zt-說說對大市的看法

看SP500，除了June的基本持平（或者說非常小的Pullback）外，如果最後幾天沒有
Crash, 九月份結束會完成一個七個月的Rally。

這一波強勢，是出乎很多人的意料的。基本上支撐上升趨勢的因素有幾個
1． 市場越來越相信The worst is behind us. 不要忘了半年前，大家還在討論
Citi和BOA可能國有化的問題，現在這種話題早被丟進垃圾堆了。所以前一年有些恐慌
引起的Oversold會反轉過來。
2． 上個季度的季報比預期好不少。基本上平時67%左右的公司會Beat，但上個季度
我記得大大超過了70%，很多公司開始談論見底和回彈的可能性。

從基本面上基本上就是這樣。但幾個星期前，你如果看SP500平均的PE值，大概是19點
幾，是2004 年以後最高的。別忘了2005-2007的時候，市場心態還是很牛的。為什麼市
場現在支撐這麼高的PE呢，就是建築在大家可以放開膽子去想象未來幾年的回彈力度。

所以，我的看法是市場已經從」the worst is behind us」這個主流心態在過渡到我們
會有一個強力的反彈這個主流心態。我個人的看法是，已經Overbuy了或者進入這個領
域了。

先還是說基本面方面。現在市場Sentiment是局部牛，所以很多數據會被誇大，問題會
被忽視。比如說，Non-farm payroll和Unemployment Rate都還糟糕，但現在的解讀會
是：Job Data是延後的Indicator，所以基本可以不理，只要相對有所提高就好了。這
也不完全錯，但Sentiment 如果轉變，這個隨時可能被翻出來重新解讀。

再比如，這幾個月的NHS和EHS（新屋舊屋買賣）量（除了剛剛公布的這個數據）看到了
觸底反彈，而且你如果看百分比的話，有一兩個月相當驚人。但是不要忘了，這個數據
是由欺騙性的，因為這個基數太低了。比如NHS，是從05年的1400多K跌倒現在的400K左
右，70%都沒有了。所以，觸底應該沒錯，但不要過度解讀反彈的力度。還有一些其它
的因素，譬如說，政府的首次房屋購買的補貼結束后，會是什麼情況，等等等等。

主要一個意思是，大家都知道，而且絕大多數人相信已經觸底了，但反彈的力度有多大
，可能的暗礁是什麼，不確定性很大。而我的看法是，現在市場的心理目標已經建的很
高，所以Return/Risk的指數已經不利買家了。

我個人的看法是，馬上會到的ER季節和年末的Consumer Spending都可能是很嚴峻的考
驗。我雖然不太相信美國人會改變提前透支的消費習慣，但高的失業率加上房價縮水，
銀行信貸緊縮，應該會讓消費的挑戰性大大變高。如果市場意識到這一點，可能會有
major pullback。

然後再說說技術面。華爾街的名言是You never fight against the market. 九月份傳
統上是一年最熊的一個月，但在沒有太大的好消息刺激下，九月到目前還是很
Resilient。

所以做空的人也很累，需要耐心，還需要信心。我個人基本上是認為猜一個頂是太難。
很多「專家」一直在提SP500 1100點，但市場Momentum來了，這個也很難說。

我以為，基本面已經進入過買的區域，但技術面的Topped Out還沒出現跡象，而我們需
要密切注意這個跡象，特別是早期的跡象。

現在的情況是，你如果看大一點的weekly/daily chart, 還是不停的Higher high
higher low, 向上的包絡線一直在那裡。如果你看Intra-day的圖，你會感受到通常大
跌或者強烈回調時的幾個跡象還從來沒有出現過，而且已經絕跡幾個月了：
1. Sell every strong rebound top
2. End of day (last hour) collapse
現在是，基本上每個回調，即使幅度不大，都被認為是買入的機會。

所以在技術面有強烈的回調信號出現前，跟著市場的技術信號做一些Intra-day或者短
期的買入應該不是壞的選擇。但我個人認為長期的Long Position要非常的謹慎，或者
說要隨時注意早期的強烈回彈的技術信號。一旦那樣的信號有出現，這幾個月的Party
可能差不多要歇一陣子了。

每個人看法都不盡相同，希望不要有謾罵，很想聽聽大家嚴肅的意見。多謝！


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另外，這兩個月也該是那些基金年底調整的時候，股市是該低點了，歇一歇比較好哈。

人間的盒子: 另外，這兩個月也該是那些基金年底調整的時候，股市是該低點了，歇一歇比較好哈。

俺也這樣想

不錯！ 解釋了過去一年股市上下的原因， 滿有道理的。今後的可能走向也有見解！