港報: 沽美債小試刀 多元化穩步行

2010-2-18


【大公網訊】香港報章報道，內地財金官員經常表示擔心美元貶值及美元資産的安全，予外界的感覺總是說說而已，直至去年底才有較似樣的行動，沽出手上的美國國債。根據美國財政部最新公布的國際資本流動報告，中國在去年十二月淨減持超過三百四十億美元的美國國債，是歷來最大規模的一次，令持有的國債總額降至約七千五百五十億美元，美國海外最大債主的地位被日本取代。

中國今次大手沽美債，從任何一個角度來看都算矚目。雖然海外投資者在去年十二月買入美國國債的意欲的確較十一月大幅降低，畢竟還是錄得近七百億美元的資金淨流入，其中海外央行及官方機構便淨買入近二百二十億美元，只有中國最積極減持。不過，就算中國的減持金額破紀錄，相對於接近二萬四千億美元的外匯儲備，大概等於一杯水之中的一滴，無論背後有沒有特殊目的，極其量只是一種姿態而已。

市場對中國的舉動有很多聯想是意料中事，因爲不久前曾有一些解放軍將領鼓吹拋售美國國債，懲戒美國向台灣出售武器，而早些時候也有內地學者形容中國手上的美國國債，威力猶如金融核子彈，可用來摧毀美國經濟。不過，撇開這些窮兵黷武的想法不談，人民銀行行長周小川也常說要推動中國外匯儲備投資多元化，分散投資於不同貨幣及不同市場的資産之上，而且多年前已有非常明確的計劃。所以，有限度減持美國國債，大可視爲多元化策略的一小步，來得更加合情合理。

那麼，轉移幾百億美元的資金，算得上是投資多元化嗎？答案是說易行難，只能逐步推進。事實上，內地的外儲早就開始分散投資，只不過幷非由人民銀行或外匯管理局直接出面，而是假手於中國投資公司這家主權財富基金。當年中投便是以二千億美元起家，開宗明義要爲外儲保值增值，可惜出師不利，投資海外屢屢損手。

從中投的表現不難看到內地要把外儲分散投資的困難所在。海外的股權性投資，每一筆最多也不過是幾十億美元，對一般投資者而言或許是大數目，但相對於中國的外儲，豈不是要做成幾百宗交易才能分散投資。再者，資産愈是多元化、貨幣種類愈多，風險管理便愈考功夫，多元化投資幷非想像般容易，在這個過程中交一些學費是免不了。

投資的最基本原則是不能把所有鶏蛋放在同一籃子內，中國的外儲中估計有七成是美元資産，的確有違分散風險的基本原則。如果說過去是因爲一些歷史原因，不得不押注美元資産，時移勢易，分散投資是必由之路。但理論歸理論，時機選擇看來更加重要，中投入股美國的私募基金及投資銀行不久便遇上金融海嘯，正是前車之鑒。所以，還是漸進地實現投資多元化較佳，不應急於求成，從這個角度來看，中國自然毋須不斷地大手拋售美債。

聯合早報18日

升值的時候,手裡越多,賠的越多.準備升值,當然要盡量多拋一些.