中國撤離美國國債引發不安

2011年02月16日 04:31     來源：英國《金融時報》   

【僑報網訊】中國對美國國債的興趣一直在減退，這並不是秘密。官方數據如今證實了中國政府已經公開申明的意願：減少對美國政府債務的購買，實現投資多樣化。

鑒於美聯儲(Fed)正根據「定量寬鬆」計劃購買債券，中國政府的撤退目前可能對市場影響不大。但到6月份第二輪定量寬鬆(QE2)結束時會怎樣呢？影響也許會變得非常明顯。

英國《金融時報》指出，美國國債市場在全球金融體系中佔據著中心位置。它是全球發展最完善、流動性最強的債券市場，來自央行以及包括私人部門銀行和對沖基金在內的機構投資者的需求，使美國政府得以為其數十億美元的預算赤字提供資金。

事實上，美國比其他國家更加依賴外國投資者購買其債務。英國、義大利與日本的資金主要來自國內投資者。迄今為止，英國、日本（程度稍輕些）及美國國內投資者對美國國債的旺盛需求，幫助抵消了過去一年中國興趣減退的影響。美聯儲也起到了支持作用。隨著美聯儲繼續購買美國國債，這家美國央行已成為美國國債最大的持有者，持有額達到1.16萬億美元。

但在美國總統巴拉克•奧巴馬(Barack Obama)試圖以嚴厲的預算提案解決本國不斷擴大的赤字之際，人們卻越來越擔憂，國家債務的償債成本可能會上升。到了某個階段，為了繼續吸引美國國債的買家，美國也許不得不大幅加息。

德意志銀行(Deutsche Bank)高級投資顧問傑拉爾德•盧卡斯(Gerald Lucas)表示：「當前低水平的收益率可能不夠有吸引力，將來，美國也許需要提高美國國債的實際收益率，以吸引資金。」美國國債收益率（走勢與價格相反）目前已經在上升。兩年期美國國債收益率上周升至3.77%，創下去年4月以來的最高水平，延續了從約2.5%以來為期三個月的上漲勢頭。

在美國國債的主要外國持有者中，中國長期以來一直是最大的持有者，而且被視為外國投資者參與的領頭羊。2010年底，中國持有美國國債8910億美元，延續了自2009年7月創下9400億美元紀錄以來的下降趨勢。

道明證券(TD Securities)的分析師表示：「過去一年，中國外匯儲備的上升勢頭伴隨著對美國國債市場參與度的減少。對美國的影響雖然算不上特別嚇人，但也有些令人擔憂。」

過去兩年，美國家庭、對沖基金、銀行和私人養老基金增加了美國國債持有量（見圖表）。但隨著經濟復甦、通脹抬頭，這些投資者可能會轉向其它資產（比如股票，而非政府債券），以求獲得更好的回報。

政策制定者與債券市場的關鍵參與者注意到了這種趨勢的重要性：據蘇格蘭皇家銀行(RBS)估計，美國2011財政年度的償債成本將達到2400億美元，相當於2006年全年的預算赤字。

美國9萬億美元政府債券餘額中，有一大部分要依賴外國投資者購買——對此，一群代表投資於美國國債的大型銀行與對沖基金的債券市場專家本月表達了自己的擔憂。

美國財政部借款顧問委員會(TBAC)的會議紀要顯示：「外國持有的美國國債數額巨大，所有權集中在少數幾個關鍵的外國投資者手中。一個更為多樣化的債券持有者的構成，將幫助美國國債為外國參與度可能下降做好準備。」

會議上提出了一項實現投資者構成多樣化的提案，包括由財政部發行新證券，包括「可贖回」債券、期限長達100年的超長期債券，以及利息跟隨通脹漲跌的浮動利率債券。

這些證券可能會吸引國內投資者，尤其是即將退休的人。由於國際銀行業新規的推行與養老金會計制度擬議的改革，銀行與養老金對它們的需求可能也會增加。財政部借款顧問委員會估計，未來5年，隨著新規的生效，美國長期債券的需求可能會達到2.4萬億美元。而萬一收益率大幅上升，另一個選擇則可能令納稅人感到不安。

（編輯：趙宇）