守護樓市，央行試爆「新型核武器」

　　MBS，如果你樂意的話，我們管它叫「麻痹死」。

　　這是神馬玩意？央行最近「研發」出來的，足以引爆樓市，拯救樓市的「新式核武器」。

　　說研發有點誇張，因為中國不擁有自主知識產權，在西方國家早就存在了。MBS是「Mortgage-Backed Security」的縮寫，中文名字是「亨利·住房抵押貸款支持證券」。當然，官方使用的時候省略了「亨利」（嘿嘿）。

　　據10月11日的《經濟觀察報》報道，「鼓勵銀行通過發行MBS等籌集資金以增加貸款投放」，是此次「930」央行救市的重要內容，但媒體一直關注首套房認定標準和最低利息，沒有意識到這個東西的重要性。

　　「麻痹死」是這麼一個模式：你去買房子，向銀行貸款100萬（假如年利率7%），時間是30年。那麼，銀行這100萬就被鎖定了。假如這家銀行只有200萬貸款額度，那麼它就剩下100萬可以放貸。

　　但如果銀行將你的這筆貸款打包，到金融市場上出售，向購買者支付5%的年息。銀行就再次獲得了100萬資金，可以繼續放貸。而銀行在你這筆業務上的利潤，從原來的「7%－存款利息」（銀行的錢是向儲戶借來的），變成了「7%－5%­－存款利息」。但是，銀行獲得了將100萬再次借出謀求利潤的機會。而房地產市場，也獲得了新的增量資金。

　　明白了吧，這是一種資金遊戲。通過這種遊戲，銀行可以將更多的錢借給開發商。如果開發商獲得了這更多的錢，當然就可能起死回生。

　　我知道你很聰明。你會質疑：證券市場中的人都是傻子嗎？銀行將住房按揭資產打包出售，如果資產狀況不理想，比如是中小城市的樓盤的貸款，市場可以選擇不買。比如我，就不會買。

　　你是不會買。但央行可以下令讓「國開行」買，然後低息借給國開行PSL貸款。比如，國開行可以到央行那裡用3%的利息拿到增量資金，然後去買各商業銀行以年息5%出售的「按揭貸款資產包」，可以有2%的利息差，如果買1萬億，一年就是200億。而商業銀行也有賺，上文說已經敘述過了。而央行，通過這種方式實現了貨幣發行（以前是外匯占款模式，現在隨著外貿順差減少，這種模式必然終結）。

　　目前中國各大銀行，共有10萬億的住房信貸資產。也就是說，如果央行願意，可以通過「市場+指令」的方式，向房地產市場輸送10萬億資金。當然，如果採用上面說的指令方式，就會更厲害，因為那相當於發行基礎貨幣，按照目前的貨幣乘數，每給國開行PSL1元錢，廣義貨幣就增加4.2元錢。

　　所以，「麻痹死」可以隨時從重武器變成核武器。

　　當然，央行會非常小心地使用這種武器，因為有CPI在旁邊監督他們。這種武器使用多了，M2就飆升，CPI就跳起來，老百姓就有意見。但畢竟，國家手中多了一個調控房地產的新武器。

　　但管理者必須明白，「麻痹死」是一種金融衍生品，過多使用這種東西，就意味著給全社會「加槓桿」（提高負債率），尤其是房地產「加槓桿」。中國全社會負債率已經非常高，對房地產依賴度也非常高，繼續「加槓桿」是非常危險的。美國次貸危機就是這樣爆發的，直接導火索就是質量比較差的住房按揭資產被「麻痹死」，賣給了各種金融機構和個人。

　　前車之覆，後車之鑒。