介紹說，早在2008年，仁懷地方政府準備籌資10億元建立醬香基酒收儲項目，但由於資金等方面的原因一直未能到位。隨著大量外資的湧入，仁懷醬香白酒收儲將進入實質性階段。

　　據了解，有兩類企業具備資本對接的能力與意願：第一類是二線酒企，這類企業在區域市場具有很好的品牌號召力和影響力，進一步發展需要藉助外來資本的力量；第二類是白酒原產區主要白酒企業，譬如古井鎮、茅台鎮、洋河鎮等地的區域品牌，具有很好的品質認知基因，對消費者、資本具有一定的品牌附加值作用。

　　近期白酒業年報陸續發布，與不少製造業企業利潤大幅下滑不同，白酒公司業績依然紅紅火火：茅台2011年實現凈利87.6億元，同比增長73%。五糧液實現凈利61.9億元，同比增長41%。洋河實現凈利40.1億元，同比增長82%。

　　Wind資訊數據顯示，2011年前三季度，白酒行業的銷售毛利率高達70.64%，在150多個行業中名列前茅，令房地產、黃金製造、石油開採等高毛利行業也「望其項背」。

　　全國糖酒商品交易會辦公室的數據顯示，2011年我國規模以上白酒工業企業實現主營業務收入3746.67億元，同比增長40.25%；實現利潤總額571.59億元，同比增長51.91%。

　　「目前，行業內外資本、海內外資本都對中國白酒行業十分熱衷，其直接原因是毛利潤比較高。」中國酒類流通協會副秘書長、中國糖業酒類集團公司副總經理楊成剛在公開場合表示。

　　一個重要的佐證是：維維股份3月9日的一紙有意收購貴州醇酒廠的框架協議，令公司股價收穫了5個漲停板，市值驟升50億元，6個交易日內漲幅高達65%，足可見資本市場對於白酒類資產的追捧。

　　在豐厚的利潤面前，眾多企業擴展白酒版圖就不難理解。事實上，我國釀酒工業利潤總額從2004年的104.08億元提高到2009年的360.26億元，5年增長246.14%。其中，2004年，白酒業利潤總額為58.66億元，2009年白酒業利潤總額則達到234.89億元，增長超過300%，占酒類行業的65%。白酒業5年來收入和利潤的複合增長率領先整個酒類行業：銷售收入複合增長率為33.47%，領先行業的25.09%；利潤總額複合增長率為46.67%，領先行業的36.26%。

　　中國酒類流通協會專家委員會秘書長吳勇表示，導致白酒行業被外資青睞並掀起兼并浪潮的原因，首先由於近來國家對能源型企業的國進民退及房地產和股市的低迷，導致資本一直看好持續發展並且尚未大規模進入資本市場的白酒行業。另外就是1998年之後國家的相關部委對於酒行業的資質審核已經變嚴格，只許減少，不許增加，准入證是每兩年審核一次，不合格的取締，已不再頒發新的白酒的資質證書。

　　2011年，食品飲料板塊成為A股唯一實現正收益的行業，其中白酒股的貢獻功不可沒。目前A股股價最高的前五名上市公司中，有三家為白酒企業，分別為貴州茅台、洋河股份、古井貢酒。

　　《中國企業報》記者獲悉，去年有3億多元投資資金通過官方渠道，進入仁懷市收儲醬香型白酒。從不斷披露的信息來看，此類社會投機資本也正在陸續湧入醬酒領域，但比較隱蔽部分無法統計。

　　「未來5年中國醬酒領域的投資或將接近千億元。雖然各種類型的資本投資目的不一，但龐大的投資資金必將大大提升醬酒在中國白酒市場的份額。」 有分析人士認為：2010年，全國醬酒產量約為22萬千升，約佔全國白酒行業總產量的2.5%；銷售收入350億元，約佔全國白酒行業銷售總額的13.2%；利潤約佔全國白酒行業的28%。按2006年—2010年醬酒32%的平均增速推算，「十二五」期末，中國醬酒整體銷售收入會突破1000億元。雖然醬香不會像清香和濃香那樣「一統天下」，但市場份額會大幅提升，成為中國白酒的主力香型之一。

　　有關人士認為，未來茅台和一線名酒的價格差距將會越拉越大。茅台的奢侈化為茅台鎮產區的其它品牌高端化和超高端化提供了良好的背書，而這個價位帶基本可以脫離激烈的終端競爭，這是未來部分醬酒品牌有機會成功佔位的價格帶。(文/閔雲霄)