中國經濟正步入調整，勿言「再刺激」

2010年7月2日      僑報

■本報特約評論員 劉杉

　　中國經濟在經歷了率先復甦后正面臨率先調整。當然，這種調整不是經濟衰退，而是經濟增速放緩。

　　幾乎所有經濟學家和證券分析師都認為，中國下半年經濟增長將出現下降局面，GDP增速一季度為11.9%，到四季度可能下降到9%以內。

　　7月將公布半年經濟數據，因而7月成為重要月份。7月1日，北京的國家統計局網站發布了6月中國製造業採購經理指數（PMI）為52.1%，比5月低1.8個百分點。

　　PMI是先行指標，能夠反映未來製造業生產和經濟走勢。該指數連續兩個月出現回落，不過仍位於臨界點——50%以上。另一個民間PMI數據由滙豐銀行公布，滙豐6月PMI為 50.4%，比5月下降2.3個百分點。

　　中國經濟增速放緩已經沒有懸念，但經濟放緩並不等於中國經濟會「硬著陸」，甚至出現「二次探底」。面對宏觀環境的變化，宏觀政策也面臨選擇。目前房地產調控政策效果還未完全顯現，開發商、投資人和消費者都處於觀望狀況，任何政策鬆動都可能重新燃起投機者推動房價上漲的熱情。

　　由於世界經濟存在不確定性，中國經濟走勢已經放緩，因而中國高層多次表示要慎重對待刺激政策的退出。

　　筆者認為，慎待刺激政策退出不同於再次啟動刺激政策。

　　中國經濟走勢放緩並不值得大驚小怪。2008年10月，全球金融危機爆發。這次危機並不是簡單的周期性調整，而是對全球經濟失衡的糾偏。中國需要面對的是如何改變經濟增長方式。由於經濟下滑過快，各國都在採取刺激政策穩定經濟，中國更是啟動了前所未有的財政刺激和信貸刺激政策。在房地產和汽車投資，以及其他政府投資拉動下，中國經濟實現了V型反轉。但依靠投資拉動的增長難以為繼，一方面產能過剩，另一方面地方信用風險加大，同時信貸擴張導致的貨幣增發使得通貨膨脹壓力大增。投資拉動的增長不僅加劇原有失衡，而且因貨幣供應過量刺激了資產泡沫膨脹。

　　調整不可避免。不是被動等待泡沫破裂，就是主動調整結構。在調整背景下，經濟走緩是必然結果。

　　更重要的是，原來高增長的經濟環境發生了變化。首先是外需下降。全球「再平衡」導致全球貿易總額減少，中國依靠出口拉動高增長已不可能。其次是經濟結構調整必然導致要素價格重新估值，廉價高增長也不復存在。第三是人口構成發生變化，出現經濟學家所謂的「劉易斯拐點」，勞動有效供給不足與局部失業局面並存。

　　如果中國經濟能夠順利進行調整，並維持一個穩定的低增長路徑，應該是幸事。

　　實際上從去年底，中國已經開始微調宏觀政策，原有刺激政策已在逐步退出。此時應繼續延續既定政策，而不是只看到短期的經濟減緩而增加刺激內容。近期中國再次啟動人民幣匯改，以及取消部分產品出口退稅補貼，恰恰反映出中國決策者堅持結構調整的決心。如果做好保障房供應，加快引導民間投資，則可以維持穩定的增速。

　　美國「兩房」退市，讓中國持有的「兩房」債券風險大幅增加，這應該讓中國領導人認清中美貿易模式的局限性和危險性，進一步強化轉型的決心。

　　正確看待經濟走緩，避免過度關注GDP而再施新的刺激政策，應是中國宏觀政策的基本原則。一個低速而穩定的增長，不僅可以避免更多結構性問題出現，更讓中國人和中國社會變得從容一些。經濟發展不僅僅是增長，還包括制度變遷、生活的改善，更重要的是，讓民眾多一些自己選擇的權力。

　　（作者系大陸財經評論人士）