背水一戰：美國用國家財政信譽豪賭 中國不做墊腳石

張庭賓

——道瓊斯股市癲狂。美國政府才接管兩房——房利美和房貸美，噩耗接踵而至。14日，美國第四大投資銀行雷曼宣布準備申請破產。而深陷危機的第三大投資銀行美林也被迫同意被美國銀行併購。道瓊斯股票3天跌7.1%。9月18日，美國緊急救市，宣布取消金融股做空；9月19日，美聯儲將以最優惠利率向銀行和儲蓄機構提供無追索權貸款，以便於這些金融機構購買ABCP（有資產擔保的商業票據）以充實流動性。道瓊斯兩天狂漲7.26%。令人目不暇接的是，9月20日，美國又部署有史以來最大規模救市措施，這個動用5000—10000億美元的特別緊急計劃尚需國會批准。

——黃金價格驚天大逆轉。17日，在美聯儲會議放棄加息后，曾經被一度被嚴厲打壓的黃金價格一日逆轉。從780美元/盎司一口氣漲到了917美元，上漲137美元，漲幅17.56%，收於873美元，已從技術線上衝破了下行通道，並樹立了一次性上漲100美元的榜樣。需要指出的是，在9月12日—9月17日的幾天里，包括石油在內的國際大宗商品都對美元貶值，惟獨黃金一枝獨秀對美元上漲。

——中國果斷救市，A股全線漲停。中國終於下定救市決心，9月18日傍晚，財政部、國家稅務總局宣布印花稅單邊徵收；中央匯金公司表示，將在二級市場自主購入工、中、建三行股票，並由即日起開始相關操作；國資委表示，支持中央企業控股上市公司回購股份。19日，A股全線漲停。

前兩個驚人變化，在國際金融史上均前所未有。而後者對於中國股市也前所未見。人們在驚魂未定之時，難免追問何以至此，接下來事態會怎樣繼續發展？

對於美元愈演愈烈的債務危機，筆者從2005年底撰《2006危與機：美國懸念與中國速度》文開始反覆預警；2007年7月30日，再以《我們將見證一個動蕩的金融時代 高度警惕人民幣成為美元犧牲品》一文判斷：這場已經吹了30多年的「超級美元大泡泡」的破裂已經難免。中國應未雨綢繆，以最大決心和最快速度完善社會保障制度，進而刺激國內需求，儘可能降低這場大動蕩對中國經濟的衝擊；今年1月2日，再發《我們是否要擁抱一場全球金融危機》文分析：這是一個典型的倒金字塔結構，隨著金融衍生市場的不斷加速發展，美元金融泡沫之樓越蓋越高，越往上層，其規模越大。與此同時，它的地基卻越來越脆弱，由美金到紙美元，再分裂為美元、歐元，到近兩年四分五裂的貨幣冰面。「試想一下，如果一個倒金字塔式的建築越建越高，而它的地基越來越脆弱，因此大廈將傾——由美元危機引發的現有全球金融秩序的倒塌和重構已在所難免。」

現實正一步步印證這上述判斷。先是貝爾斯登，再是房利美、房貸美，再到雷曼、美林和摩根士丹利，儘管美聯儲和美國政府拯救手筆越來越大，美元債務危機卻一浪高過一浪。如果說這是一場美元金融秩序保衛戰的話，那麼債務危機已經攻陷了它的多道外圍防線，現在已經攻到了其最後的主陣地——美國國家的財政信譽。美國財政已經背起了貝爾斯登、美林，背起了「兩房」，接下來還會背起更多的銀行和金融機構的債務。那麼，只要美國財政扛起來，一切就轉危為安了。

這裡一個最大的盲點——國家財政也是有信用的。2004—2007年，美國財政赤字僅4年就達1.11萬億美元，截止2006年，美國財政總赤字達到了8.5萬億美元。自次貸危機爆發以來，美國為救市，又至少增加了上萬億美元的財政債務。2006年3月，美國總審計長沃爾加(David Walker)曾警告，若不改變預算赤字長年累積的局面，財政危機爆發是遲早的事。

因此，下一個問題是，美國會爆發財政危機嗎？按邏輯來說，美元的債務危機包括三個方面：國民個人的債務危機，企業（主要是金融機構）的債務危機，和國家財政債務危機。國家將個人和金融企業的債務危機扛起來，只是讓三個危機合在一起，並不能消化它。

真正能夠消化它的是減少財政和貿易雙赤字。這要靠降低國民福利，提高國民儲蓄率，增加企業盈利能力，從伊拉克撤軍等方法實現，但它們遠水不解燃眉之急。而削減國民福利更是犯了美國大選的大忌。

此外就是走歪門邪道了。一是進一步控制石油，以支撐美元。但現在俄羅斯、伊朗和委內瑞拉已組成了石油抗美聯盟，美國對全球石油的控制力不升反降。如果發動對伊朗的戰爭，勝負難料不說，更是首先增加巨額財政赤字。二是向中國轉嫁危機。通過熱錢做空製造人民幣資產災難，用泡沫幻滅在即的美元置換人民幣實業資產。然而，19日的中國果斷救市，已經有力反擊惡意做空中國的圖謀，標誌著反熱錢戰爭進入戰略反攻階段。中國不可能以經濟和金融主權作為美國度過危機的墊腳石。

最後的方法只能是，美元以印刷更多的紙幣來解決紙幣濫印造成的危機，這是一個奇怪的悖論，實為飲鴆止渴。全世界的投資者和各債權國將越來越明白美元的不可葯救，他們會加速失去對美元的信任，更快地拋出美元資產。

對美元的各債權國來說，目前已經到了必須做出選擇的時候了，是陪著美元的「泰坦尼克號」沉沒，還是壯士斷臂，將損失降到最小程度。要知道，這種以十萬億美元計的美元財政危機中，以百萬億美元計的金融衍生品危機中，中國2萬億美元的外匯儲備只是杯水車薪。

現在已經是購買黃金的最後機遇期了，黃金價格驚天大逆轉是一個非常重要的信號。因為當美元不再可信，紙幣不再可信，黃金王者歸來的紅地毯已經鋪開。換言之，美元危機下一階段最主要表現不在美股和美元匯率，而是美元兌黃金大幅貶值。現在中國投資者能夠做的最正確的事，就是買入實物黃金！

歷史已經在我們的眼前轟然巨變，是螳臂當車成為犧牲品，還是因勢利導壯士斷腕止損求贏，它已不再是一個討論話題，而成迫在眉睫的現實抉擇。

而對中國A股救市而言，當下應一鼓作氣徹底打破下跌通道，重建上漲通道，避免擠牙膏式的救市，再錯失自我拯救的又一次機遇。（作者為《反熱錢戰爭》作者僅供參考 投資者決策風險自負）

美國債台如此高築，「國家財政信譽」崩塌只是一個時間問題！到了$1 = ￥2的時候，我們指著在美國掙銀子、給國內的父母養老的人可慘了！