美國：北京在資源問題上頑固不化的代價

2012-06-13 10:16:04.0

作者  王者回歸


在長達十年的時間裡，全球市場無法滿足中國對自然資源的需求這種想法一直令中國政府感到焦慮。然而如今，他們正在面對完全相反的問題：貿易商們正利用廢棄倉庫、停車場和糧倉儲存過剩的鐵礦石、銅、煤炭以及其他金屬和礦產。他們購買這些資源以備經濟持續擴張之需。然而，經濟持續擴張卻沒有出現。


中國擅長在西方市場經濟體不擅長的地點和時機獲取資源。不要把這種體力上的優勢當成腦力上的優勢。嚴格來說，當前的供應過剩並非中國效率低下的海外礦業投資越來越多這枚硬幣的另一面。這兩者是一個十二面體的兩個切面。這個十二面體就是：中國政府接近病態地拒絕信任任何東西的市場價格。


鐵礦石就是一個簡單的例子。據路透社上月報道，目前中國的鐵礦石庫存量大約比其四年平均庫存量多三分之一，儘管自上月以來，鐵礦石庫存量略有下降，但依然大量過剩。與幾年前相比，這是一個重大轉變。當時，中國政府還備受鐵礦石價格高企的困擾。


還記得必和必拓公司首席執行官馬里烏斯·克洛珀斯曾讓中國政府放心，稱即便舊有的價格談判聯盟體制破裂，全球現貨市場仍然會供應鐵礦石嗎？如果當時仔細思考這個建議，中國也許就會從高昂的現貨價格中看到機會。多年來，規劃者們渴望推動中國鋼鐵產業整合，但收效甚微。投入價格上漲通常是朝這一方向發展的推動力。看看美國航空業面對高昂的燃料價格和勞動力成本時發生的事情吧。

然而，中國政府卻實施寬鬆的信貸政策來幫助鋼鐵企業緩解鐵礦石價格上漲造成的影響並維持運營。即使如今成品鋼材過剩日益嚴重使得生產商快要倒閉，中國政府在其最新的刺激計劃中依然打算投資200億美元修建新鋼鐵廠。


與此同時，中國繼續以高昂的價格無節制地購買海外礦產。無論這些投資如何能夠確保供應，它們一點都沒有影響全球價格，因為這些投資通常是投向現存礦產，而不是可以提高產量的鑽探項目。如今，隨著全球價格下跌導致這些項目不那麼有利可圖，這些投資意味著中國將要虧錢。


此外還有銅。今年，銅的進口量大約增加了70%,而經濟增速卻放緩。投資銀行分析師們最近拍攝的照片顯示了這些進口銅的最終去向。這些銅被存放在海關保稅倉庫，幾乎挨到倉庫的房頂，擋住倉庫入口，並且還佔據了停車場。


造成這種狀況的原罪在於中國政府堅決不讓市場為資本定價。當貸款額度、政府指導和政治人脈在資金配置方面取代市場利率和正常風險評估時，投機取巧就會盛行。如今的銅供應過剩就是由此造成的。


然而，當中國政府試圖向銀行系統增加流動性以刺激經濟時，反效果就會產生。這種更為寬鬆的貨幣政策導致銅價下跌，這使得一些本來盈利的小企業陷入困境。他們原本以銅為抵押品來貸款，如今卻看到他們的抵押品價格下跌，而他們的貸款被提前收回的風險則在加大。


近期大量資源未被使用的現象通常被解釋為中國買家錯誤預測了對大宗商品的需求。確實如此。但是，這種現象背後的原因指向一個更為嚴重的問題：這並非企業在市場經濟環境中會犯的商業判斷錯誤，如今的供應過剩源於中國政府長期以來無視價格信號反映的現狀。