十月！中國邁入多事之秋

（房地產放鬆具備邏輯上的必然性）
金融家

按：十一前後，大事不斷：朝鮮謎局，美元強勢上升，國慶招待會出現新變化……如何看待未來一段時間的趨勢？資產的戰略安全方向在哪裡？華泰策略徐彪作了分析。本文略有刪節。

華泰證券研究所策略首席研究員︱徐彪



2014年的國慶節，如同以往無數已經逝去的長假一樣，散漫、溫暖、悄悄而又迅速。你還沒品味出假期的滋味，悠長假日就只剩下一小截尾巴，僅剩的部分也如同餘暉一般漸漸散去。以上，應該是絕大部分人對國慶的感知，和大家不同的是，這七天，筆者是在彷徨中度過的。彷徨不是因為GTAT（註：美國公司，主要產品是多晶硅生產技術以及藍寶石和硅晶體生長系統和材料）暴跌90%，筆者不炒美股，對藍寶石產業鏈也從未情有獨鍾。彷徨是因為，種種跡象表明：多事之秋已經來臨。

9月28日，H/K事件發酵。
9月30日，中國人民銀行和銀監會發出通知，調整首套房認定標準，對擁有1套住房並已結清相應購房貸款的家庭，為改善居住條件再次申請貸款購買普通商品住房，銀行業金融機構執行首套房貸款政策。
9月30日，國務院國慶65周年招待會如常召開。但是很快，不同尋常的一幕通過新聞聯播展現給全國人民：習總書記親自主持併發言，第三代、第四代和第五代領導集體亮相人民大會堂。
10月4日，在金正恩連續數十天未露面的情況下，朝鮮高級代表團突然出現在韓國，黃炳誓、崔龍海和金養健等朝鮮當朝重臣齊居然刷刷跑去韓國參加亞運會。

如果你相信事物是普遍聯繫的，那麼，當你把以上四件事串在一起來理解的時候，會不會像我這樣出一身冷汗？

香港問題一直是心病，從我們許諾給香港人民普選的那一刻開始，中央政府就面臨兩難：如何在保持控制力底線（不能讓港獨上台，不能讓香港動亂）的同時，儘可能地給予香港人民政治自決的權力。往好里說，這叫大國的胸襟與情懷。往壞里說，這叫給自己上套。同時符合以上兩個條件，唯一的出路就是目前這種有限定的普選制。人家只要盯著「限定」二字做文章，就能打著民主二字搞事。如果沒有什麼美國駐港總領館之類的後台推波助瀾，了不起也就幾百人靜坐兩天了事。外部勢力（確切的說是以美國人為首的外部勢力）介入后，要錢給錢，要培訓給人，要協同有組織，一下子問題變得錯綜複雜。更麻煩的是，問題性質發生了180度變化，前者是內部矛盾，後者是國際矛盾。從2013年1月戴耀廷以《公民抗命的最大殺傷力武器》為題發起的佔領中環行動至今，矛盾一直在醞釀，在發酵。9月28日，佔領中環運動從醞釀實施變成既成事實，同一天，中美關係進入新的階段。美國人可以選擇「重返亞洲」（發生在2009年），可以暗中支持日本人「國有化釣魚島」（發生在2012年），可以在中日釣魚島爭端升級后赤裸裸地選邊站（今年上半年，奧巴馬訪日期間），可以在南海問題上赤裸裸地選邊站（2012年的中菲黃岩島爭端，2014年的中越鑽井平台爭端），直到今年上半年為止，中美之間一直是以間接對抗為主。但是，9月28日，從香港警察部隊被迫動用催淚彈的那一刻開始，美國人站到了前台，香港成為沒有硝煙的前線。

中國政府很清楚地知道：香港事件只是開始。我們正面臨台海危機以來，最兇險的周邊環境。稍有處理不慎，導致形勢繼續朝著惡化的方向發展，我們就可能成為下一個俄羅斯（一年前，你能想象俄羅斯會被西方國家聯手制裁么？）。

什麼算形勢繼續惡化呢？中日之間，釣魚島就是火藥桶，火藥桶點燃算惡化。中越之間，鑽井平台就是火藥桶，火藥桶點燃算惡化。中菲之間，美濟礁就是火藥桶，火藥桶點燃算惡化。中美之間，朝鮮半島就是火藥桶，火藥桶點燃算惡化。

朝鮮之於中國，是嘴唇和牙齒的關係，唇寒齒亡是最貼切的比喻。一個反美政權的存在，保證了中國對朝鮮半島的影響力與控制力，同時也將美國的軍事威脅遮斷在38線以南。但是，看起來，中國最不願意看到的情況正在發生：朝鮮最高領導人抱恙（病情嚴重到謠言四起而無法現身穩定局面），朝中重臣（黃炳誓和崔龍海）忽然跑到韓國去參加什麼勞什子亞運會的閉幕式。一把手生病不能視事很正常，一把手生病期間，朝中重臣（名義上的三號人物和四號人物）忽然跑到敵對陣營去示好，百分之一千的不正常。

哪怕信息再不對稱，我們可以肯定的說：遇到大麻煩了，朝鮮戰爭幾十萬條人命奠定的半島制衡框架，正在迎來不可知的未來。毫無疑問，擁有全面信息優勢的國家領導人們，早在九月份就應該清楚地知道，朝鮮半島局勢，正在過坎。

處理的好，魚不驚水不跳平穩過渡。處理的不好，就是兩種結果，要麼猶如喬治亞之於俄羅斯，要麼猶如烏克蘭之於俄羅斯。前者雖然付出了代價但最終增加俄羅斯在國際社會的話語權，後者付出無數代價卻將俄羅斯拖入人所共知的泥潭。

你看，這就是我們面臨的周邊局勢。從東北角往下，朝鮮問題、中日釣魚島問題、台灣問題、香港問題、中越問題、中菲問題編織成完美的火藥桶鏈條（請注意，除台灣和朝鮮外，其餘問題都是兩三年內被運作成火藥桶的）。相關國家沒有一盞省油的燈，相關問題沒有一個可以在短時間內完美解決。更要命的是，我們似乎能夠聽見導火索正在嗤嗤燃燒，一旦引爆，中國將進入賭國運的關鍵節點。

只有從這個角度出發，你才能能夠理解今年十一前夕不同尋常的國慶招待會：

1、國務院國慶招待會，居然一反總理主持發言的傳統，習總書記親自做主旨發言，面向未來提出了八點設想，第一點赫然就是「堅持同人民在一起」，從頭到尾一共40次提到「人民」。什麼時候最需要強調和人民在一起呢？面臨困難的時候，需要凝聚人心攜手闖關的時候。

2、國務院國慶招待會，居然第三代、第四代和第五代領導核心一個不拉全部出席。這背後的含義昭然若揭，習講話不僅代表第五代領導集體，而是代表整個的中國共產黨山脈上的所有山峰。

3、國慶招待會，五次引用毛澤東的詩詞（毛主席讓新中國站起來），但沒有提及鄧小平（鄧小平讓新中國富起來）。是暗示我們再一次面臨是否「站得住」的考驗么？

與其說這是一個國慶招待會，不如說這是一場誓師大會。三代領導人用集體亮相的形式告訴全世界：中國人民不惹事，但絕不怕事。我們坐在亞洲的火山口上，已經做好了迎接火山爆發的所有準備。硝煙散去后，誰能健在，各憑天命。

一旦真的周邊有事，引發西方國家制裁，外需堪憂的時候，如果還想踐行「發展是第一要務」，中國可以靠什麼？

只能靠自己，所以，房地產放鬆具備邏輯上的必然性。事實上，一個多月前，種種跡象表明，中央曾經密集研討地產政策調整，始終沒下決心。這一次，異常嚴峻的周邊形勢終於讓管理層做出了選擇。未來一到兩年，請投資者高度重視房地產行業的戰略意義（另一個具備戰略意義的行業，是軍工）：這是對沖外部風險的關鍵性變數，這是實現經濟中高速持續增長的關鍵性變數，這是本屆政府手中幾乎必將動用的關鍵性變數。

由此積累的風險怎麼辦？資產證券化。

的確，資產證券化本身並不能消滅風險，它的作用更多體現在轉移風險上。但是，只要風險能夠持續轉移，地產發動機能繼續轟鳴。一個小小的ABS曾經令美國地產泡沫至少多延續數年，這一次，我們應該也不會例外。