彭博社：無政治聯盟的歐元沒有前途

來源：國際財經時報      2010年05月14日

　　自希臘危機爆發以來，分析師和金融市場充滿悲觀情緒，料定歐元區未來將遭遇厄運。

　　歐盟財長會議5月9日提出1萬億美元財政援助計劃，可能已遏制當時的恐慌，但它並未帶走共同貨幣劫數難逃的情緒。存在一種強烈的感覺，當前可能暫時避免歐元的崩潰，但它遲早會崩潰。

　　大家為何突然變得悲觀？銀行危機爆發后，歐元區成員國因該地區向各國提供的保護而慶賀。現在，所有一切都去而不返。在應對主權債務危機上，歐元區似乎特別脆弱。整體來看，這絕對不是政府債務和該地區的預算赤字規模。歐元區債務佔國內生產總值（GDP）的比例小於美國，且增速較緩。

　　局外人看這個數字很容易得出結論，若某個地方爆發主權債務危機，那應是在美國，而非歐元區。危機之所以發生在歐洲，原因是歐元區平均債務與GDP比例隱藏了各國之間很大的差異，而該地區沒有一個機制來處理這些差異。

債務問題

　　這些差異驚人。希臘和義大利等國家公共債務水平非常高，低經濟增長環境增加對其支付債券責任能力的擔憂。大多數其他歐元區國家擁有的債務水平與美國和英國相當。

　　金融市場今天存在這種看法，認為歐元區處於可怕的債務混亂沒有事實根據。希臘GDP僅為歐元區總GDP的約2%。鑒於政府財政的整體實力，應該是可以應付希臘債務過度積累的問題。然而，這似乎不可能。

　　原因是，（歐元區）不存在「內部化」危機的機制，這種機制通過自動組織（將資金）轉移到遭遇債務問題的國家。因此，希臘困境引發的連鎖效應可能蔓延到其他市場認為未來可能違約的國家。

區域分歧

　　歐元區與美國相比差異巨大。美國也有類似的赤字和過剩的地區存在，但通過從集中的聯邦預算到赤字地區的重新分配機制，不知不覺地，這些分歧自動得到緩解。

　　歐元區問題的關鍵是，它是一個沒有政治聯盟的貨幣聯盟。政治聯盟中存在集中的預算，它及時地為危機提供自動的財政堅固機制。這在歐元區完全不存在。相反，當危機爆發時，各國政府開始戰鬥。因不得不為其他不負責任的政府提供財政支持，如德國等一些國家感到憤怒。

　　在歐元區各國政府推出他們的穩定資金之前，他們失去了很多時間，已造成很大損害。一個政治聯盟將確保預算政策更加協調，防止財政結果的巨大差異。沒有這一點，貨幣聯盟是沒有前途的。它將面臨一次又一次的危機。

　　歐元區成員國應利用債務危機提供的挑戰，開始這種聯合的進程。

　　本文摘譯自彭博社5月14日文章，原文標題：Euro Has No Future Without a Political Union: Paul De Grauwe，本文作者系比利時魯汶天主教大學經濟學教授格勞威(Paul de Grauwe)，以上僅代表其個人觀點。