未來三年能否漲三倍 新高后回眸五板塊掘金潮

從5月29日至昨天收盤，領漲的五大行業分別為商業銀行、保險、房地產、能源(石油天然氣與煤炭)和航空。這五大行業指數均創出新高，銀行和保險指數漲幅甚至在20％以上。

　　編者按

　　2個月震蕩之後，股市昨天刷新紀錄。投資者的目光再度被股市的熱度吸引。

　　2個月的震蕩，某種程度上是對個股的檢驗。一些股票率先創出新高，一些股票則還趴在地板上。新高之後如何選股？那些已經被證明強勢的股票是否還值得持有和投資？

　　從行業上看，Wind三級行業指數顯示，從5月29日至昨天收盤，領漲的五大行業分別為商業銀行、保險、房地產、能源(石油天然氣與煤炭)和航空。這五大行業指數均創出新高，銀行和保險指數漲幅甚至在20％以上。

　　本期《第一理財》對此五大領漲板塊的投資機會和風險進行解讀，另外在分析保險板塊的同時，券商板塊納入一起進行分析。

　　銀行板塊：領頭羊還能樂觀多久？

　　從5月29日到昨日的區間內，商業銀行在Wind三級行業指數漲幅中排名第一，漲幅23.91％

　　樂觀的情緒在銀行股投資者中洋溢，從工商銀行(601398.SH)和招商銀行(600036.SH)的率先"揭竿而起"，到寧波銀行(002142.SZ)和南京銀行(601009.SH)的炒新風潮，再到中信銀行(601988.SH)和交通銀行(601328.SH)的強勢補漲。銀行股板塊此起彼伏，各顯神通，顯示出大規模集團軍多層次、高烈度炒作的特性。

　　在股市再創新高，面臨新的方向抉擇之時，投資者不禁要問：銀行業的樂觀情緒還能持續多久？

　　有一點毋庸置疑，那就是雖然上市銀行業績增長率仍然維持高位，但就行業平均來看，基於增長的估價水平已不再那麼誘人。東方證券銀行業分析師顧軍蕾日前認為，銀行業基於安全估值基礎的信心在消退。"橫向比較，在全球主要地區中，中國銀行股的總體估值不再便宜。縱向比較，我們預計2007年上市銀行凈利潤平均增速37%，2008年凈利潤平均增速27%。而目前2007年和2008年的動態市盈率(PE)分別為37倍和29倍，整體估值提升的空間不大。"

　　國泰君安銀行業首席分析師伍永剛博士也認為，今年第三次加息對銀行業的總體影響偏負面。中信證券銀行業首席分析師楊青麗更是在25日寧波銀行和南京銀行雙雙漲停后發出了"小銀行要挑戰世界最高估值"的疑問。她認為按照2007年業績計算的PE、PB(市凈率)，寧波銀行已經達到84倍、7.62倍，南京銀行為57倍、4.22倍。"寧波銀行已經達到世界小銀行最高估值水平。至於未來能否高增長高回報，小銀行存在這種可能，但世界案例表明持續高增長主要依賴併購，並且小銀行成為大銀行費時達幾十年。對這種未來'信則有，不信則無'。"

　　一些跡象表明，銀行業板塊目前似乎正在迅速地脫離基本面根基，切入"市夢率"時代，一切以資金意志為導向。但在結合成長性、營業稅減免、混業經營趨勢、人民幣升值等諸多正面因素之後，銀行業板塊的炒作似乎也不無底氣。申銀萬國證券研究所首席銀行業分析師勵雅敏繼續表示看好銀行股的中長期上漲潛力，且偏好於股份制銀行。她預期在未來的3年中，股份制銀行能保持40％左右的凈利潤增長。"雖然股份制銀行的投資群體在不斷擴大，稀缺性也逐步消失，但其良好的管理能力、較高的盈利水平和快速的成長性依然是無法掩飾的光芒。這方面尤以招商、民生、浦發和興業為突出。"

　　業內人士認為，目前在資金賺錢效應的刺激、對於"強者恆強"效應的不斷追捧之下，銀行業板塊依舊會有短期快速上沖的動能，但價值高估帶來的短線風險也正在同比例積聚之中。

　　而從中長期而言，時間也許是熨平高估風險的最有效途徑了。有一句話或許很契合銀行股長線投資者的心境："假如你預期這隻股票未來三年能漲三倍，那麼又何必在乎短期被套30%呢？"當然銀行股未來三年能否漲三倍，卻是一個牽涉到方方面面複雜要素綜合的大課題了。 第一財經日報