人民幣升值≠中國外儲貶值

2010年7月7日       僑報






　　北京國際金融博覽會上人民幣匯率、外匯儲備的展示。中新社


　　此前有分析稱，目前中國外匯儲備是世界第一，但如若人民幣升值一倍，中國立刻就會變成世界最大的負債國。中國國家外匯管理局（以下簡稱外管局）6日指出，人民幣升值造成的外匯儲備賬面損失遠遠小於中國金融資產的賬面盈餘。只要不發生實際兌換，賬面損失就不會成為現實。

　　外管局：中國外儲資產總體安全

　　外管局6日發布了一份《外匯管理政策熱點問答》。針對此次國際金融危機中中國外匯儲備投資是否遭受重大損失，外管局表示，中國外匯儲備經受住了這次嚴重金融危機的考驗，保持了資產總體安全。在危機衝擊最嚴重的2008年和2009年，中國外匯儲備投資在「保本」基礎上，都有比較好的收益。

　　外管局表示，此次國際金融危機是幾十年不遇的一場大危機，在這樣的危機中，各種各樣的投資肯定都要受到一定的衝擊和影響，這是不可避免的。中國外匯儲備資產管理最重要的方法是把資產配置好，堅持分散的多元化投資。在資產種類配置上強調分散風險，既有政府類、機構類、國際組織類投資產品，也有公司類、基金類等資產；在貨幣層次上，既持有美元、歐元、日元等傳統主要貨幣，也持有新興市場國家貨幣等，形成一個分散的組合，資產收益實現「此消彼漲」。

　　此外，在投資中對風險的防範和管理一直都是中國外匯儲備資產管理最重要的工作。正是由於沒有投資次貸等高風險產品，中國外匯儲備投資在此次國際金融危機中的安全才得以有效保證。

　　人民幣升值致外儲變負債？

　　近期市場對人民幣升值預期的不斷升溫，引發了對中國外匯儲備面臨大幅縮水風險的擔憂。對此，外管局6日表示，人民幣升值造成的中國外匯儲備賬面損失遠遠小於金融資產的賬面盈餘。只要不發生實際兌換，賬面損失就不會成為現實。

　　《北京商報》報道，根據中國央行6日公布的數據，銀行間外匯市場美元對人民幣匯率中間價為6.779元。自6月19日中國官方重啟匯改以後，12個交易日中，人民幣對美元升值幅度已達0.7%。

　　目前市場中有一種觀點認為，如果人民幣升值，中國龐大的外匯儲備將蒙受巨大損失。甚至有分析人士表示，目前中國外匯儲備是世界第一，如若人民幣升值一倍，中國立刻就會變成世界上最大的負債國。

　　數據顯示，截至2010年3月，中國外匯儲備餘額為2.42萬億美元。同期，中國銀行業金融機構資產總額約84.3萬億元人民幣。按3月末匯率折算，約相當於12.3萬億美元，是中國外匯儲備資產的5.1倍。

　　外管局有關負責人指出，「這意味著當人民幣升值時，人民幣資產的賬面收益大體相當於外匯儲備資產賬面損失的5.1倍。如果再考慮居民以股票、債券等形式持有的其它金融資產和房地產資產的規模，人民幣資產的賬面收益將更大。」

　　該負責人表示，「值得強調的是，上述損失或收益均是賬面計值變動，只要不發生實際兌換，賬面損失就不會成為現實。」因此，所謂「最大負債國」的說法也變得毫無根據。

　　中國社科院世界經濟與政治研究所徐奇淵博士也表示，外匯儲備完全以外幣資產形式持有，其最終目的是用於對外的交易支付，如在國際市場上購買石油等大宗商品，只要這些商品的美元標價沒有上漲，則中國外匯儲備的購買力就沒有下降。

　　他進一步分析，「間接來看，人民幣升值后，以人民幣折算的大宗商品價格將會下降，這就會刺激中國對大宗商品的需求，從而推升大宗商品價格。從這個角度來說，人民幣升值會間接地對外儲的購買力造成負面影響。但是，在以歐債危機等因素為背景的國際經濟背景之下，人民幣升值對大宗商品的推升作用非常有限。所以，人民幣升值對外儲的購買力影響並不大」。

　　兩房退市 中國外儲投資沒保障？

　　7月8日，美國住房抵押貸款公司房地美（FreddieMac）將從紐約證交所退市。「兩房」中的房利美（FannieMae）雖尚未公布退市時間，但也為期不遠。香港上市公司環球能源投資的主席劉夢熊6日發表文章，指出中國是「兩房」最大的海外債券人，雖然「兩房」債券與股票有別，但「兩房」發行的債券高達5.2萬億美元，是其核心資產的74倍，前景不容樂觀。

　　廣州《21世紀經濟報道》報道，劉夢熊表示，「雖然債券不同於股票，但在今年4月份，美國財長蓋特納就公開表示，『兩房』發行的債券不應被視為主權債務，但人們也不應懷疑美國政府對這兩家公司的支持。如此含糊的語言，意味著中國持有的『兩房』債券不可能得到美國政府有效的保障。」。

　　有市場人士表示，「兩房」只是退市，並不是破產，並不會影響所發的債券。劉夢熊則認為，「債券與股票不同，股價跌到只有幾十美分，不符合上市要求，但是不等於債券不能交易。現在的問題是，債券是『兩房』發出的，債券的價值與公司本身的資產素質、資產結構、商譽、政府的支持等息息相關。『兩房』本身已資不抵債，其發行的債券高達5.2萬億美元，是核心資產的74倍。」

　　劉夢熊說，由於美國財政部長已表明「兩房」發行的債券不應該被視為主權債務，所以不排除未來「兩房」債務會重組的可能性。

　　「雖然『兩房』債券有美國國民按揭的房地產做後盾，但如美國房地產價格下降，房屋資產價格也將縮水。目前中國持有的『兩房』債券，占『兩房』所發債券約6%，未來『兩房』債務如若重組，會將那些抵押房產還給持有債券的債權人，實際上那些房產也不值錢，會比債券本身的價值低很多。」劉夢熊說。

　　美態度曖昧  兩房債券短期穩定

　　面對中國持有大量「兩房」債券的種種質疑，外管局6日澄清說：中國外匯儲備沒有投資「兩房」股票，所持有的「兩房」債券目前還本付息正常，價格穩定。

　　綜合中新社、廣州《21世紀經濟報道》報道，外管局表示，「兩房」債券規模大、流動性較好，在債券投資領域一直是各國中央銀行進行外匯儲備投資的重要對象。危機期間，「兩房」獲得美國政府的積極救助，總體情況穩定。目前，美國政府擁有「兩房」約80%股份，是最大股東，此次「兩房」根據相關規定退市，對「兩房」的債券未造成負面影響。

　　對此，資深財經分析人士葉檀認為，美國政府對「兩房」債券的擔保只是隱性擔保，不受法律條款約束。目前中國所持「兩房」債券仍面臨一定風險。首先「兩房」股票退市之後，債券的利率、價格的升降仍不確定；其次「兩房」債券未來面臨信用下降的問題；而且「兩房」債在中國市場的流動性不強，屬於高風險市場，一旦面臨拋售，勢必導致中國損失。

　　此前，評級機構穆迪提供的一份報告指出，在美國2011年度財政預算中，市場本來預計會包含230億美元關於注資「兩房」的計劃，結果預算案對此幾乎沒有提及。不過，短期看，美國政府對於「兩房」的態度並不影響「兩房」債券的評級，持有「兩房」80%股權的美國政府，實際上已將兩房作為實行公共政策的工具，以維持人們對於房屋市場的信心。

　　中國大舉增持日本國債 成其第二大「債主」

　　日本財務省6日公布的數據顯示，中國今年前4月大幅增持日本國債，共購買了價值5410億日圓（62億美元）日本證券，僅次於英國，成為海外第二大投資日本國債的國家。

　　英國《金融時報》認為，這表明中國正努力實現其巨額外匯儲備的多樣化。

　　據悉，中國2005年全年凈買入2538億日元日本國債，曾創下歷史紀錄，而今年前4個月的購買規模已相當於2005年全年的兩倍多。分析師表示，相對今年一季度中國外匯儲備的增長速度而言，這一購買規模令人矚目。

　　中國央行的數據顯示，今年一季度，中國新增外匯儲備480億美元。假設中國央行繼續以同樣的速度累積外匯儲備，那麼日本國債的購買額大約佔到新增外匯儲備的10%。

　　但三菱東京UFJ銀行的德里克·赫爾潘尼（Derek Halpenny）表示，投資者應對如下結論保持警惕，即中國增持日本國債表明中國對日本經濟的信心正在回升。

　　赫爾潘尼說，數據顯示，在中國今年前4個月所買入的日本國債中，有96%屬於期限不到一年的短期國債——這表明，「中國的這一投資更多是出於流動性考慮，而不是對日本的財政政策表示出信心」。

　　「歐元區的危機顯然也是因素之一，但這一危機不會無限期持續下去。可以認為，中國做出這一投資是由於缺少其它選擇。」

　　分析師警告稱，日本財務省的數據並未給出中國購買日本國債情況的全貌。

　　該數據只考慮交易發起國。舉例來說，假如一家中國投資機構通過倫敦的某家經紀商購買日本國債，那麼這筆交易將記在英國名下。

　　儘管如此，一些外匯分析師仍表示，中國對日本國債的需求，很可能是推動日元走強的因素之一。自今年初以來，日元兌歐元已累計升值20%以上。

王八蛋邏輯

王八蛋邏輯
古來萬事東流水 發表於 2010-7-8 06:06

那什麼是你的非王八蛋邏輯? 洗耳恭聽..

王八蛋邏輯
古來萬事東流水 發表於 2010-7-8 06:06

我也想聽你的非王八蛋邏輯. 以資學習.

在海外生活的中國人如果不希望人民幣升值，那才叫「王八蛋邏輯」！

Laodai別激動。在海外掙美元不容易，當然希望手裡的美元值錢一點兒。對人民幣升值並不高興。別上綱上線。