中國將繼續充當美國最大債主

2011年5月16日，美國國債餘額終於觸及了國會所允許的14.29萬億美元的上限。美國國會與政府意見的分歧，引發了一場美國的國債危機。

國債上限是極具美國特色的國家債務的限額發行制度,它是1917年由美國國會立法通過。其目的就在於限制政府的融資額度，防止政府為了增加開支而隨意發行國債，避免出現因債務膨脹而出現國庫"資不低債"的惡果。如果聯邦政府債務總額接近法定上限，美國財政部必須採取非尋常措施來滿足承擔的義務。而如果聯邦政府欲超上限增發國債則必須經過國會兩院的批准。於是，奧巴馬政府為了提高國債上限，在兩院與在野的共和黨唇槍舌戰，討價還價。

早在驢象相爭的時候，國際評級機構美國標準普爾公司就聲稱：美國要確保AAA評級，就要在提高2.4萬億美元債務限額的同時，還要在未來十年至少削減4萬億美元以上的財政支出。而最終國會批准的方案是：同意提高美國債務上限2.2萬億美元，以支撐美國政府開支到2012年底，同時要求十年內削減赤字的數額略大於這一規模（即2.2萬億美元之上）——這顯然沒有達到標準普爾的「在未來十年至少削減4萬億美元的財政支出」的要求，於是，標準普爾公司8月5日把美國主權信用評級從頂級的AAA級下調至AA+級。這是美國主權信用評級首次遭「降級」。

一石激起千層浪，美國主權債務評級被下調，引發了人們對美元的擔心，更讓世界經濟的前景蒙上了陰影。已經備受美債上限困擾多時的全世界的股市再次大幅跳水。黃金價格立刻被推上了1700美元/盎司以上的歷史新高。全世界都在關注美元。

作為美國的最大債權人，截至2011年5月末，中國持有的美國國債約為11598億美元。所以美國主權信用評級遭「降級」，也牽動了中國人民的神經，引發了我國民眾對於我國外匯儲備的擔心。網上對中國大量持有美元國債一事多有非議。甚至以莫須有的損失對外管局多有責難。

其實不然，雖然標準普爾下調了美國國債的信用評級——這或許不是一個好消息，但是，這並不意味著美國國債會被市場拋棄。事實上，無論是巴菲特還是格羅斯，之前都選擇了增持美債。甚至在標準普爾下調美國國債的信用評級之後的周一，大量避險資金湧入美債，推高了美債的價格。壞消息並沒有產生壞的結果，這大概就是所謂的雙刃劍。

儘管大量持有美國及美元債券蘊藏著較大的風險，但是對於中國的外匯儲備來說，這其實是無奈之舉中較好的選擇。

首先，美元是國際貨幣，在全球所有的大宗商品交易中，美元都是主要的標價貨幣，有的商品（比如石油）甚至是唯一的標價貨幣，這就要求外匯儲備必須以美元為主。

其次，美國是全球最大的單一經濟體，持有美國國債和其他美元債券（如兩房債券），其安全性是可以得到保證的。試想一下，如果美債不值得信任的話，還有那些主權債券更值得信任？近些年爆發的以希臘債務危機為代表的歐豬五國的債務危機，讓歐元處於風雨飄搖的境地，英鎊和日元不僅體量小，適用範圍也小，英國和日本的經濟並不景氣。比較起來，持有美債仍然應該是首選。

有人說中國的外匯儲備應該大量持有黃金。但這僅僅是說說而已。黃金的流動性很差，每年全球市場上凈增的黃金大約在300噸左右，也就是1000萬盎司的樣子，相當於160億美元的價值，這個數對於中國30000億美元的外匯儲備來說，太小了。黃金市場的總量小，進出就不易，一定是一買就漲，一賣就跌。更何況目前黃金的價格已經在天上了。所以大量持有黃金是不可行的。至於其他貴金屬，體量就更小了。更不具大規模儲備的價值。

雖然美國主權債務評級被下調，但是美債在投資者心中「AAA」級沒有下調。就人民幣而言，人民幣的區域化尚未實現，人民幣的國際化更是遠久后的事情。在這種條件下，無論是從安全性上還是從流動性上看，持有美債仍舊是我國外匯儲備的重要選擇。中國繼續充當美國最大債主地位短期是不會改變的。當然，我們應該清楚滴看到：美國已進入由強轉衰的長周期過程中，中國持有過多的美元債券肯定是一種壓力。於是，「提高外儲中的非金融資產運用比例，追求國家的戰略性利益」的呼聲也在日益增長，但是我們也應該清醒地認識到，把金融資產變成符合國家利益的「非金融資產」並不是一蹴而就的事情。更何況是上千億甚至是上萬億美元的轉化，這絕非一朝一夕的事情。

持有美國國債是無奈的選擇，也是目前必然的選擇。