美國與亞洲經濟關係的分水嶺

信貸危機：美國與亞洲經濟關係的分水嶺          http://www.cnforex.com/news/11/727654.html

　　美國是被亞洲這根繩子弔死的嗎?上周，我向一位中國官員提出了這個問題。他飛快地答道：「不，美國是被亞洲的流動性淹死的。」

　　亞洲在兩方面促成了美國的金融崩潰。首先，運自中國和其它低成本生產國的廉價商品平抑了美國的物價。這使得密切關注消費者價格指數(CPI)的美聯儲誤認為，它可以做到高增長與低通脹二者兼顧。

　　其次，亞洲銀行共4.3萬億美元的外匯儲備與石油美元一起，向美國提供了幾乎無限的流動性。它們湧入美國國債以及房利美(Fannie Mae)和房地美(Freddie Mac)的債券，壓低美國利率，推漲房地產泡沫，並為先購物后付款的消費習慣提供資金。

　　西方銀行和對沖基金將亞洲(尤其是日本)當作一個具有魔力的資金池。通過所謂的利差交易(Carry Trade)，它們以超低利率借入資金並將其投向各種複雜、高收益的金融工具。有一段時間，一切運轉得都很順利。你知道後來發生了什麼。

　　從某種意義上說，這關係到亞洲人的謹慎與美國人的魯莽。亞洲人的生活水準低於自己的收入水平，積累了巨額儲蓄(僅中國和日本就佔全球央行儲備的40%)，這使得美國人的生活水準能高於自己的收入水平。亞洲為美國的預算和貿易赤字輸送資本，為銀行和個人的繼續揮霍、為美國政府在阿富汗和伊拉克的戰爭提供資金。

　　上海市政府金融服務辦公室主任方星海表示：「可以說，美國在國際關係及對國內局勢的管理中承擔了過多義務。已經嚴重入不敷出。」

　　只要這種情況持續下去，中國和其它國家就能夠貸款給美國人，以使他們進口自己的產品，從而實現高速增長。既然這種策略失效了，那麼亞洲也將遭受損失。不過，由於中國去年的經濟增長率為12%，即使下降4個百分點，它仍將確保8%的增長。如果美國或歐洲的經濟增長下降同樣數量百分點，將陷入嚴重的經濟衰退。

　　華爾街「911」事件，或許將因此成為通向亞洲世紀途中一座重要的里程碑。美國總統候選人在上周的辯論中提及了這種可能性。巴拉克•奧巴馬 (Barack Obama)提到，中國最近的太空行走意味著，在美國苦苦掙扎之際，中國正迎頭趕上。約翰•麥凱恩(John McCain)對美國政府的浪費行為進行抨擊，他表示：「我們欠中國5000億美元。」奧巴馬則更進一步，他(更準確地)說，中國「現在持有我們1萬億美元的國家債務」。將財政狀況與國力聯繫在一起后，他補充道：「地球上從沒有一個國家在經歷經濟衰退時仍可保持其軍事優勢。」

　　亞洲一些地區開始對現狀進行謹慎的重新評估。上海復旦大學(Fudan University)的沈丁立表示，「更多人認識到，美國並不像10年前那麼強大，對中國來說，現在還不是與美國平起平坐的時候。但是，全球經濟重心的相對轉移確實給予中國更多的信心。」

　　但就目前而言，亞洲與美國的命運仍息息相關，而不是相互抵觸。中國、新加坡和其它亞洲國家的投資者，已在他們持有的西方陷入破產的金融機構的股票上，喪失了數十億美元。亞洲各國政府都堅持認為，美國有必要進行紓困，以保護它們的主權投資。

　　美國的經濟困境也在其它方面體現出來。8月份，由於對美出口下滑22%，日本25年來首次出現經季節因素調整后的月度貿易赤字。預計今年中國的凈出口將不會對經濟增長有任何貢獻。

　　更根本的變化是，資金從亞洲流向美國和其它貿易赤字國家的格局可能會發生改變。如果美國能戒除自己不健康的依賴性，那麼這場衝擊或許最終會造就其長期發展的優勢。美國已經開始增加出口，並減少進口。

　　德利佳華(Dresdner Kleinwort)的彼得•塔斯克(Peter Tasker)表示，改變的另一個跡象是：驅使日本資金流向美國的是兩國回報率的大幅差距，現在兩國債券回報率的差距已急劇縮小，股票回報率的差距則完全消失。他說，「這可能意味著，資本盈餘國家為美國消費提供資金的格局即將瓦解。」

　　如果這種改變真的發生，亞洲人將不得不開始在國內進行更多消費。這可能會由一次嚴重衰退引發，因為那將迫使他們消耗儲蓄。另外，亞洲各國政府也可以鼓勵本國國民改變儲蓄的習慣，進行美國式的過度消費。

　　中國人肯定可以進行更多的消費，他們的消費僅占國民產出的三分之一(美國的這一比例則為70%)。不過，已經採取措施刺破房地產泡沫的中國政府，似乎並不急於鼓勵盲目消費。

　　方星海表示：「我不認為應該鼓勵人們借錢消費，因為那導致了美國的破產。」
來自：FT中文網    責任編輯：晨曦子

中國人肯定可以進行更多的消費，他們的消費僅占國民產出的三分之一(美國的這一比例則為70%)。不過，已經採取措施刺破房地產泡沫的中國政府，似乎並不急於鼓勵盲目消費。

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中國政府在這點上看來還是有眼光的