美元才是全球的終極問題

明報網站 亞洲周刊 二十四卷四十四期 (2010-11-07)

全球金融危機並未解決，反而升高為國家財政及債務問題，美國選擇中國作為替罪羊的動作在增強。G二十會議對美國所提要求未加理會，證明美國以政治干涉自由貿易，不被多數國家接受。


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法國前總統戴高樂曾抱怨﹕「美元享有太過份的特權（exorbitant privilege。」接著，美國尼克遜總統時代的財長康納利（John B. Connally）又說﹕「美元是我們的貨幣，但卻是你們的問題。」（Our currency, but your problem.）這兩位歷史人物的這兩句話，已說盡了今天全球的貨幣與貿易危機。

首先就美元「太過份的特權」這一點而論，自從布列頓森林協議瓦解，美元「脫黃金化」之後，美元就成了全球最重要的流通貨幣及儲備貨幣，全球因而進入「美元本位時代」。在這個時代，美國可以藉它獨大的地位，要求對美的順差國以其外匯存底購買美國債券，債務的持續增加等於美元的長期走貶，這等於是美國持續以新債稀釋掉舊債，也等於是美元在對全球做貶債輸出；由於美國債務不缺買主，諾貝爾經濟學獎得主布坎南（James M. Buchanan）遂指出，它已使美國出現種幻想，把赤字債務當成永動機器的動力來源。一九八零年代美國低物價、低通脹的「大中庸時代」（Great Moderation），即是美元特權的黃金時代。

而在「美元是我們的貨幣，但卻是你們的問題」部分，在越戰時代，美國迫使歐洲主要貨幣升值，俾讓美國得以持續成長並維持獨強地位；一九八零年代，美國與歐洲聯手，透過「廣場協議」迫使日圓大幅升值，一舉使得影響美國經濟霸主地位的日本一蹶不振。在亞洲，人們記憶猶新的「九七金融風暴」，華爾街的避險基金大舉進出展開金融狙擊，造成極大傷害；尚有俄國盧布危機、阿根廷披索危機等。這些都是美國將貨幣當做武器干擾他國金融及經濟的範例。美元是美國的貨幣，但卻給別的國家製造出太多問題。

不過，從一九九零年代起，美元的過度生產固然替世界製造了很多問題，但最後這些問題還是勢所難免地回饋到它自身。美元過度生產供給，壓低了它的利率，美元長期看貶，已使得所有的美元全都進入資產市場，於是遂相繼出現網路泡沫及股市泡沫。但泡沫的邏輯是這個泡沫迸裂，過剩的美元就會去製造另一泡沫。二零零零年後過剩的美元湧入房市，使得房市成了新泡沫，最終在次貸風暴中再度破裂，它甚至透過債務衍生性商品的泛濫而波及全球金融體系，全球金融危機可以說是美元替世界製造出的最大問題。而在金融危機發生迄今，美國以量化寬鬆方式持續印鈔救經濟，無論對它自己或全球都不是問題的解決，而是將金融體系的問題升高到國家貨幣問題﹕

（一）對美國本身而言，美元加速印鈔，已使美國進入零利率甚或負利率階段，這些金錢並不能轉化為就業和工資，對實體經濟毫無助益，只是使國際美元熱錢更加泛濫。由於現在已無投資標的，超低利率所傷害到的只是依靠利息生活的退休族。美國專家業已指出，這等於是「將年邁的祖父母輩一起推下樓」，已有可能使美國出現「金融問題所引爆的大型動亂」！

（二）美國印鈔並不能解決問題，但至少還可選擇性地尋找頂罪羊如中國等。但其他不像美國那樣有實力的國家，持續印鈔很快就難以為繼，為防止國家破產，只得停止財政惡化。近月來，冰島、希臘、法國和英國皆陸續出現人民的示威潮及暴亂，這種型態的暴亂已極有可能在美國出現。

也正因為全球金融危機並未解決及緩和，反而是升高為國家財政及債務問題，我們遂看到了美國選擇中國作為替罪羊的動作也在快速增強之中。最近半個月裏，美國對中國已連續發動二十四宗貿易調查，奧巴馬政府為了期中選舉及緩和民怨，在對人民幣施壓上更趨尖銳。儘管人們皆知人民幣升值並不可能解決美國的困境，但這種施壓本來就是一種選擇，它是以打擊中國為目的，這也是人們對中美貿易戰及貨幣戰不能太樂觀的原因。

除了中美的貿易戰與貨幣戰不容樂觀外，由最近G二零的財長及央行總裁會議，我們也可看出這種國際組織的無力。這次會議的聯合公報中只是要求各國勿競貶貨幣以免誘發貿易緊張，對美國所提的要求順差國對降低順差訂定明確的量化目標也未加理會。美國此舉不切實際，乃是企圖以政治干涉自由貿易，當然不被多數國家所接受。當今世界的經濟問題關鍵在於必須規範各國的赤字與債務，這種關鍵由於牽涉到大國如美國的利益，G二零會議居然毫無著墨，由此已可看出G二零的不足恃！

學者早已指出，美元已成當今全球的「終極泡沫」。美元過去享盡「過份的特權」，也丟給全世界太多問題。今天它的「過份的特權」已難以為繼，多數國家也拒絕接受它丟出的問題。因此，當今全球財經問題關鍵不是別的，而是美元，美元才是終極的問題！■

美國印鈔票下去
越印經濟越好
全世界為美買單
中國亦是.

美國人印廁紙搶全球54億人的錢.
54億養1億多, 經濟不好才是奇迹.

沒辦法, 人家有最強武力.
世界本來就是這麼不公平的.

中國什麼時候也弄個刀子使使??
別老搶自己的國民啊, 到外面搶錢去.

全世界各國聯合起來, 把美元打壓下去, 美元多印一倍就讓他貶值一倍. 否則大家一起印.

美國的超強軍事實力才是世界的終極問題.

趕緊推行區域貨幣. 例如亞元之類.
降低美元的使用頻率, 才是正途.